东方智慧：2008年的信托之喜

　　东方智慧 黄硕

　　周五，央行的加息消息出台，大盘低开高走，从面上看来，暂时大盘已经消化了这一次利空了。不过，从长远来看，我们有必要看远一些：宏调大环境下，银行的钱将会流入何处呢？谁会是最大的受益者呢？银信合作将成为大势所趋，信托行业有可能借良机迎来一个质的飞跃。

　　一、银信合作的通道

　　2007年12月8日，央行再度上调银行存款准备金率，使商业银行存款准备金率提高至14.5%，达到22年来最高水平；12月20日，央行宣布年内第六次加息，一年期存款和贷款的基准利率分别上调0.27和0.18个百分点。从紧货币政策措施不断出台。在2008年货币政策从紧的大背景下，一个可以预料得到的新变化是——银信合作或将成为银行争夺大企业信贷的重要路径。从紧的货币政策严重压缩了银行的信贷资金，影响了其盈利能力，尤其对于上市银行而言，明年的经营压力将非常大。在这一背景下，银行借助信托渠道，不仅增加了自身的中间业务收入，对于信托公司和企业而言，都有利可图。在融资型银信合作模式中，由于商业银行是通过募集社会资金购入信托公司将贷款项目包装成的债券或收益券，因此通过银行销售渠道募集的信贷资金，并不算入银行的信贷指标。

　　二、步伐加快

　　在新一轮银信合作推出信托融资类产品浪潮即将开启之际，部分商业银行的步伐较快：(1)以中信银行为例：12月份，中信银行与中信信托、安信信托推出多款人民币理财集合计划产品，募集资金分别向清华控股、电器集团、百联集团、振华港口机械等公司发放信托贷款，到期由上述集团公司负责偿还贷款本息。产品共有10款，期限从18天到6个月不等，预期年收益对应为3.9%到5%，属于中等风险，产品认购起点金额为人民币5万元；(2)以招商银行为例：同样在12月份，招商业银行在乌鲁木齐发行的“特变电工”信托理财计划，短短4个工作日，累计销售金额已近亿元；(3)以上市公司特变电工为例：短短一个月时间里，便有三项与信托公司的合作，信托产品已成为特变电工重要的一项融资工具：2007-11-13公告：两个控股子公司，衡阳变压器有限公司和新疆新能源股份有限公司将进行增资扩股，招商银行发行理财产品筹集资金，并委托信托公司参与对这两个公司的投资。投资持股1.5年期满后，特变电工(或特变电工指定的第三方)以约定的股权转让总价款，受让信托公司持有的全部衡变公司及新能源公司股权；2007-12-19又公告：拟购控股子公司新疆新能源股份有限公司债权资产信托受益权。新能源拟向国家开发银行申请1.3亿元银行贷款, 开发银行以资产证券化构建信用结构方式向新能源放贷，即开发银行委托中国对外经济贸易信托公司按1.3亿银行贷款的30%(3900万元)发行新能源债权资产信托计划，并由公司以货币资金3900万元认购该债权资产信托。贷款期限自开发银行放贷之日至2013年6月29日, 贷款年利率为7.83%。

　　这种新形势下，我们的确可以留意2008年的信托概念。A股市场上，纯正的信托股包括：陕国投、安信信托、S爱建，还有形形色色的信托参股概念，例如：富龙热电(000426)持有中诚信托公司4000万元股权，它们也都可以沾上信托公司的光。同样一个次贷风波，既可以使美林、花银遭受重大损失，使大摩在今年第四财政季度出现成立73年来的首次季度亏损，但也可以成全高盛在07财年利润创出历史新高(因为它卖空次贷)。同样一个道理，2008年从紧货币政策下，对银行来说，可能是一个利空，但对信托来说，可能却是一个天赐的机遇。