德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　机会提示：一个多月的中期主调整浪过后我们在进入12月最先明确提出市场进入筑底阶段。相比于两个月前的风险提示，我们现在更多的将是机会提示。我们认为目前的筑底进入中后段，未来两到三周市场受外围市场和国内调控政策出台的影响可能还会反复，但中长期的一两个月或者更长的半年左右的时间将是逐步收获的季节。所以我们的判断是：后市的机会大于风险，大跌将是最佳的建仓良机。我们建议投资者应该将更多的精力投入到寻找投资的机会上，而不是投入到规避风险上。我们重点关注消费类和成长板块中的机会。

　　周三股指主要震荡区间测算：4800-4950(沪指)

　　周二沪深两市保持小幅震荡整理。沪市以4856.47点低开，开盘后迅速拉低，开盘后保持全天窄幅震荡的格局，全天最低4812.16点，最高见到4905.49点，最后收于4836.17点，下跌40.59点，跌幅为-0.83%，成交量缩小到657.2亿元。深圳成指以16005.50点开盘，全天最高见到16240.75点，最低为15926.54点，最后收盘于16074.11点，全天下跌44.87点，跌幅为-0.28%，成交量为319.8亿元，两市成交量不足千亿，两市涨跌比率接近1:2，大盘惯性低位整理，我们认为继续下跌空间相当有限，此时，到了投资者可以重仓出击的低位区间，特别是立足于长远的投资者，我们建议重仓介入优势成长类的小市值个股。同时，我们测算出周二指数的主要区间为4800-4950点。

　　从盘面看，在银行、地产、钢铁等大盘蓝筹股普遍走稳的背景下，多空双方均没有过于突出的表现。煤炭股受2008年重点电煤合同基本签订完毕的影响，煤炭价格涨幅在10%左右这一消息刺激，盘中走势强劲，但从煤炭股整体所处的形态结构观察，暂时还不具备大行情的基础，估计短时间内大幅上涨的可能性不大。但短期煤炭的上涨对市场形成支撑，除煤炭股外，部分水泥股、军工股、造纸股也有不俗的表现。而权重股继续震荡下探，尤其是中国石油收盘再创新低预示大盘蓝筹可能还不会有好的表现。而传媒、制药、酿酒食品、商业、农业等近期反复活跃的强势板块则冲高后正常调整。但后市依然主要看好该类板块和个股。虽然大盘表现弱势特征明显，但惯性下跌幅度将极为有限，估计周二出现上涨的可能极大，同时也是中长线投资者重仓的好机会。因此我们给出周二的指数判断区间为4800-4950。

　　国际市场中，恒指低开82点后一度下挫至26,094，之后反弹高见26,912，下午徘徊，收报26,732点，升136点；国企指数反弹58点，收报15,449，大市成交1,034亿元；期指收报26,729，升232点，比现货低水3点，成交67,731张。中资电信股方面，中移动(0941-HK)跌0.08%，联通(0762-HK)倒跌0.13%，网通(0906-HK)跌0.42%，只中电信(0728-HK)回升5.09%。周二美国股市高收，至此大盘连续两天重挫之后有所反弹。道琼斯工业平均指数上涨65.27点，报13,232.47点，涨幅0.50%。纳斯达克综合指数上涨21.57点，报2,596.03点，涨幅0.84%。标准普尔500指数上涨9.08点，报1,454.98点，涨幅0.63%。纽约证交所成交量1,348,799,000股；下跌股与上涨股之比为1243：1955。纳斯达克成交量1,990,261,000股；下跌股与上涨股之比为1190：1823。纽约商业交易所一月份交割的原油期货价格下跌14美分，收于90.49美元/桶。黄金期货价格上涨了1%，至806.90美元/盎司。欧洲央行向银行系统注资5000亿美元、以及高盛与百思买业绩强劲成长等利好消息使得市场情绪乐观。外围股市的企稳也是国内市场再次见底企稳的支撑，我们认为4800点成为第二个底的可能性在加大。

　　经过近两个月的整理后我们已经调整基本持策略：我们坚持中期调整进入筑底阶段，战略建仓时机已显，一旦市场出现恐慌性杀跌将是投资者建仓的时机，而非出逃。因此我们 认为市场的机会逐渐显现，特别是中期机会将到来。而且短期市场完成二次筑底成功的可能性在逐渐增大，所以我们认为市场调整进入筑底中后阶段，中期而言我们偏向于重仓出击。同时，国家统计局公布的CPI指数为6.9%，虽在预期内，但宏观调控的可能性依然在加大，短期对市场形成压力显而易见。当然加息可能导致人民币升值(对美圆)过快也是管理层需要考虑的事，汇率屡创新高，加息不一定是调控的最佳选择，但政治 局“双防”的指示也预示市场可能有调控的出台。出台什么样的宏观调控政策尚未明朗。我们还是坚持市场近期震荡筑底为主，中期的角度看投资者逢低进场正当其时，保持耐心等待中期收益的到来。我们依然维持目前德邦中线系统风险指数偏低的判断，德邦短线操作指数继续上调为60,而若再次出现暴跌我们则反而认为将是最后重仓的最佳时机。我们长期依然坚持策略的基本行业配置：金融银行 大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行 (601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科 (000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。但中期而言，我们重点关注消费类和小市值成长股、医药、基础化工、商业股和电子信息类底部放量上涨的个股。

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