德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。 主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周四股指主要震荡区间测算：4850-5000(沪指)

　　周四沪深股市在权重股的带领下，大幅下探。沪市以5078.18点低开，开盘后一路走低，全天最低4954.36点，最高5095.15点，收于4958.04点，下跌137.50点，跌幅为-2.70%，成交量为1065.3亿元。深圳成指以16711.45点开盘，全天最高见到16762.65点，最低为16021.83点，最后收盘于16035.19点，全天下跌796.38点，跌幅为-4.73%，成交量为524.4亿元，两市上涨个股不足200家。两市成交量为1589.8亿元，在指数大幅下探的同时，两市保持较大的交易量，中期而言震荡筑底格局不变，但短期弱势难改，很可能出现二次探底的走势，我们测算周四的指数的主要震荡区间为4850-5000点。

　　从盘面看，周四两市个股出现普跌，板块和个股方面乏善可陈。由于人民币持续升值，航空股近期表现强势，大部分航空股出现连续走强，同时，部分有重组题材的个股如海星科技、长百集团也都位于涨幅榜前列。在大盘大跌的情况下居然有8家个股涨停实属不易。但很多是前期经过大幅调整的股票，而整体上前期表现出色的煤炭、地产、金融和有色板块还处在整理当中。此外，一批农业类个股继续涨幅靠前。近期，由于煤电联动的建议，对电力企业是长期利好，使电力板块表现相对突出。目前，由于权重板块还没有出现好转的迹象，因此指数难有理想表现。两市的尚处弱势是我们作出大盘短期弱势，还将二次探底的判断主要依据。而中期市场依然处在震荡筑底阶段。这也是我们反复强调战略建仓不重仓出击的根本原因。根据我们的测算周四指数主要震荡区间为4850-5000。

　　国际市场中，恒指低开2点后反覆下跌，下午跌幅扩大，一度低见28,604，收报27,744点，跌777点；国企指数跌630点，报16,332点，大市成交1,271亿元；期指收报27,589，跌935点，比现货低水155点，成交65,275张。中资电信股方面，中移动(0941-HK)跌3.92%，联通(0762-HK)倒跌1.26%，网通(0906-HK)跌2.5%，中电信(0728-HK)跌3.64%。周四收盘，美国股市涨跌不一。霍尼韦尔公司发布了乐观的08年财测，提升了市场对工业及其他跨国公司的乐观情绪。道琼斯工业平均指数上涨44.06点，报13,517.96点，涨幅0.33%。纳斯达克综合指数下跌2.65点，报2,668.49点，跌幅0.10%。标准普尔500指数上涨1.82点，报1,488.41点，涨幅0.12%。纽约证交所成交量1,342,047,000股；下跌股与上涨股之比为2123：1051。纳斯达克成交量2,139,665,000股；下跌股与上涨股之比为1754：1120。道指成份股家得宝(Home Depot Inc.) (HD)下跌了2.8%。纽约商业交易所一月份交割的原油期货价格下跌2.14美元，收于92.25美元/桶，跌幅2.3%。黄金期货价格下跌14.8美元，收于804美元/盎司。国际市场的动荡加上国内调控的利剑高悬也是A股短期弱势，中期筑底的依据。

　　经过一半月的整理后我们已经微调基本持策略：我们坚持中期调整进入筑底阶段，战略建仓时机渐显，一旦市场出现恐慌性杀跌使投资者适当建仓的时机，而非出逃。因此我们 认为市场的机会将逐渐显现，特别是中期机会将到来。但短期市场可能以震荡为主，所以我们认为市场调整进入筑底阶段，中期而言我们偏向于战略性建仓，但不急于重仓出击。同时，国家统计局周二公布的CPI指数为6.9%，虽在预期内，但宏观调控的可能性依然在加大，短期对市场形成压力显而易见，所以周三我们保持谨慎态度应对。当然加息可能导致人民币升值(对美圆)过快也是管理层需要考虑的事，汇率屡创新高，加息不一定是调控的最佳选择，但政治 局“双防”的指示也预示市场可能有调控的出台。何时出台什么样的宏观调控政策周末前后将明朗。我们还是坚持市场近期震荡筑底为主，中期的角度看投资者适当进场操作，保持耐心等待中期机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，德邦短线操作指数周五保持周四的48,除非暴跌我们才认为是较佳的战略建仓为时机。我们依然坚持策略的基本行业配置：金融银行 大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行 (601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科 (000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。另外，近期重点关注小市值成长股、医药、化工、商业股和电子信息类底部放量上涨的个股。

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