德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。 主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周四股指震荡主要区间测算：5070-5180(沪指)

　　周三沪深两市受金融地产股的影响，大盘面临较大压力，保持低位盘震。沪市以5148.25点低开，开盘后保持低位震荡，全天最低5054.56点，最高5149.93点，收于5095.54点，下跌79.53点，跌幅为-1.54%，成交量为1142.3亿元。深圳成指以16919.59点开盘，全天最高见到16993.69点，最低为16681.21点，最后收盘于16831.56点，全天下跌205.34点，跌幅为-1.21%，成交量为520.2亿元，两市涨跌比接近8:7。从涨跌比率看市场连续三天出现涨多跌少的市场状况，因此我们认为虽然市场指数下跌，但很多个股跌无可跌，依然是战略建仓时机。两市成交量为1662.5亿元，继周一放大量之后，周三为连续三天放量状态。我们认为短期内可能还是会保持盘震格局，但总体上我们测算周四指数主要震荡区间为5070-5180点。

　　从盘面看，受金融、地产、石化等权重板块打压的影响，两市今日总体维持弱势盘震格局，但从盘中的具体表现来看，虽然权重品种的疲软拖累指数走低，但个股的活跃度保持良好。从板块涨幅来看，商业连锁板块和农林牧渔板块涨幅居前，由于农产品价格的上涨加上第四季度的消费旺季是相关板块活跃的主要原因。奥运板块成为近期一个持续热点，中体产业、北辰实业、首旅股份都有不俗的涨幅。医药板块也持续良好的走势。而前期表现强势的钢铁板块、运输物流板块和券商板块出现震荡整理。大盘蓝筹特别是金融地产可能还将出现震荡，但由于众多的板块，像商业、食品、医药、化工和电子等板块已经拒绝下跌，所以周四我们维持中性偏多的看法，预计大盘的主要震荡区间为5070-5180点之间。

　　国际市场中，美国联储局减息0.25厘后美股下挫，拖累恒指低开615点后最多跌884点，下午略反弹后再回软，收报28,521点，跌705点；国企指数跌535点，报16,962点，大市成交1,173亿元；期指收报28,524，跌886点，比现货高水3点，成交71,680张。中资电信股方面，中移动(0941-HK)跌1.72%，联通(0762-HK)下滑3.42%，网通(0906-HK)跌1.64%，中电信(0728-HK)跌1.95%，总体上港股几乎全线下跌。周三美国股市略微收高。联储与其他四家央行推出的全球信贷问题应对方案提振了市场情绪。周三股市大幅震荡，道指最高曾上涨272点，最低曾下跌111点。道琼斯工业平均指数上涨41.13点，报13,473.90点，涨幅0.31%。盘中道指一度上涨了271点。纳斯达克综合指数上涨18.79点，报2,671.14点，涨幅0.71%。标准普尔500指数上涨8.94点，报1,486.59点，涨幅0.61%。纽约证交所成交量1,546,429,000股；下跌股与上涨股之比为1545：1630。纳斯达克成交量22,224,000股；下跌股与上涨股之比为1459：1571。成多方较强之势。受上周美国原油库存量减少影响，纽约商业交易所一月份交割的原油期货价格上涨4.37美元，收于94.39美元/桶，创11月28日以来新高。盘中油价一度上涨至94.85美元。二月份交割的黄金期货价格上涨1.70美元，收于818.80美元/盎司。因此整体上国际市场在五央行联手救市的支持下保持平稳。因此A股有望出现震荡向上的态势.

　　经过一个多月的整理后我们微调基本持策略：中期调整进入筑底阶段，战略建仓时机渐显，一旦市场出现恐慌性杀跌使投资者适当建仓的时机，而非出逃。因此我们 认为市场的短期机会其实到来，而中期机会将以耐心为主，因为市场调整进入筑底阶段很可能出现反复，中期而言我们偏向于战略性逐步建仓，而不急于重仓出击。同时，国家统计局周二公布的CPI指数为6.9%，虽在预期内，但宏观调控的可能性依然在加大，短期对市场形成压力显而易见，所以周三我们保持谨慎态度应对。当然加息可能导致人民币升值(对美圆)过快也是管理层需要考虑的事，汇率屡创新高，加息不一定是调控的最佳选择，但政治 局“双防”的指示也预示市场可能有调控的出台。何时出台什么样的宏观调控政策周末前后将明朗。我们还是坚持市场近期震荡筑底为主，中期的角度看投资者适当进场操作，保持耐心等待中期机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，德邦短线操作指数周四上调为51,即战略建仓为主。我们虽然坚持策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行 (601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科 (000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。但近期重点关注小市值成长股、其中食品饮料、医药、电子信息、商业股和基础化工等板块中底部放量上涨的个股。

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