新股板块：多重因素引发投资机会

　　九鼎德盛肖玉航

　　从今年整体来看，中国深沪A股新股一级市场不败神话仍在热演，但由于一级市场申购中签率极低，比如周三上市的海隆软件中签率仅0.0161%、方正电机仅为0.0180%，因此在巨量资金云集的一级市场，中小投资者实际绝大部分无法获取一、二级市场差价的投资收益。

　　不过，从近期A股市场板块表现来看，新股板块中的全聚德、武汉凡谷、中国中铁、中海集运等均出现了非常明显的强势表现，有的出现在上市开盘定位优势，有的产生于比价优势，二级市场投资者如果把握较好，其投资收益同样不俗。

　　目前中小企业板新股已接近200家，而主板市场中的新股也已经达到40家左右，对于二级市场投资者而言，从新股板块中采取主动、时机和适量原则同样大有可为。

　　业绩与回报是永恒主题

　　从今年深沪新股上市后的表现来看，主板市场中的中国国航、中国远洋、兴业银行、中国人寿、中国平安等出现了新股开盘后上涨的趋势。这些个股的良好表现，一方面得益于市场总体强势，更重要的是品种经营业绩的大幅度提升。尽管一些品种业绩提升来源于投资收益，但其上涨仍然是对业绩预期及回报的反映。

　　从新股目前的发行来看，大多数公司发行市盈率在20-30倍区间，上海主板发行市盈率主要集中在26倍左右，深圳中小企业板品种集中在30倍左右。从能够产生机会的品种来看，主要体现在经营业绩和预期上。比如近期深圳中小企业板中的石基信息、澳洋科技、武汉凡谷、怡亚通、广百股份等，其上市后产生了一定的投资机会。而这种机会的取得正是良好业绩预期及成长性的一种体现，同时也折射出投资者对绩优品种年度投资回报的一种预期。

　　相反，从其它一些没有业绩支撑的中小板新股走势研究发现，其大多在开盘形成高点后即出现阴跌之势，其动态P/E也已高达80-150倍。因此，深沪A股一些能够表现机会的品种，仍然得益于业绩增长预期和投资回报预期。

　　比价与时机同样重要

　　从目前新股板块的投资机会挖掘来看，除了上述的经营业绩及回报预期因素外，比价效应与时机的把握也非常重要。比如近期上市的中国中铁(601390)，12月3日上市时正逢深沪A股大跌之时，上海综合指数位于4800点左右，此时上市的新股往往存在定价受影响状态，而当日该股开盘仅7.50元，最低达到7.21元，这时就是一较好的介入时机。由于该股在铁路板块中股价最低，而且，其H股上市后表现也异常坚挺，从而为A股的走强提供了有效的支持。

　　从市场时机的角度来看，近期表现强劲的全聚德(002186)更是新股机会的突出代表。该股上市冲高后出现大幅度回落，而盘中筹码分布显示有实力机构介入，其大幅回落至少会产生阶段性反弹机会。而该股在触底34.84元后，股价大幅反弹，并创出上市后的收盘新高。

　　从比价效应来讲，周三上市的中海集运(601866)的机会同样较为显著。该股开盘价10.62元，对比同类集装箱运输的公司而言，比价优势明显。比如同类行业中的中国远洋(601919)股价42.61元、招商轮船(601872)股价12.13元、中海海盛(600896)股价16.38元，而作为当今中国最大的集装箱运输企业、全球最富竞争力的集装箱运输企业之一的中海集运，自然存在一定的想象空间。昨日尾市中海集运的走高，明显有机构资金关注，使得早盘介入的投资者抓住了此新股的投资机会。

　　风险因素仍应重视

　　从世界股市运行及中国股市未来发展来看，新股总体不败的

神话迟早会破灭，而未来机会一定主要存在于业绩优良、回报较好、成长性突出的新股之中。由于我国多层次市场建设缓慢，创业板没有推出，股指期货仍未推行等因素存在于市场，因此在市场制度及股指期货的定价机制传导没有出来之前，一些新股仍然会产生较好的投资机会。

　　不过，我们也应该认识到，尽管新股板块历来都是投资者关注的重点板块，但在参与新股二级市场投资的过程中，仍应保持较强的风险意识。多从公司基本面、业绩增长持续性、市场时机、阶段内行业股价对比、机构介入程度等多因素进行分析，只有这样才可能成为新股投资的赢家。

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