新股中海集运的前世今生：曾经三次被抛弃

　　东方智慧 黄硕

　　中国远洋、中国神华、中国石油之后，A+H的炒新热度大大降低。于是，出现了中国中铁、中海集运这个的慢热型新股。它们低调起步，甚至从IPO起便顶着利空上阵，中国中铁是顶着“人造美女”的媒体置疑、中海集运则是顶着来自H股的压力。周三一早，继承前一天的美股暴跌之势，A股也低开低走，一跌就是百多点，此时，中海集运(601866)A股上市，此时我们满脑海还是它的三件“被弃”——多年前被中海发展弃、H-A股IPO时再被中海发展婉拒、A股上市时H股被李嘉诚抛售。

　　一、2002年被卖1元钱

　　第一次见到中海集运的身影，是在许多年前的中海发展的IPO上，那是2002年。当年5月9日刊登的中海发展的招股说明书中称：该次发行A股募资8.26亿元，其中第三项投资便是投资3亿元对中海集运(中海集运成立于1997年8月，中海发展为其创始股东之一，原持股25%)进行增资。但时隔仅数月之后，风云突变，2002年9月10日中海发展又公告称——中海发展以1元的价格出让中海集运25%的股权，截至2002年6月，中海集运累计亏损22亿元、帐面净资产为-4.3亿元。同时约定，中海发展享有中海集运的股份购买权，即可在其后的任何时间要求中海总公司向其出售其所持中海集运全部或部分权益。

　　二、04、07的两次被拒

　　虽然中海发展对中海集运享有回购权，但中海发展显然被这位同门兄弟伤透心了。在常人眼里，能在IPO前当上战略投资者是这几年机构投资者最厚利的一条新股赚钱通道，但，其后的几年时间里，中海发展两次婉拒中海集运送来的IPO大餐。被剥离出来后，中海总公司对中海集运大量投资，共增加投资约27亿元，再加上行业复苏，中海集运迅速发展，并在不足两年后到香港上市。2004年6月4日，中海集运在香港开始招股。而就在中海集运H股香港上市之前，中海发展于2004年3月决定暂不行使股份购买权。2007年，中海集运计划上A股IPO，但2007年9月7日，中海集团第二次向中海发展征询是否行使股权购买权，中海发展董事会经研究再次做出了拒绝的回答。

　　三、H股被李嘉诚抛售

　　以短视的眼光来看，中海发展放弃pre-IPO的赚钱机会，实在很可惜，但从长远的眼光来看，我们着实敬重中海发展的专业化精神。并且，说实话，从H股的角度来看，中海集运的A股还真没什么太大吸引力：(1)2007年12月3日，中海集运A股定下IPO申购区间上限为6.62元，但3日中海集运H股的收盘价6.78港元，如以当天人民币对港元中间价0.95214计算，相当于6.46元，低于A股申购价；(2)中海集运A股上市当天，2007-12-12上证报刊登《李嘉诚或场外配售内资航运股 套现37.9亿》，文中称：“长实以每股6.06-6.19港元配售中海集运2.5亿股H股，套现15.15亿-15.475亿港元；每股配售价较中海集运昨日收盘价6.41港元，折让3.43%-5.46%”。

　　当然，我们也不能太教条，每个人的立场、身份不同，面对中海集运的想法当然也不同。对于中海发展来说，在公司目前资源有限的情况下，如果投入大量资金购买中海集运一定比例的股权，将会分散公司在优势产业上的投资和经营力度，可能导致公司错失在能源运输市场上的发展良机；对于李嘉诚来说，近日连番减持中资航运股，一则是其所持投资组合已获利丰厚，因此趁机减持；二则是其认为航运周期已见顶，波罗的海干散货指数在11000点高位回落，短期反弹乏力，反映运费价格有下调压力。但对于A股人民来说，近日的几只“中”字头新股虚火稍减，不再象煤老大、油老大那般动辄就开盘在50元之上，中国中铁与中海集运的开盘价都不算太离谱，绝对价位较低。低调上市，就有慢慢涨的空间。中海集运上市上市首日开盘10.62元，收盘11.57元，一根很漂亮的阳线。