金融 地产板块在分歧中震荡

　　九鼎德盛 肖玉航

　　周二深沪股市上下震荡，而从板块来看，金融地产板块成为A股市场冲高回落、上下震荡的主要动力源。从金融股板块25家上市公司来看，收盘仅有中信证券、中信银行、安信信托三家微涨，23家则全线翻绿；地产股中也是绿多红少，而指标股中的泛海建设、招商地产、金地集团、万科A等更是处于跌幅前列。作为2007年机构持仓最重的品种板块之一，其近期震荡下跌的弱市特征，已明显表明新旧主力对板块品种巨大的分歧。

　　分歧来源于宏观经济政策变化

　　从今年以来，国内多家机构对金融、地产品种给予了大量资金配置，而在1-10月份的行情中，该板块品种的强势股如万科A、招商银行、浦发银行、招商地产等一度成为行情向上攻击高点的重要推动力。但进入11月后，特别是在中国石油上市后，这种情况开始转变，2007年11月13日，金融、房地产两大权重板块领跌大盘，而12月13日后，在大盘向上反弹过程中，金融、地产板块再次大面积下沉。这反映出此板块中的主力机构已出现明显的投资分歧。笔者研究认为，近期金融地产板块走弱，与近期宏观经济政策变化密切相关。从近期基本面方面来看，中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年“货币政策从‘稳健’转为‘从紧’，发出强烈的政策信号。中国人民银行12月8日宣布，从12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。至此，准备金率达14.5%，创20多年来新高。这是央行今年以来第10次上调准备金率，上调幅度为4年来最大。继2003年9月存款准备金率从6%上调至7%后，这是央行自2004年以来首次将上调幅度从0.5%升至1%，力度明显加大，预计可回收4000亿元左右的流动性。今年以来，通过上调准备金率5.5个百分点，央行累计回收流动性超过2万亿元。从这些直接影响金融、地产宏观经济政策来看，机构资金在此品种上投资分歧自然加大，其表现在盘面上自然是震荡。从12月11日国家统计局公布的11月份CPI数据来看，居民消费价格总水平同比上涨6.9%，呈现出明显的上升势态，而从这些经济数据研究判断，宏观经济仍将采取更多手段进行调控的可能性极大，这对于受宏观调控明显的金融、地产类公司而言，中期影响是较大的。从交易所最新数据研究表明：上周基金增仓的大盘蓝筹股主要有武钢股份、马钢股份、宝钢股份、八一钢铁等钢铁股；交通银行、建设银行、中国人寿等金融股；南方航空、中国国航、东方航空等航空股。而减仓品种中多见煤炭股、医药股、地产股及一些题材股。这些表明优质金融股仍可能为机构看好，但地产股却明显为机构减持重点。

　　分歧仍将中期延续

　　对于金融、地产类上市公司而言，由于其受宏观经济政策特别是货币政策、财政政策影响较大，因此不排除其未来经营业绩面临较大变化、甚至中期回落的可能，就短期而言，研究认为金融地产在2007年的业绩已经确定，其业绩保持增长的可能性较大；对于2008年以后年份来看，由于国家从紧货币政策的推行，其商业银行利润增长将面临严峻考验，因为银行贷款收缩固然可以抑制购买者的意愿，但也会挫伤A股市场主流资金对银行股在近期的盈利预期。笔者从多重信息研究判断：明年将是逐月或逐季进行信贷调控，这意味着明年银行业的信贷规模或有所下降，将影响到银行股的业绩预期，而作为资金密集型对银行信贷依赖较重的房地产业其同样面临回调或合面理性回归的可能，近期国内部分城市楼价疲软、下跌已说明风险来临征兆。金融与地产股在市场盘面中的回落表现正是市场主力机构对其未来业绩回落的预期所致。

　　由于金融、地产股的短期优势在于业绩2007年的预期增长，而且由于人民币升值的趋势比较明显，目前人民币汇率已突破7.39的整数关口，其“曲线”趋势已显示出人民币升值的趋势有提速的态势。本币升值会带来本币资产价格的波动上涨，所以，在人民币升值的背景下，银行股、房地产股在阶段性波动动能与中期货币政策从紧的调控利空影响下，间竭性表现与中期回归就可能经常的表现在盘面之中，近一个时期以来，金融、地产股股对汇率变动已不如今年上半年敏感，这其中变化需引起投资者高度关注，因此对于金融地产股而言，后市的分歧仍将不断的在盘面中表现出来。

　　金融、地产板块近期的震荡或疲弱表明品种主力机构对其已产生较大市场分歧，而对于具有较大分歧的品种而言，一般难以产生较大市场行情，但由于品种一些上市公司仍具估值优势或发展潜力，因此放弃估值优势较差、透支股价严重的板块内品种，积极寻找低估的潜力品种进行关注不失为较佳策略，对于金融、地产板块的总体而言，中期分歧仍将继续，其引发的震荡仍将在市场中多次出现。