九鼎德盛：连阳线难改中期调整

　　□ 九鼎德盛 肖玉航

　　从近期深沪市场轨迹看，多个小阳或中阳线不时出现，但笔者认为其仍然是调整过程中的阶段性反弹，而就近期走势来看，两市大盘仍有冲高回落进入中期调整的风险。

　　基本面不确定因素仍存

　　央行自2004年以来首次将法定准备金率上调幅度从0.5%升至1%，力度明显加大，预计可回收4000亿元左右流动资金。今年以来，通过累积上调准备金率5.5个百分点，央行累计回收流动性超过2万亿元。如果考虑财政部发行的特别国债1.55万亿元，加上商务部反馈的出口产品销量将大幅度下降，其目前回收的流动性资金已具一定规模。从中国宏观经济的基本面来看，CPI的不断上升和管理层不断加大的调控力度来看，A股市场中期势必将受到较大的心理与实际影响。

　　从目前A股所形成的世界资本联动效应来看，其向合理估值运行的趋势正在形成，虽然股指期货等避险及定价机制欠缺，但市场同样会对过高估值形成修正。香港、美国、欧洲等

资本市场13-22倍左右的市盈率是A股中长期靠拢的目标。A股市场在经历了近三年左右的上涨后，其可能出现中期回归或成熟步伐加快的情况发生。

　　技术面暂难支持持续走强

　　从目前A股近期的反弹来看，研究认为其回补缺口的概率较大，而近期中继性缺口位于5203一带，而20周均线的位置也在此位左右。从短期技术指标看，绝大多数个股经过近期反弹，其KDJ、WR%、RSI等技术指标触及顶部区域，而就上证指数的盘面轨迹来看，目前日线KDJ指标中的J值已达119.63，日线WR(10，6)分别为1.75和1.84的高位，显示大盘随时有冲高回落的可能。

　　从目前中期技术指标来看，月、45、季线KDJ、WR%均死叉而下，支持市场的年度线指标KDJ虽没有向下，但其开始向外拉平，不再保持继续强势向上的势头，而年度WR%已开始拐头而下，这是今年以来首次向下发散，应引起中长线投资者高度注意。因此从中期技术指标的情况变动来看，市场向上的动力并不充足，或者说即使向上，单边情况将会明显改变。

　　从近期A股反弹所收出的阳线来看，更大层面适合波段性质的运作，而就中期因素来看，由于

宏观调控、区域可能性战争升级、估值因素、中线技术指标修正等均会对A股市场形成一定的修正动力。因此近期A股如果回补缺口5206点时，量能如果不能有效跟上，波段及短线投资者仍应果断出局为佳。

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