178点的震荡 告诉了我们什么

　　银华投资

　　刚刚结束的中央经济会议才为明年的货币政策定出了“从紧”的基调，8日，央行就用再度上调准备金1%的策略打响了全面实施从紧货币政策的第一枪。这也是今年的第十次、2003年来的第15次上调，这种预见性地上调措施，是为了防止明年初的放贷冲动。经过多次的货币“组合拳”以后，紧缩的信号正在向上市公司传导，势必会对上市公司的经营业绩产生重大的影响，这也是证券分析人士纷纷调低明年股市预期的重要原因。我们预计，在多次调整存款准备金率后，银行、特别是中小银行将受到较大的冲击，这就可以很好地解释为什么今日股指低开高走，但银行仍在调整状态的原因了。

　　虽然调控利空袭来，但外管局放行新增的QFII份额无疑是利好一件。QFII试点在2002年推出，累计投资额度上限为40亿美元，2005年7月11日，QFII总额度获准增加60亿美元。此后虽有增加，但100亿美元的总额度还是即将耗尽，外国投资人都在竞相觑示中国这个巨大的资本市场。目前49家QFII现持有的

证券资产市值达近2000亿元人民币，已成为我国资本市场的重要机构投资者。而它们的力量也越来越大，一言一行都影响着国内投资人的投资思路，但是否表里如一还真值得大家思考。前期众多外国投行唱空A股市场，但现在面对这么大的一个诱惑，它们是否又会掉转前期的论调，又重新唱多呢？反正这样的情况已不止一次发生了，就如近期的中石油，机构由前期看跌至22元，到现在的已基本认同，就是最好的说明。

　　中国石油上市后，筹码一直比较分散。有数据表示，中国石油上市当天，个人投资者持股比例约为73.7%，三周后，个人持股比例上升到77.2%，而法人持股则从21.2%下降到17.6%。在中国石油阴跌到30元至31元区间时，许多投资者终于沉不住气了，纷纷割让手中的

股票。仅在12月6日，散户就有2.42亿元资金从中国石油出逃，而在最近的几天中，散户出逃的资金达8.61亿元。而机构资金共却增仓中国石油9.85亿元。所以，“博弈”永远是股市的主旋律，有时听谁的，不听谁的，真得好好动动脑子。

　　今日一好一坏的消息刺激着股指的走高，沉默许久的投资人又找到了买股的信心，普涨的格局让投资人又有了赚钱的喜悦，成交量也重回千亿之上，但这样就真意味着股指又该大涨了吗？笔者认为，要冷静，毕竟宏观紧缩的信号肯定是要向股市传导的，只是时间的早迟而已。前期笔者讲过，主力在4800点以下为我们营造了一个漂亮的“空头陷阱”，两次探底走势，将想进场抄底者的信心彻底击溃，但此时主力却反手做多，股指震荡上行。现在投资人的信心已逐渐恢复，个股全面上行，我们又看到众多的“勇士”重回市场，这完全可能被主力再次利用，毕竟目前大部分股票至少离低点都又有了10-20%的涨幅，而股指经过上周的反弹，距4800点也有了8%左右的升幅。正如上周五笔者所讲的那样，反弹究竟能看多高，就看场外的犹豫者何时进场了。

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