始于10月中旬的这轮调整力度之大出乎投资者的意料，股指曾下挫了1300多点，个股更是跌得面目全非，不少股票被拦腰一刀，面对似乎绵绵无尽头的阴线，不少人动摇了，对牛市是否持续产生了怀疑，熊市论也卷土重来。然而，牛市的基础并没有改变，经过休整，原先过高的估值下降到合理的水平。在周边市场纷纷走好的影响下，沪深股市稳健反弹，双双重回“牛道”。看来最困难的日子已经过去了。

　　今冬明春的股市为何是慢牛

　　李志林(忠言)

　　短短的一周，市场便从熊气弥漫变成暖风频吹，促使大盘一举收复半年线，重回5000点上方。

　　但是，投资者似乎更应重视“快牛转向慢牛”的指向，更应琢磨今冬明春股市为什么只能是慢牛。

　　首先，中央经济工作会议确定明年实行“从紧货币政策”。记得10年前中央强调“加强宏观调控，坚持金融从紧”时，各报都刊登了《稳中有涨，涨幅有限》的署名文章，核心观点主张慢牛。10年后的今天，中央再次强调“货币从紧”，意味着政府将采取包括行政手段在内的各种措施抑制经济过热和货币流动性过剩，抑制贷款规模，加强对金融、地产行业的监管，这必将对这两大行业的业绩产生负面影响。一旦沪深股市这两大权重股的龙头被管住了，明年的牛步想快也快不起来。

　　其次，与“货币从紧”相联系的必然是加快大盘股的扩容。有关部门指出：“把大力发展资本市场，扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期的重要工作任务。”由于明年新的大盘股包括红筹股不断上市，必将对调整并不充分的基金重仓的大盘蓝筹股中的资金产生挤出效应。而冬春之际，投资者通常更倾向于直接入市，而不愿买基金，这就导致前几个月基金扎堆联手狂炒大盘蓝筹股的“二八现象”不复存在，指数不可能出现快涨。

　　再次，第一权重股中石油将在较长时期内筑底盘整，牵制指数。中石油套牢了1000亿资金，加上明年2月5日有10亿股网下申购的原始股解禁，看来中石油将长时间在30元至35元区间震荡整理。与此同时，神华、建行、中石化、人寿、工行、中行上方也套牢了2000亿至3000亿资金，因此不可能有机构在这么多的大盘股中充当“解放军”，前期作为热点的大盘股在涨了6个月后至少要被冷却3个月。

　　又次，在年报公布期内，市场的热点将集中在不带指数的中小盘股上。因为只有中小盘股才可能出现业绩大幅增长，才可能有大比例送股，才可能拥有注资整体上市题材，才可能在指数小涨时个股大涨。更何况，绝大多数中小盘股调整时间已长达7个月，调整幅度普遍在40%至50%，符合“跌半年，涨3个月”的股价周期规律，同时也符合“要让多数投资者总体得到合理的回报”的要求。而中小盘股即使全面上涨，甚至大涨，反映在指数上也只是小涨，表现为慢牛走势。

　　总之，笔者理解的明年股市是“慢牛”，即大盘指数涨30%至40%，但有相当多的中小盘股可能涨50%至100%。这将是截然不同于今年下半年“二八现象”的和谐牛市、理想牛市。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　把握节奏 布局明年

　　桂浩明

　　最近投资者最关心的恐怕已不是当前股指有限的涨涨跌跌，而是该如何构思明年的投资策略了。于是，布局2008就成为目前媒体上出现频率最高的词语。凡事预则立，这种状况的出现表明投资者越来越关注投资的长期性而非通过短线投机来获利。

　　在布局明年的时候，应该重点考虑哪些问题呢？现在人们谈论得比较多的是买什么类型的股票，是投资上游产业还是下游产业，是重仓大盘蓝筹股还是重仓小盘题材股。应该说，研究这些问题都是很有意义的，因为这涉及到对明年市场热点的把握。但在笔者看来，同样重要的是如何掌握市场的节奏。

　　从目前各机构对明年市场的判断来看，比较一致的观点是认为市场波动会较大。实际上，今年市场的波动也不小，上半年出现过“2·28”和“5·30”两次暴跌，下半年从9月份开始就有很多股票下跌，10月16日以后股指大幅回落，直到11月底才基本稳住。但客观而言，在大多数时间内大盘的运行趋势还是很明确的，上涨趋势出现之后，往往会延续相当长的一段时间，这使得投资者比较容易把握住大盘的运行节奏。不过，2008年这种局面可能会发生较大的改变。简单地说，由于普遍预期明年股市的上涨空间会比今年小，这样客观上就很难形成类似今年前三个季度中多次出现过的为时数月的单边上涨行情。与之相反，股市在运行中的震荡会较大，并且很可能会在某一区域内反复拉锯。在这种情况下，如果不能很好地把握操作的节奏，那么不是买在高位或者卖在低位，有盈利却错失套现的机会。从这个角度出发，人们在布局明年时，应该把对市场运行中的波动以及对操作节奏的把握考虑进去。

　　之所以现在很多人会认为明年股市的波动会较大，一个重要理由就是不确定因素大大增加。如股指期货等金融衍生品的推出、奥运会对市场的影响、周边市场波动向境内市场的传导等等。时下，对这些因素的影响还很少有人提出明确而有说服力的观点，人们能确认的是：这些因素对市场的影响肯定不小，可能是正面的，可能是负面的，或者明明是正面因素却因为理解上的原因起了负面的作用。所以，因为这些不确定性的存在，股市的走向可能经常会出现改变，这就要求投资者对此作出及时而有效的反应。一般来说，从现在起到明年春节前的一段时间，一些不确定性因素还不会兑现，反映在市场上，可能就会形成一个较好的操作阶段，此时行情上涨的概率很大且力度也不会太小，这是最容易获得收益的一个阶段。春节之后，市场运行环境会变得复杂起来，行情走势会比较反复，不确定性因素在这个阶段就会起到较大的作用。值得关注的还有年中这一段时间，考虑到届时的实际情况，恐怕会有不少投资者会选择减持甚至离场。这样市场的震荡会进一步加大。不管那时你是看好还是看淡后市，都应该对震荡局面的出现有所准备，主动应对。通常来说，此时适当降低仓位可能是相对主动的一种操作形式。

　　对于股市运行节奏的把握不是一件容易事，但2008年的现实情况就是这样，作为投资者应该在这方面多花些工夫。从某种意义上说，布局2008年重点之一就是安排好操作的节奏，做到进退有序，这样就有希望获得操作上的成功。

　　(本文作者为申银万国研究所首席分析师)

　　2007：股市中的许三多

　　文兴

　　2007年就要过去了，人们开始了回顾和展望。一家号称前瞻性的财经刊物已经开始“回眸”，把2007年中的股市预测“晒”在阳光下——看谁是最准的预测家。

　　站在2008年的门槛上回首2007年，我们会有什么记忆呢？

　　首先记得的是2007年是很容易赚钱的一年，当然也是很容易把到手的钱又还回去的一年。这个结论应该没有太多的争论，有人把2007年称为股市激情燃烧的岁月。朋友聚会缺话题时可以提提2007的股市，相信一定会引起共鸣的。

　　“5·30”也会伴随对股市的记忆被人们记住，“5·30”是一座区别概念炒作和大盘蓝筹股的分水岭。有段时间观察股票强弱的标准就是以“5·30”的高点为基准，创了“5·30”的高点就是强势，反之便是弱势。

　　6124点也是2007年的重要记忆，年底前重返6000点成为部分投资者的“梦想”，但6124点作为调整的起点不会从人们的记忆中消除，因为它还是盈利变亏损的标志。

　　CPI上涨、房价浮动、股市起落而略显浮躁的2007年有太多的回忆，但2007年注定与一个名字相关——许三多，这是一个电视剧中的人物，他同时被几家刊物用作12月号的封面，说明2007年人们忘不了他。三联生活周刊、新周刊、新世纪周刊、瞭望东方周刊以及各种媒体和网络都提到了许三多和《士兵突击》，社会上还形成了“突迷”。

　　2006年12月《士兵突击》在陕西电视台首播，此后一年的时间里在整个中国逐渐蔓延甚至波及海外。这部电视剧风靡一时，先是各地方电视台轮番热播，收视率居高不下，8月底，新浪网组织网络选举今年第二季度电视剧排行，《士兵突击》一举拿下最佳内地现代剧、网络人气剧和最佳男演员三个奖项。与此同时，在网上对《士兵突击》一剧发表评论也成为一件时髦的事情，有些人居然说没有及时看完这部剧集，感觉自己已落伍于这个时代。

　　许三多，一个农村的孩子，什么都不懂，小人物，笨拙且迟钝，你都会替他着急，但他傻呼呼地竟成为军中精英特种兵。《士兵突击》的故事并不复杂，如果要以较简单的方式来描述，可以这样说：乡下孩子许三多入伍后从列兵成长为尖兵的全过程。问题是谁都比他聪明，谁都比他明白，但谁都没有他强。

　　股市中就有不少许三多，这不是指人而是指股票。人人都在追求好股票，岂不知好股票是由差股票变化而来的。有些上市公司埋头本业，没有特别耀眼的光环，也不会吸引人们的眼球，像许三多那样有点“傻”，与那些很大很吸引人的大盘蓝筹股相比，似乎永无出头之日。但别忘记就像傻呼呼的许三多，没没无闻的永远是多数，从这个角度看《士兵突击》，股市投资者会有更多的感受。

　　大盘蓝筹股意味着稳定和红利，但不能与翻几番画等号。而成长股倒是和许三多很相似——农村娃成长为特种兵中的兵王。

　　找找看吧，“明明是个强人，天生一副熊样”——股票中的许三多。

　　2007年，除了股市，还有许三多，这个感觉比赚多少钱都爽。

　　(本文作者为著名市场分析人士)

　　2008年的股市会发生些什么

　　陆水旗(阿琪)

　　行情调整到目前为止，有的人认为还是牛市，有的人担心已经进入熊市。总之，近阶段行情是个“糊涂市”，目前较好的策略是不看当前看明年。

　　从近期热点行情的内容看，在岁末年初之际市场已经在为明年行情作盘算了。再看看近期机构们的行为，基金经理们在盘算着年终奖金、赶场各个2008年投资策略会之余也已开始着手布局明年的行情。

　　无论是行情的内容还是机构的行为，都已旨在明年的行情。那么，2008年的股市将会发生什么？就目前的研究看，大致达成了以下认识：一，2008年的股市将面临10多年来首次实施的紧缩的货币政策，民间资本的流动性仍然非常充裕，明年市场可能会面临更多的行政性调控。由于通胀压力居高不下且通胀性质可能出现变化，防止结构性通胀演变为全局性通胀将是明年各项政策的核心，2008年的股市形势比较复杂；二，美国次级债危机带来的损耗将在2008年上半年达到顶峰，受此影响，国际股市还会出现波折，也会阶段性地影响到A股市场；三，中国移动、中国电信2008年将“海归”，在其“海归”前后会给市场带来资金流和权重结构的新变化；四，股指期货可能于2008年推出，在影响大盘行情与权重股涨跌之余，将会给市场的投资理念、盈利模式和投资行为等带来变革性变化；五，2008年是奥运年，股市可能形成周期性的奥运效应；六，随着宏观调控的进一步落实和“中国需求”的减弱，有色金属等原材料价格可能会出现周期性的回落，相应行业的景气度可能会降温，相应股票的估值标准可能会下降，从而使相应股票行情出现周期性盛极而衰的休整；七，两税合一对所有上市公司利润的影响不一，必然会促使相应股票继续进行分化性的结构调整；八，随着节能环保政策的推进和相关措施的深入，市场投资主题可能会推陈出新；九，人民币升值速度可能会继续加快，进一步巩固升值受益股是行情的主线之一；十，到目前为止，大多数机构预测2008年行情的运行空间是4500点至6500点，乐观一点的是4500点至7500点，机构几乎一致认为本轮调整的低点以及2008年行情的底部在4500点一线，但市场机理告诉我们，市场形成一致性认识的点位是最危险的，行情可能会呈现“不破不立，破则恐慌，慌后着底”的现象。

　　基于以上认识，2008年的行情将比较复杂，是个震荡市，也是个博弈市。相对于前两年的“奔牛”走势，行情的波动幅度将会明显收敛，但会有多重起伏。2008年“最笨的”也可能是最有效的投资策略是，如果行情破了4500点，市场出现恐慌情绪，那就“顺着恐慌一路买下去”。

　　(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)

　　又到冬播好时节

　　王利敏

　　随着股市进入严冬，许多新股民怨声不断，千点大调整让原先多少有点赚头的股票屡屡被套，但对于经验丰富的老股民而言则暗暗欣喜，一年一度的冬播时节再度来临。与自然界中农作物的春播不同，股市的播种出现在冬季，有意思的是，冬播者基本上都获益匪浅。

　　据统计，上年12月买的股票第二年一般都赚钱。牛市自不待言，先来看看2005年和2006年。2005年12月买股票，当月上证指数涨了5.62%，开年不久股指节节走高至2698点。2006年12月买股票，当月大涨了27.44%，2007年最高至6124点。即使在熊市中，不赚钱的只有2004年12月买进股票，当月跌至1266点收盘，第二年最低跌到了998点。其余几年都是赚的。原因很简单，因为每年一波的春季行情几乎成了铁律。

　　今年的冬播时节又到了，看来又是个机会。一是大盘大跌了1300多点，正处于循环低点，如同商店处于大减价、大打折时段，便宜货多多；二是因为人气散淡，不但品种多，而且没有人与你抢，可以笃笃定定随意挑选甚至杀价；三是市场低迷时间较长，只要你有足够的耐心，即使胃口较大也很容易满载而归。

　　当然，最重要还是选好股票，买入性价比好的股票。不妨回顾一下我们去年的选股经验，记得当时市场大炒大盘股，不少人都从大盘股中选股，尤其是银行、地产股。虽然我们也认为该两类股票作为人民币升值直接受益板块会成为市场热点，但从性价比看并不便宜，最后从既属于资源类、市盈率又较低的板块中选中了中金岭南。当时该股股价为17元左右，按照该股2006年三季度每股收益1.37元，估计全年应在1.7元以上，市盈率仅仅只有10倍。不少朋友买进后，相当长一段时间该股走势并不强悍，看着其他股票轮番大涨，有的人抛掉后买了其他股票，然而坚定看好该股的朋友最终还是抱了个“金娃娃”，该股今年最高居然涨到71元多。由此可见，市盈率低应是最主要的指标之一。

　　年末众多机构纷纷推出2008金股，有的选银行、地产股，有的选消费类股，有的看好航空股，有的力荐奥运、期货板块……虽然都有些道理，但笔者认为对一般投资者而言，只能优中选优。

　　经过层层筛选，笔者认为最有潜力的应属券商股和相关概念股。原因很简单，一是由于该板块市盈率最低；二是只要股市火，券商股自然火；三是该板块的领头羊中信证券还是300板块中老大，一旦期指开张，该股必然会成为抢手货。中信证券一旦飙升，券商股必然借光，手中大量持有该股或相关个股也会炙手可热。笔者力荐的个股自然也在其中了。

　　(本文作者为知名分析师)

　　粉饰橱窗”春来早盘整亦难撼慢牛

　　□姜韧

　　淡出十年之后，从紧的货币政策将再度出山，这对牛市未来走势是有影响的。结合替中央经济政策提供权威智库支持的中国社科院“2008年中国经济预测蓝皮书”及成思危教授的央视权威专访，在遏制通胀推出从紧货币政策背景下，“快牛”将变成“慢牛”，但在奥运之前股市升势仍有望维持。

　　而涨停攻略亦将随牛市节奏的改变而渐变：首先，“抢帽子”类型股价连续涨停板概率将降低；其次，涨停攻略将更加青睐基本面明朗的价值成长股；再次，投资者在捕捉涨停战机时应该更加偏向理性，切忌因“耳语传闻”而追涨。

　　本周跌停榜首现股价双跌停股票，鲁银投资12月3日鉴于重大事项条件尚不成熟，复牌后股价连续两日跌停，而停牌前的9月11日其股价却是涨停报收的。联系到上周天业股份、东盛科技的跌停走势，也是因注资短期搁浅而导致的。虽说天业股份因大股东承诺增厚业绩，东盛科技因资产出售而额外送红股，股价又双双出现在涨停榜上，但峰回路转的“过山车”走势，投资者投资心态势必难以平稳。在股市“快牛”变“慢牛”的背景下，涨停攻略与其“富贵险中求”，不如逢低吸纳价值成长白马股，类似中国远洋业绩增长明确，股价调整充分的注资白马股，其投资安全系数势必优于前景不明确的题材股，待得业绩浪起帆时，涨停收获概率亦较高。

　　在大盘蓝筹股蓄势筑底过程中，中小市值题材股再度活跃。亚通股份借助崇明岛将建迪斯尼乐园的传闻，股价连续报收双涨停；宏图高科借助参股华泰证券直接IPO概率渐高的憧憬，股价亦报双涨停；而乐山电力与岷江水电同时借助乐山多晶硅项目，联袂报收双涨停。对于岁末题材股的涨停攻略，投资者应分辨题材的可持续力度。例如：若华泰证券上市能成功，则宏图高科利好题材的持续度将较久；另外部分业绩出色的中小市值股票岁末启动往往是业绩浪的前奏，投资者应主动捕捉机遇并坚定持有至明春年报披露期；而另有一些无法增厚业绩的题材刺激股，则属于间歇性涨停投机，投资者应谨慎对待。

　　中石油对于A股市场除去投资价值之外，兼具调控股市的工具价值，因此在国际油价步入熊市前，30元一线应是其价值底。而港股基金已提前启动圣诞节“橱窗行情”，境内投资者尚在讨论巴菲特减持中石油H股时，殊不知瑞银已大幅增仓填补巴菲特减持留下的空缺，恒指再度悄然逼近三万点。因此境内股指波动的箱体底部已初现，股指将在未来数周尝试摸高箱顶，股市可能春来早。

　　但是，在监管层提倡投资风险教育的背景下，投资者务必理性寻觅涨停战机，即重点挖掘白马价值股，切忌因追逐超额利润凭传闻骑黑马，结果却坐上了“过山车”。主动型择股策略应偏重业绩增长明确、股价调整充分的中小市值成长股的战略机遇；被动型择股策略应关注岁末基金为“粉饰橱窗”而推高大型蓝筹股所带来的战术机遇。

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