下阶段机构资金更钟情哪些板块

　　广州万隆

　　提要：07年行情已经到了最后的收官阶段，预计在不到一个月的时间，大市不会有太大的惊喜。相对而言，投资者可能更关注08年的行情。在这里，本栏结合主流机构的策略，和投资者探讨一下08年应该关心哪些主线或板块。

　　一、总结08年机构策略的特点

　　07年行情已经到了最后的收官阶段，预计在不到一个月的时间，大市不会有太大的惊喜。相对而言，大多数投资者更加关心08年的奥运年行情。在这里，本栏结合主流机构的策略，和投资者探讨一下08年应该关心哪些主线或板块。

　　申万认为，看好的银行与地产；轿车和航空属略带进攻性的防守品种；新能源与煤化工具有长期增长潜力；

商业地产和通信设备估值偏低；行业并购、资产注入将成为主流的主题。中信认为，牛市的进程中会发生结构性的变化，外需行业的普遍繁荣时代即将过去，内需性行业相应兴起。因此，布局消费服务，兼顾产业升级，应当成为2008年股市投资的主线。建议超配地产、金融(含银行和保险)、医药、机械、白酒、航空和建筑行业。东方证券认为，关注四类投资机会：第一，内需类行业，包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游；第二，自下而上选择确定的高成长公司也将带来超额回报。第三，银行、有定价权的资源股表现也会不错，例如

铁矿石、稀土等。

　　综合三大机构的策略特点，内需拉动主题、资产注入、产业升级、通胀背景下的上游资源、

人民币升值等，将是08年最值得关注的主题。

　　二、对08年投资主题的再认识

　　1、内需拉动主题成为关注焦点

　　可以说，下一阶段关注内需拉动主题是很多机构的共识，这主要是基于未来出口放缓、固定投资增速回落的考虑。事实上，日本当年升值期间，产业结构也出现从投资出口拉动型向内需拉动的转变。长期来看，我国经济结构向消费拉动型转变的趋势是可以预期的，但中短期而言，我们需要区别对待不同需求(主要是基本需求与中高端需求)的拉动作用。

　　打个比方，近年以来国际原油基本上一路走高，按理说小排量轿车应该走俏，但实际的数据却并非如此。近一年来国产轿车的平均发动机排量提高了0.15L，销量增长最快的是中高档轿车。当然，其中的影响因素很多，但是我们不能忽略这样一个现象：在当前贫富加速分化的背景下，部分高消费能力的群体正在形成。此外，旅游、航空等具行业景气度的不断提升，也在映射着部分奢侈品行业开始受益于中高端消费需求的拉动。相反，由于受制于通涨压力，大部分中低消费能力的群体所产生的基本需求，对相关产业的拉动作用可能有限。

　　基于以上分析，本栏认为旅游、航空、白酒、汽车等中高端消费行业值得关注。但是，由于这类个股估值普遍不低，因此更适合波动操作、阶段持有。

　　2、资产注入仍然是08年的重要主线之一

　　我们认为，外延式资产注入仍然是化解当前估值偏高的快速有效方法。事实上，股改后在大牛市的催化下，大股东更加关心上市公司的股价表现(如市值成为国有银行的业绩考核指标之一)，将优质资产注入上市公司并做高股价的动力更强。

　　具体行业方面，我们认为电力、煤炭、传媒、钢铁等行业的资产注入空间巨大。以电力行业为例，估值相对偏低、资产注入规模较大、注入预期明确是这个行业的投资亮点。据粗略统计，五大电力集团的集团装机容量平均是上市公司容量的5倍以上，部分地方性电力企业更是呈现明显的大集团、小公司特点。

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