多空横盘拔河 信心恢复还需时间

　　分析师认为，信心恢复还需时间，后市关键看量

　　作者:陈志文

　　昨日大盘没有延续前三日的反弹态势，沪指在突破10日均线以及5000点之后，出现了技术性的震荡。最终上证指数报收5035.07点，跌7.58点，跌幅0.15%；深圳成指收于16539.14点，跌30.67点，跌幅0.19%。两市合计成交957.7亿元，较前日出现明显萎缩。

　　从盘面看，昨日盘中一些题材类个股仍然表现相对活跃，两市上涨家数与下跌家数之比为763∶589。新能源、商业连锁、教育传媒、计算机、农林牧渔以及数字电视等板块整体出现一定幅度的上涨，而券商股、有色金属、钢铁及电力等则小幅回落。

　　货币政策从紧不动摇牛市基础

　　中央经济工作会议成为昨日市场关注的焦点，会议指出明年将实施从紧的货币政策，这是10年来货币政策首次由稳健转为从紧。

　　北京首放投资分析报告认为，明年的流动性将比今年有所收紧，贷款控制力度将加大，但投资不大可能大幅放缓，也就是说2008年通货膨胀率将放缓，消费增速将上升。国家的主要经济目标仍是要保持经济的稳定较快发展，在这种背景下，相信来年的经济运行将是稳定的、有序的，这将有利于

　　广州万隆投资分析报告认为，从目前的情况来看，从紧的货币政策主要是控制明年的信贷规模。据透露，明年的信贷投放计划将按照今年实际的增量来制定，也就是说，未来信贷增速的减缓幅度是不大的。利率方面，近段时间以来我国连续五次加息，而美联储在次贷危机影响之下连续两次降息。中美利差大为缩小。考虑到利差缩小后对国际热钱的刺激作用，预计未来央行不会轻易采取加息的动作。2008年宏观经济将可能略有放缓，但总体仍将保持快速增长态势。

　　另外，从短期资金面看，12月份尽管只有76家的股改限售股解冻，合计解冻额度约28亿股，市值近453亿元，少于11月份的527亿元，但首发、增发配售、定向增发、大股东增持的解冻额度1578.8亿元，比11月份的337亿元增加近4倍。出于全年业绩考核因素，部分机构可能抛售解冻股，资金面偏紧的可能性大大增加。

　　总体而言，业内人士认为，虽然从紧的货币政策对市场形成短期的心理压力，但不会动摇长期牛市的基础，市场近期反弹和筑底的基调不会改变。

　　半年线未必结束调整

　　目前市场显得有些浮躁，一些观点认为A股牛市已经结束，而又有一些观点认为市场的调整趋于结束。那么，半年线是否将成为市场重新进攻的起点呢？

　　中证投资分析师徐辉认为，始于2005年的牛市没有结束，而认为半年线将结束沪综指的调整也显得过于性急。对新资金而言，现在可能还不是抄底A股的时候。

　　首先，它是牛市中的一次调整，在2008年大盘或有机会再度站在6000点之上。而展望1000点启动的这轮牛市，其进入熊市之前见到10000点的机会非常大。无论从香港百年股市，还是从日本、台湾等地区的股市来看，一轮牛市下来的平均涨幅都在10倍以上。此次市场调整，更多的源于外力；这事实上有利于牛市运行得更加长久、更加稳健。往深里看，人口红利、城市化、中国崛起等事件必然在未来10年出现，作为经济、历史事件的先导，证券市场必然要提前反映这一历史事件。

　　其次，半年线并不一定能够结束调整。此轮调整的主要原因来自于：一是估值压力，A股在4900点附近对应的2007年市盈率为36倍，距离进入合理估值区域仍然存在15%左右的差距，对应的点位在4200点到4300点附近。二是

　　平安证券投资策略部副总监罗晓鸣认为，大盘后市将继续围绕5000点进行横盘整理，一是因为经过前期的持续下跌，投资者信心恢复需要一个过程；另一方面，从成交量看，目前多空双方一直呈现出胶着状态，做多和做空都很谨慎。因此大盘在近期并不会出现显著的大涨或大跌行情走势，后市仍将持续一段时间的横盘整理才能选择突破方向。成交量进一步放大则股指看高一线，否则多头力量不能化解权重股的压力，盘整后将形成反弹头部。