德邦证券：偏弱震荡 筑底需时日

　　德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。 主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周三股指震荡区间测算：4850-4930(沪指)

　　周二沪深两市企稳走强，但在午后有所回落。沪市以4882.15点高开，开盘顺势走强，见到全天最高4970.05点，而午后有所回落，最后收盘于4915.89点，上涨47.28点，涨幅为0.97%，成交量为618.6亿元。由于中国石油今天表现稳定，深圳成指和上证A股表现相近，以15888.52点高开后，中午附近达到全天最高16266.31点，并最后以16065.17点收盘，全天上涨232.18点，涨幅为1.47%，成交量为232.18亿元。两市成交量为873.0亿元，交易量较周一有所萎缩，两市涨跌比接近3:2，经过两天的涨多跌少之后，大盘受制于半年线的压力，所以我们预计的筑底阶段不可能一蹴而就，反复震荡甚至出现恐慌都有可能，但注意在恐慌时注意建仓，现在多空双方仍在展开激烈的竞争，预计周三指数主要空运行在4850-4930之间。

　　从盘面看，中国石油企稳表现中规中矩，其他权重股如中国银行、工商银行、中国石化等都有小幅度的上涨。板块方面，金融地产、旅游酒店、有色金属、运输物流、钢铁、券商等板块表现活跃。由于第四季度的到来，旅游酒店板块最近表现突出，在华侨城的带领下处于板块涨跌幅的前列。钢铁板块在经历了前期一轮下跌后，整体市盈率已明显下降，后市值得关注。由于3日正式公布的能源法(征求意见稿)，使的能源板块也有不错的表现，中国石油企稳，中国石化上涨2.81%对大盘和板块都有巨大的影响。板块、个股以及涨停和跌停止之比例连续两天多方占优之后，周三很可能空方占优，同时鉴于多空双方的争夺仍在进行，大盘仍然未到大放量上涨的时候，因此我们预计周三大盘走势范围在4850-4930之间。

　　国际市场中，恒指低开114点后一度上升见高29,021，下午回至28,724，尾市徘徊，收报28,879点，升221点；国企指数升幅收窄至35点，报17,195点，主板成交仅883亿元，大幅萎缩。受到本地地产股的支撑，港股市场午后一度冲高，但随即在中资股的拖累下急剧回落。中资股带头下挫，除中资航运股全线大跌外，中资银行、石油、煤炭、金属等均有明显的回落。建设银行跌0.80%，工商银行跌0.65%，中国神华跌1.91%，中国石油跌1.20%，中国铝业跌0.23%，马钢股份跌0.18%。虽然幅度有限，但美国股市连续第二个交易日下跌。一些金融公司股票评级被调降，加重了市场对信贷危机的忧虑情绪；诺基亚和默沙东发布的业绩预期也令人失望。道琼斯工业平均指数下跌65.84点，报13248.73点，跌幅0.49%。纳斯达克综合指数下跌17.30点，报2619.83点，跌幅0.66%。标准普尔500指数下跌9.63点，报1462.79点，跌幅0.65%。纽约证交所成交量13亿股，下跌股与上涨股之比约为2：1。纳斯达克成交量20亿股，下跌股与上涨股之比约为2：1。纽约商业交易所的原油期货价格降至89美元/桶之下。投资者正在等待石油输出国组织将在周三做出新的决定。二月份交割的黄金期货价格上涨12.90美元，收于807.60美元/盎司。外围股市的疲软也是我们做出A股市场偏弱震荡格局判断的另一大原因。

　　经过一个多月的整理后我们微调基本持策略：中期调整进入筑底阶段，战略建仓时机渐显，一旦市场出现恐慌性杀跌使投资者适当建仓的时机，而非出逃。因此我们 认为市场的机会将逐渐显现，特别是中期机会将到来。但短期市场可能以震荡为主，所以我们认为市场调整进入筑底阶段，中期而言我们偏向于战略性建仓，但不急于重仓出击。同时，坚持国家统计局认为的核心CPI指数并没有上涨太快，而且因为人民币升值(对美圆)过快，汇率屡创新高，所以加息可能持续延后，但政治 局“双防”的指示也预示市场可能有调控的出台。到底何时出台什么样的宏观调控政策还有待时日。因此市场震荡筑底为主，中期的角度看我们投资者适当进场操作，保持耐心等待中期机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，德邦短线操作指数略微下调为48。但我们依然坚持策略的基本行业配置：金融银行 大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行 (601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科 (000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。另外，短线关注小市值成长 股、医药、商业股和底部放量上涨的个股。