摩根大通:A股依然牛市当家 中长期向上趋势不改

　　长远看股指期货推出有利于市场稳定

　　证券时报记者 郭 蕾

　　本报香港电 日前，摩根大通董事总经理兼中国市场主管李晶(右图)在接受证券时报记者采访时表示，她依然看好中国股市，A股暂时的调整不会改变中长期向上的趋势；H股的未来表现将跑赢A股及普通港股。

　　A股仍处牛市之中

　　李晶认为，中国股市仍处于牛市当中。此轮牛市从最低点起步到之前的6000多点，大盘已经涨了5倍，最近出现20%的调整是正常的，这种调整非常健康，不会改变A股中长期向上的趋势。

　　股指期货一直是内地投资者非常关注的一个话题，李晶认为，股指期货的推出将是中国资本市场发展的一个里程碑，预计国内将在明年第一季推出股指期货。推出后，短期内可能会给市场带来一定的波动，因为投资者可以利用它买空卖空，但长远看，股指期货的推出有利于市场稳定。股指期货通常为机构投资者提供风险对冲工具，A股股指期货每份合约价格高达15万元，这说明监管机构并不鼓励中小投资者参与股指期货的交易。

　　在谈到未来创业板推出对A股市场有何影响时，李晶表示，创业板的推出对小型及高成长的公司提供了新的融资平台，也能为投资者提供更多的选择。创业板的推出不会分流太多主板的资金，因为创业板的公司规模都非常小，而且中国内地的资金是非常充裕的，单是银行存款就有37.9万亿元。

　　限售股特别是未来“大非”的解禁会否冲击A股市场，李晶认为不必过于担心。一方面，3年内减持规模超过流通股本的5%需获得监管机构的批准；另一方面，大部分国资背景的大股东为了保持对上市公司的控制权，减持意愿不大。而且，对一些公司来说，限售股流通还将被股东视为增持的机会。

　　李晶预计，明年央行将继续通过上调利率及存款

　　先A后H成看点 最看好国企股

　　最近，中国中铁、太平洋保险纷纷采用先A后H的模式作为资本市场融资手段，先A后H俨然成为一种潮流，而且，业内人士认为采用这种模式有助于缩小AH股之间的价差。李晶表示，红筹及H股的回归仍将是2008年的大趋势，将来肯定还会有其他内地大公司采用这种上市模式，但不一定所有公司都会选择这样。A股占比高于H股有好处，因为内地流动性过剩，而且内地投资者对新股的需求也很大。中长期看，A股与H股之间的差价肯定会缩小。

　　今年8-10月份，由于憧憬 “港股直通车”即将发车，大量资金流入香港市场，港股出尽风头。但是11月份以来，港股随即出现了较大调整，最近几日又略有反弹。李晶认为，港股前不久下跌的主要原因是美国市场对香港市场的影响，投资者担心全球经济前景，全球股市又都在调整，港股出现调整很自然，海外资金并没有撤出香港，而是有选择性地买入港股，因为恒指已经下跌了15-20%，部分个股跌幅更高达30-40%，在这种价位上可以有选择性地买入一些港股。

　　对于明年恒指的表现，李晶预测，恒指成分股明年的平均盈利增长将在30%以上，即便明年市盈率保持不变，恒生指数也将有相应的升幅。相对而言，李晶更看好国企股，相信明年它们会跑赢普通港股和A股。

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　　瑞信：增持新兴市场银行股

　　瑞信全球股票策略师将全球银行股的评级从减持30%，上调至基准水平，并给予新兴市场增持的评级。

　　瑞信认为，亚洲银行的市盈率高于其他地区的银行是合理的，因为它们受益于资本金充裕、流动性过剩、消费健康、公司资产负债状况良好、就业市场旺盛等因素。最看好东南亚的银行，来自该地区的银行占据瑞信十大亚洲首选银行股的一半。这十大银行股依次为中国银行、印度第六大银行Bank of Baroda、韩国外换银行等股票。

　　美林：新兴市场牛市继续

　　2008年新兴市场债券及股市牛市继续。预计明年新兴市场股票将大幅波动，但还是能够给投资者带来15—20%的较高收益。金砖四国、资源、工业及金融四大概念将是牛市的领头羊。

　　港股下跌空间有限，目前估值非常合理，给予香港市场“增持”评级，2008年港股上看30000—36000点。建议关注香港蓝筹股。此外，明年

　　(郭 蕾)