业绩高增长为明年牛市投资主线

　　徐可奇 整理

　　股市是国民经济的晴雨表，我们预计中国本轮经济景气周期至少延续至2009年上半年，未来半年内中国经济增速仍将保持在11%左右，A股有望在2008年延续牛市的整体格局。央行年内的升息空间有限，可能以0.27%的幅度加息1次，准备金率预计仍有0.5%的上调空间。解决内地经济问题的焦点措施集中在人民币实际汇率升值方面，我们预期未来人民币将加速升值，年化速度很有可能达到8%-10%区间，短期波动幅度会较大。

　　目前投资者普遍对2007年A股整体40倍左右的市盈率水平感到不安。我们作为机构投资者，同样感受到高估值条件下经常难以选择到足够多的有吸引力的

股票来投资，但是股票高估值可通过公司业绩高增长得到消化。对于有内生性高增长可能的公司，只要行业大环境趋好，对其未来增长前景的判断也可以持有更乐观宽松的态度。对于可能通过优质资产注入产生外延式业绩高增长的公司，也有望得到管理层相关措施的积极支持。我们观察到资产价格上涨的趋势并未结束，充裕的资金供给和暂时有限的股票供给决定了估值水平的持续提高，业绩高增长将成为2008年牛市投资的主线。

　　在我们看来，2008年业绩有望超预期增长的行业有

房地产、

证券/银行/保险、特种机械、电力、钢铁、汽车、奢侈消费品等板块。尤其是房地产和证券板块，业绩持续爆发性增长的预期明显，未来股价持续加速上涨的趋势非常明确，值得投资者关注和期待，相关股票出现明显调整时就是较好的买入时机。

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