A股调整 破发板块机会有待挖掘

　　九鼎德盛 肖玉航

　　近期，随着深沪A股市场整体调整势态的出现，在上半年一直为市场所追捧的增发概念股出现大面积走弱趋势。

　　研究发现，至2007年11月29日，深沪两市已有30家个股跌破增发价。从这些增发个股中，一些从跌幅及未来成长性、投资价值等多方面考虑，其应该引起投资者密切关注，积极挖掘其中错杀的价值成长公司不失为一种较为稳健的投资策略。

　　从增发品种所投项目进行挖掘

　　目前中国A股市场公司再融资方面已经开始收严，而从已实现增发或已有好的项目的上市公司而言，无疑是先行一步。

　　中国实行“双审制”针对增发与资产重组，加上

财政部资产评估新准则的出台，将加严未来增发与资产重组式的再融资。笔者认为，对于跌破增发价的股票品种，积极挖掘其投资价值，适时介入就存在一定的套利机会。而从中长期投资安全性角度考虑，对于已实现增发并具有好的投资项目的上市公司而言，应加大关注力度。

　　如青松建化近期实现公开增发6100万股A股，本次募集资金投资项目之一为和田日产2000吨熟料新型干法水泥生产线，和田项目的目标市场定位非常明确，即以和田地区为主，辐射喀什地区东南部叶城、泽普、莎车等县市、西藏阿里地区。公司以前年度在上述地区销量最高达到8.6万吨/年，明年起将凭借运距优势，扩大在这些地区的市场优势，预计每年可以实现销售量10万吨左右。青松建化的和田项目在生产工艺、产品成本、质量与品牌等方面具有明显的竞争优势。在国家对水泥行业进行结构性调整的政策扶持下，青松建化不但能够占领大部分增量市场，还将进一步占领存量市场。到2010年，可新增水泥需求量70万吨左右。

　　其它如浙江龙盛增发价格为16.80元/股，募集资金11.5亿元左右。公司增发募集资金主要用于2万吨活性染料、7万吨芳香胺、15万吨减水剂项目和1.5万吨污水处理项目建设，这些项目的建成投产有利于公司巩固自己的世界染料龙头地位，也有利于公司化工业务的进一步发展；1.5万吨污水处理项目建成以后有利于进一步加大公司的环保优势，有利于公司的长远发展。

　　由于公司建设的项目大部分都是精细化工产品，因此这些项目的投产会逐步释放的，未来3年内公司业绩增长无忧。因此从股价相对性及未来增发项目所产生的空间积极挖掘相关品种不失为较为可行的投资策略。

　　关注低市盈率的破“发”品种

　　从未来中国A股市场发展来看，市盈率指标仍将成为投资一家上市公司的重要参考，目前深沪两市动态市盈率大致在41倍左右，而从国际资本市场发展及成熟过程来看，大多有一个回归过程，以成熟市场美国股市为例，其动态P/E在15倍左右，而香港、日本、英国等均处于较低水准，世界能源巨头股票如埃克森石油、壳牌石油等动态P/E在10-14倍之间，考虑到中国经济的强劲增长，新兴市场P/E可以相对高一些，但在选择增发品种上仍然在考虑项目前景、未来动态P/E等方面给以重要参考。

　　目前跌破增发价个股中，嘉宝股份、建发股份、青松建化、国电电力、亿城股份等动态P/E均在23倍左右，有些还对2007年经营业绩预告为业绩增长50%以上，如国电电力。这些品种在某种程度上，已将相关参与认购的机构投资者进行了锁套，因此在市场出现大幅度调整过程中，就可以在合适的价差点位进行资产配置。在挖掘破“发”概念股的同时，波段投资者最好也要对其机构认购锁定期进行研究，进行时间与价格调整中所引发的阶段套利机会。

　　总体看，增发品种在上半年受到追捧到目前跌破增发价大面积出现，说明市场已了生了一定变化，而在众多股票品种跌破增发价的同时，一些潜力较好及项目运作前景、机构参与程度较重的品种也同样可能出现一定的投资机会，在配合市场热点及时机运作来看，积极关注其中被市场调整过程中所错杀的潜力品种也许是稳健投资者应密切关注的，但在挖掘这些品种的过程中要区别对待，因为有些行业已出现明显的回落周期，其大环境可能引起其项目未来的不确定性及经营周期的回落

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