多重驱动下医药板块逆势狂奔

　　齐鲁证券

　　周二大盘震荡走低，而盘中医药板块的抢眼表现可谓一枝独秀、华彩绚丽。新华医疗、万东医疗联袂上演涨停秀，天方药业、通策医疗、华丽药业等集体放量强势上攻，充分彰显了医药板块在高速增长和低估值优势的双轮驱动下上攻动力的异常强劲，自然相关的获利机会就值得进行重点把握。

　　一、行业高速增长 医改为公司业绩保驾护航

　　2007年医药行业效益增速连续提升，全行业保持良好的发展势头。有关统计数据显示，前三季度国内医药工业累计完成销售收入4163亿元，同比增长26.64%；累计完成利润总额374亿元，同比增长将近50%。行业的高速增长，主要是基于国民经济的持续增长，以及国民对于健康的追求和医疗卫生的需求和支出的不断增加。另外，由于四季度通常都是药品的销售旺季，我们有理由预计四季度行业业绩将继续在当前基础上实现较大幅度的增长。

　　据IMS预测2020年中国将成为世界第二大药品消费国，根据世基投资的测算，2015年中国药品消费将达到11000亿，中国药品市场2006-2015年10年复合额增长率为13.8%。与此同时，

十一五计划提出转变经济增长方式，实现可持续发展，节能环保成为我国经济工作的重点。医药生产过程中的污染问题成为治理重点，新的产业政策将淘汰一些生产规模小、环保不达标、采取低价竞争的医药企业，在产能短期缩减的同时市场需求扩张肯能会导致产品价格的上涨，而产品价格上涨有利于相关企业业绩的提升。

　　尤为值得注意的是医改的渐行渐近正进一步为医药类公司的业绩增长保驾护航。尽管医改整体方案迟迟未能亮相，但对

医疗改革新政策的讨论却一直没有平息。据媒体报道，已上报国务院新医改方案草案列入的300多种基本用药将由政府直接从药厂采购，配送到医院，砍掉中间过多的经销环节，并考虑取消医院15%药品加价制度。这不仅对纳入医保体系的居民极为有利，而且同样有益于上游医保常用药生产企业，可以获取稳定的政府订单，节省物流和营销费用。此外，医改会促使医药行业走向市场化的有序竞争，按照国际市场发展趋势，未来医药分销业将走向高度集中，医疗服务产业会走向集团化管理，规模的扩张将会使相关企业获得外延式增长机会。在医改政策的导向将对整个行业产生深远影响的大背景下，由于相关上市公司多为所处领域佼佼者，其发展就尤为值得我们给予重点关注。

　　二、投资收益增厚业绩 低估值优势孕育财富传奇

　　截止11月6日，以07年盈利预测计算的上证指数整体市盈率为48倍，而医药股整体市盈率为50倍；基于医药行业本身持续增长的特性，板块估值通常情况下应较整个市场的估值高出30%以上。因此，在07年四季度及08年行业面临高增长的背景下，优势公司拥有进一步的上升空间。而且，从补涨角度来看，医药指数在530之后落后于大盘约40个百分点。部分医药行业龙头目前已具备一定的相对估值优势，即使在市场下跌时也具备着较好的防御性，目前整个医药板块的估值优势正逐渐体现，在补涨需求强烈的支撑下相关品种值得进行重点把握。

　　另外，据WIND数据显示，今年1~9月全行业有74家公司共实现投资收益42.06亿元，同比大增578%。投资收益对利润总额的贡献率也从去年同期的11%飙升至今年的36%。有16家公司的投资收益在5000万元以上，8家公司的投资收益甚至超过了1亿元，其中吉林敖东以16.32亿元投资收益高居榜首。吉林敖东、健康元、丽珠集团等为代表的公司在投资收益增厚业绩的带动下，自身股价表现异常优异。在良好的榜样作用下，相关的医药类上市公司值得给予重点关注。

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