布局2008 题材股难成主流

　　四季度对于投资者来说既是收官今年也是布局明年的时节，在这样关键的时刻，如何正确布局2008，把握明年的方向与策略是投资者普遍关心的话题。南方基金公司南方高增长和南方隆元的基金经理吕一凡认为，下一阶段A股市场将表现为结构性调整，价值低估是主流，重点可关注具有确定性、高增长的公司。

　　价值低估是主流

　　记者：经过一个多月的调整，市场本来已经逐步震荡企稳，但又出现了凌厉的下跌。目前投资者最为关注的问题就是6100点以来的调整是否结束？如果没有结束的话还会持续到什么时候？

　　吕一凡：从6100点以来的这波下跌是一个典型的估值泡沫的释放过程，就指数而言的话这一点比较难以判断，到目前为止A股存在的问题还是结构性泡沫的问题，有一部分大蓝筹股和一部分垃圾股都处于泡沫中，但还有相当一部分

　　记者：在这一波调整当中，大盘指标股的表现明显不如“5·30”时强势，大家很担心，未来市场会不会重新出现像去年底今年初时垃圾股、小盘股的表现比较强势，而大盘蓝筹股表现较弱的格局？未来市场格局将会如何演绎？

　　吕一凡：这波调整下来大盘蓝筹股的表现比“5·30”时弱，主要原因是经过这半年以来的上升，一些大盘指标股估值水平已经明显高于国际同类行业或者国外同类公司的估值水平，这种水平已经不能简单的用A股市场的流动性充裕来解释的，说明它本身确实存在着高估。因此这一波调整，这些股票面临着非常重的压力，这也是它表现不如"5·30"时强的一个重要原因，但是我们也相信"5·30"时表现很优异的垃圾股、题材股现在的估值水平可能更高，我相信它们也不会成为下一段时间的主流。

　　确定性高增长是重点

　　记者：目前已经接近07年底了，对于明年的行情南方基金怎么看？

　　吕一凡：我们整体的判断是回归理性，但充满希望。上市公司30%以上的盈利增长速度还是会有的，这也给明年A股市场上涨提供了比较坚实的基础。但这种涨幅要想延续06、07年的走势，达到每年100%甚至200%的投资收益的难度是非常大的。

　　记者：就行业或者主题来讲，08年主要关注点在哪里？

　　吕一凡：我们有三个方面的考虑，一个是基础设施行业，第二是先进制造业，毛利率比较高的制造业，第三是先进服务业。这三个行业据我们分析在A股市场中盈利增长是相对确定，这就是我们所说的用确定性盈利高增长来对抗不确定性的估值波动。

　　记者：目前投资者该怎么做，是秋收冬藏还是继续站在第一线呢？

　　吕一凡：这个判断首先基于投资者对调整的认识，这一波调整，它不是基本面恶化、不是资金外流，而是估值泡沫释放的过程，这样它应该就是牛市中的"中转站"的概念，所以投资者在这种情况下应该是在市场调整到一定程度后逢低逐渐介入的过程，而不是离场的过程。 《中国证券报》