扭转低迷格局需要具备的条件

　　广州万隆

　　提要：周一的消息面总体偏暖，首先上周五美股等外围市场止跌反弹，其次中铁等三只新股超3万亿的申购资金开始解冻。但从盘面的表现来看，两市早盘高开后震荡下行，反弹力度相对有限。本栏认为，对经济发展分歧与投资者信心下降，是反弹力度有限的主要原因。

　　一、分歧与信心下降，反弹力度受到制约

　　周一的消息面总体来看偏暖，首先，上周五美股等外围市场短线止跌反弹；其次，中铁等三只新股超3万亿的申购资金开始解冻。但从盘面的表现来看，两市早盘高开后震荡下行，反弹力度相对有限；此外，成交量也维持在较低的水平上。

　　本栏认为，对经济发展分歧与投资者信心下降，是反弹力度有限的主要原因。一方面，目前市场对实体经济的前景心存担忧，主要是：次级债的负面冲击仍然存在，受此影响美国经济可能衰退，这将导致我国出口顺差大幅减小；此外，今年以来企业盈利增速逐步放缓，这将可能难于支撑目前A股的高估值。

　　当然，持乐观态度的观点也不在少数。对市场近期出现的持续调整，某基金认为依然乐观，相信A股仍是最有吸引力的资产。总的来看，对实体经济的分歧在未来一段时间内将继续存在，这在一定程度上将影响大市反弹的高度。

　　另一方面，投资者信心下降也是制约大市反弹的主要原因之一。在前面的文章中本栏已经提过，今年以来的二轮大行情基本上都与大量新的投资者涌入市场有关；从某种意义上说，这二轮的上升行情具有一定的不理性，前一次是新投资者不理性直接入市，后一次是基金被动地做多(也有一定不理性)。

　　最主要的是，市场的整体心信也在下降。在9月份以前，每一次下跌都是买入的良机，于是乎市场已经形成这样的逻辑：“大跌大买，小跌小买，不跌不买”。但是11月以来，这种惯性思维被打破了，每一次抄底都是错的，新低之后还有新低。毫无疑问，这种改变对市场的信心的打击是不小的。

　　本栏认为，只要实体经济发展前景的进一步明朗化，投资者信心回升，低迷格局将可能被打破。

　　二、股指期货或将成为行情转折的契机

　　在本月14日大市曾出现力度较大的反弹，其中主要原因之一和基金持续营销终于出现松动有关系。据透露，新基金审批工作也已重新启动，此前上报的新基金方案即将“上会”；与此同时，监管层已经提高了基金经理买入

　　从近期的市场表现来看，这一利好因素对市场的作用不大，市场观望气氛仍然较浓，成交量仍然维持在较低的水平上。本栏认为，股指期货时间表的推出，将可能打破目前市场低迷的格局。首先，近段时间以来，市场调整的主要力量来自于大蓝筹，如中国神华、中国石油等新发行的大蓝筹上市后定位过高，股价不断回落拖累指数走低。但是，一旦股指期货推出时间表明确，这些大蓝筹将可能重新得到资金的青睐，从而扭转调整的局势。

　　其次，本次管理层调控的目的，除了提前抑制泡沫进一步扩大之外，另一个目的应该是为股指期货的推出作好准备。也就是说，只要股指期货推出时间表公布，就说明推出的条件已经成熟，而调控也达到了目的。

　　策略方面，从短期来看，大市有继续反弹的要求，但在具体个股操作上有一定的难度。

　　因此，建议投资者可持币观望，等待局势进一步明朗。