石化行业：国际油价突破99美元点评

　　齐鲁证券 边绪宝

　　北京时间2007年11月22日8点20分，约交易所1月份轻质原油冲上了99.29美元的历史新高，当天报收于98.03元/桶，创下收盘价的历史新高。

　　原油价格大幅度上升的根本原因有三个主要因素：一是美元相对于欧元等世界主要货币持续走软；二是北美冬季取暖将增大对原油的需求。三是美国即将公布石油库存可能继续减少。

　　原油作为现代工业的重要原料，其价格的上涨对下游企业影响很大。高油价将有效地刺激太阳能、风能等新能源项目的发展。

　　北京时间2007年11月22日8点20分，约交易所1月份轻质原油冲上了99.29美元的历史新高，当天报收于98.03元/桶，创下收盘价的历史新高。

　　

原油价格大幅度上升的根本原因有三个主要因素：一是美元相对于欧元等世界主要货币持续走软，特别是进入9月以来，美元开始加速下跌，由于美国经济前景不理想FED预计还将降息，在年底之前，美元还将继续下跌(见图1)；二是北美冬季取暖将增大对原油的需求。需求的日益增长，是推动油价不断飙升的根本动力。随着经济的发展，全球原油供需矛盾将日趋紧张。据国际能源机构(IEA)的统计，今年第二季度，全球原油日产量为8490万桶，而需求量就达到了8440万桶，第三季度全球原油日需求量将升至8620万桶，第四季度将进一步上升。IEA预计，今年全球原油需求量将增长1.5%，明年增幅更是将达到2.4%。在这一情况下，原油作为不可再生资源，长期供不应求，油价走高的趋势不可逆转。三是美国即将公布石油库存数据。10月底由于美国能源部公布的库存报告显示美国原油库存减少530万桶，大幅高于预期，曾经引起原油价格大涨，预计本月即将公布的原油库存可能继续减少。

　　近100美元的油价，较去年同期足足上涨了约70%。油价的上涨对下游企业影响很大。

　　首当其冲的是炼油企业。在国内成品油价格没有安全放开的情况下，对于国内的炼油企业来说，成品油炼得越多，炼油企业亏得就越多。

　　原油价格的上涨压力从产业链顶端逐渐向下传导。与成品油不同，乙烯等石化产品的价格是市场化的，当油价处于上升初期，油价上涨会引起石化产品价格大幅上涨，在下游需求保持或增长的情况下，石化行业不但可以通过涨价消化原料成本的提高，还可以从价格上涨中获得更多利润。但是，当油价持续高涨后，情况就开始改变。价格传导能力逐渐下降，下游需求也会受价格抬升而缩减，最初的作用力就反而成了反作用力。

　　化纤制造业、橡胶制品业、塑料制品业，均处于石化产业链下游，以基本石化产品为原料，原料成本占生产成本比重很大，因此对原油价格变化也很敏感。根据观察，塑料、化纤以及橡胶的下游产品价格上涨幅度远远小于其上游原材料价格上涨的幅度，因此这类企业也受到油价上涨的冲击，盈利能力下降。

　　作为上游原料产品，油价上涨影响甚广。航空、运输等高耗油产业，无法受油价高烧所累。例如，燃油成本是国内航空公司最主要的成本开支之一，约占总成本的近三分之一左右。随着油价的狂飙，航空公司的经营成本快速上升，盈利快速下滑。高油价波及众多下游产业，这些产业又辐射到更多的相关行业，因此，原油价格不断攀升，不仅是对少数特定行业有影响，也会扩大到整个宏观经济的景气周期。

　　高油价将有效地刺激太阳能、风能等新能源项目的发展。

　　技部、国家发改委日前共同发布并启动了《可再生能源与新能源国际科技合作计划》，涉及太阳能、风能、生物质能、地热能、海洋能以及氢能、天然气水合物等领域。两部门将安排专项资金启动该计划，同时吸引国际大型能源企业开展国际合作。这意味着，新能源类上市公司未来极有可能引入国外资金，提高了其外资并购或子公司海外上市的可能性。同时，上周国家税务总局税收科学研究所所长刘佐还透露，有关部门将对可再生能源行业实施“三免三减半”的优惠税收政策。

　　目前新能源板块主要包括三类个股：第一类为太阳能，这类个股最多，包括天威保变、力诺太阳、航天机电、特变电工、交大南洋、杉杉股份；第二类为风能，包括长城电工、湘电股份、华仪电气、金山股份；第三类为生物能源或地热、核能，这类公司如中核科技等。

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