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　　提要：受港股暴跌及市场资金面压力等因素影响，周三深沪大盘再度呈现缩量调整的态势。就中短期而言，在静态较高估值的市场环境下，未来上市公司的业绩增长、市场资金供需情况以及政策动向就成为影响市场中期运行方向的决定性因素。此外，未来红筹回归以及股指期货的推出也将对市场运行带来考验。

　　今日市况

　　受港股暴跌及市场资金面压力等因素影响，周三深沪大盘再度呈现缩量调整的走势，两市股指均以阴线报收，成交约1032.08亿；从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以5307.79点开盘后在能源煤炭等热点带动下一度冲高至5344.93点，但受外围股市下跌等因素拖累，大盘重新走弱，并呈现反复震荡下行的态势，盘中最低跌至5206.57点，收盘5214.23点。深成指相应呈现冲高回调整理的态势。

　　从盘面情况看，两市个股大面积调整，其中上海市场涨跌家数比例为214：630，深圳市场涨跌家数比例为189：496。涨幅榜方面，江苏开元、科达股份、沙隆达、全聚德等8只非ST个股涨停。注意到，经过连续的调整之后，部分中小板块个股持续反弹，如远望谷、北纬通信、通富微电、广陆数测、宏达经编等。另外能源煤炭板块整体走势较为稳健，如中国神华、煤气化、潞安环能等；此外，一些期货概念股如厦门国贸、捷利股份等也有良好表现。

　　周三，上证综合指数以5307.79点开盘，最高5206.57点，最低5206.57点，收盘5214.23点，下跌79.77点，跌幅-1.50%，成交670.29亿；深成指开盘17025.93点，最高17248.82点，最低16723.73点，收盘16748.19点，下跌239.29点，跌幅-1.41%，成交361.29亿。

　　今日消息面

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1.中国国务院总理温家宝日前在新加坡国立大学就中国对外开放战略发表演讲后，回答了听众提出的关于中国股市、住房、环境污染等方面的问题。关于股市，温家宝说，政府应从宏观上推进企业的发展和改革，特别是要进行公司治理结构的改造，使企业能够发展和盈利，并且能够可持续发展和盈利，这是决定股市最基础的东西。

　　2.昨晚从深圳某银行的一家支行获悉，该行已从内部办公网接到上级分行转发的通知，立即取消刚实行的提现限制。通知称，被称作“人民币提现指引11条”的提现限制取消，柜面应保证足额现金供应；自助设备也要24小时放开，保证供应。

　　3.昨日，宝钢股份销售中心发布了2008年1季度钢铁产品价格调整通知，其中，部分钢坯价格上调200元/吨，部分线材价格上调300元/吨，热轧普遍上调300元/吨，普冷普遍上调200元/吨。

　　4.国资委昨日发布《关于印发2007年度中央企业财务决算报表的通知》，根据《通知》，自2007年起，国资委选择部分重点企业以及管理级次较长、主要经营实体在三级以下等企业进行全级次上报试点，纳入试点范围中央企业所属各级子企业和单位不分级次均应填报财务决算报表。此举意味着国资委将首次对中央企业的三级以下子公司实施直接监管。此前，国资委一直是通过中央企业对其下属子公司进行间接监管。

　　5.上交所副总经理刘世安日前公开表示，为增加国内资本市场有效供给，建议进一步吸纳大型蓝筹股和优质企业在国内主板市场发行上市，特别是加快香港红筹股回归A股的步伐。

　　后市简评

　　受港股暴跌及市场资金面压力等因素影响，周三深沪大盘再度呈现缩量调整的态势。笔者认为，在市场多空双方处于相对均衡的格局之下，短期大幅上涨或下跌的几率都不大，而维持横向整理将是必然选择。不过，经过连日的横盘整理之后，大盘最终会选择突破方向。近期笔者提到，就中短期而言，在静态较高估值的市场环境下，未来上市公司的业绩增长、市场资金供需情况以及政策动向就成为影响市场中期运行方向的决定性因素。

　　在三季报业绩披露之后，近阶段市场处于业绩“真空期”，而上市公司国王业绩增长难以带来积极效应。显然，政策动向以及市场资金面将成为重要因素。由于周三中国中铁进行网上申购，资金压力显而易见。近期国家统计局公布的10月份的各项经济数据显示，未来紧缩政策预期压力实质上并没有有效缓解。

　　此外，未来红筹回归以及股指期货的推出也将对市场运行带来考验。注意到，上交所有关负责人公开表示，为增加国内资本市场有效供给，建议进一步吸纳大型蓝筹股和优质企业在国内主板市场发行上市，特别是加快香港红筹股回归A股的步伐。根据红筹回归的试点办法，包括中国移动、中海油、中国网通、中信泰富、华润创业、华润电力等19只红筹股有望率先回归A股。但从近期中国神华、建设银行、中国石油回归后的表现来看，并A股市场的短期影响有目共睹。尤其是中国石油的表现可谓令人敬畏。笔者认为，红筹回归的主要障碍在于定价标准的模糊。如果以中国石油为例，AH股之间的巨大差距对于A股市场未见得就是好事。但如果以H股定价水平作为标准，那么对于目前A股的上市公司而言势必将步入价值回归的漫漫之途，这样A股市场难以避免地将出现大幅波动，但这并不符合管理层的意愿。由此看来，红筹直接回归的时机仍不成熟。

　　对于股指期货的推出，市场早有预期。股指期货的推出有助于完善市场的定价功能，有利于化解A股市场长期以来单边运行所带来的系统性风险。从这个角度来看，笔者认为，近期大盘的调整也与此有莫大的关系。一般而言，如果市场整体估值偏高，股指期货的推出必然加大市场的做空压力，可以说近阶段大盘的连续调整有利于化解市场的估值压力，也为未来股指期货的顺利推出创造良好的市场环境。

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