四大因素撬松机构蓝筹股筹码

　　证券时报记者肖国元

　　周二早盘沪深股市双双跳空低开，稍后在金融地产等权重蓝筹股的带领下企稳反弹，最终两市股指均有小幅上涨。结合前几天的市场表现，短线反弹格局似乎仍可维持，让人看到了一线希望。但权重蓝筹股的表现又让人感到一丝隐忧，周二蓝筹股整体表现依然很弱。沪深300指数十大权重股中，除民生银行、宝钢股份外，其余都涨幅微小，甚至以绿盘报收。

　　其实，周一中国石油计入股指时的表现，就给蓝筹股的未来定了位。周一中国石油不涨反跌，对指数和蓝筹股拖累明显。其中，地产板块整体延续弱势，一线龙头地产股跌势加剧，保利地产下跌8.43%，招商地产跌停。而金融板块中，只有个别小银行股及中小券商股反弹。而从申万风格指数来看，微利股和亏损股分别上涨2.20%和1.68%，而绩优股则下跌1.28%。权重股走势疲弱，不仅对指数表现影响负面，而且也反映出机构筹码在继续松动。

　　关键是蓝筹股的疲弱会持续多久？其筹码松动问题何时能消弭？综合来看，蓝筹股筹码松动主要有四方面原因：

　　其一是估值压力。以中国石油为例，一些基金和券商对中国石油的高估值水平表示担忧。分析人士指出，中国石油发行价为16.7元，接近企业目前内在价值。而即使算上其他的流动性因素、市场平均市盈率水平、同业

股票市盈率水平，按照A股对H股溢价水平，也不应该超过30元。目前，一些券商研究员对中国石油2007年、2008年和2009年的业绩预期均值分别为0.85元、0.95元和1.01元。以周二收盘价37.44元计算，对应市盈率分别为44.04、39.41和37.06倍。这样的估值，高过国际同类规模石油公司的市盈率很多。

　　其二是宏观调控压力。中国人民银行行长周小川日前表示，对目前的利率水平感到满意，但不排除继续调整的可能性。同时将继续通过提高存款准备金率来回收流动性；准备金率进一步提高的空间还很大。因此，整体来看，随着宏观调控政策效果的日益显现以及资金面状况的趋紧，市场仍将不断面临考验。

　　其三是赎回的压力。近期股市的持续调整，让基金净值出现大幅缩水。截至周一，目前328只

开放式基金中，包括4只QDII基金在内，已有32只基金跌至1元面值以下；另有52只基金净值回落到1元面值附近。虽然有基金持续营销和“封转开”再度启动的刺激，但在政策调控导致流动性过剩不再明显的情况下，部分基金出现了净赎回现象。而赎回压力的直接体现，则是作为基金重仓的蓝筹股抛压沉重。

　　其四是控制风险的压力。由于行情预期向淡而基金仓位普遍偏重，出于风险考虑，机构也会无可奈何地脱手一些蓝筹股。

　　由此看来，要消除蓝筹股的瓶颈似乎仍有待时日。

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