三元顾问：下跌抵抗 还是止跌企稳

　　三元顾问

　　一、关键趋势：

　　从股市的运行趋势上看，上证指数初步回抽5日均线，深成指有望冲击10日均线，两市在5200点附近的震荡、纠缠表明市场多空分歧仍很大。

　　二、消息乾坤：

　　偏多消息：《上海证券报》报道，中国电信市场的巨大潜力让外资电信运营商眼红不已，而中国电信产业重组带来的巨大机会更是让外资电信巨头蠢蠢欲动。我们认为，2007年理应被称为中国电信业的重生之年，同时，新一轮重组风暴也即将到来。我们有理由相信，中国电信产业生态环境将因为这样两个契机得以重生。

　　偏空信息：《上海证券报》报道，上海证券报上周曾通过数据发现国内汽

柴油批发价仍在持续上涨，并据此判断油品供应依然紧张。短短数天后，各地果然再度拉响柴油供应警报。我们认为，上轮调价所带来的成果已几乎被消耗殆尽，而“油荒”仍阴魂不散。再油价高启的背景下，一些行业将受到一定的不利影响，比如说运输行业、炼油行业等等，都将因成本的增加导致收入的萎缩，并有可能导致亏损。

　　三、热点解密：

　　钢材价格仍具备上涨的条件，钢铁股今日在市场上气势如虹，唐钢股份、新华股份和鞍钢股份几只个股冲击涨停，大冶特钢和济南钢铁等一些钢铁股紧随其后。今年前三季度我国GDP增长11.5%，比去年同期加快0.8个百分点，固定资产投资和工业增加值同比分别增长25.7%和18.5%。我国经济继续保持快速增长，对钢材需求的拉动仍然十分强劲。主要用钢行业生产保持较高增速。其中，1-9月机械行业产值同比增速32.1%，汽车、船舶、机床、工业锅炉、内燃机产量同比增长分别达到24%、27.8%、32.3%、25.6%和27%；家电行业中，洗衣机、电冰箱、空调产量分别增长19.6%、22.8%和24.4%，也呈现出近年来的高增长趋势。此外，通过并购重组或整体上市，有助于提高钢铁上市公司的盈利能力，也将为个股提供价值重估的机会。因此，有相关预期的钢铁股可以逢低关注，如包钢股份、邯郸钢铁、本钢板材等。

　　四、大行手记：

　　周二西昌电力、岁宝热电等电力股涨幅局前，中金公司最新的研究报告认为，电力行业整体的防御性特征凸现：中金重点覆盖火电上市公司的市盈率均值为08年26倍(剔除大唐发电08年较异常的估值)，水电稍高为27倍，低于市场平均市盈率30倍的估值水平，亦低于中金策略组认为大盘蓝筹股的合理市盈率25-30倍。考虑到我们目前的盈利预测并没有包含潜在的煤电联动，业绩预测有望为真实水平的下限，敏感性分析显示，考虑半年1%的煤电联动因素，火电企业有2-5%的业绩增长；如若实现收购整合，电力生产商的业绩将体现出跳跃式的增长，估值水平进一步降低。因此，当前电力股偏低价格为投资者提供较大的安全边际，行业防御性特征凸现。

　　五、操盘攻略：

　　在震荡反弹的不确定性格局中，投资者可把握四条投资主线：1、错杀的品种。如券商、航运等2、跌透的品种。如钢铁、有色。3、补跌后企稳的品种。如金融、地产。4、持续活跃的品种。如参股期货概念、中小板次新、新

能源。

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