中信证券：需密切关注政策面变化

　　证券通

　　存款准备金率调高是宏观决策部门抑制经济过热可能采取诸多宏调手段中较轻微的一个措施，本次央行继续使用上调存款准备金率这一轻微的调控工具有助于巩固前期宏调成果。单从这一次的存款准备金率调整来看(本次收缩约2000 亿)，对实体经济的影响比较小，该政策主要还是针对流动性压力过大，货币信贷增长反弹大而实施的。但今年以来累计9 次调高存款准备金率，对银行资金的负面影响在部分小型商业银行逐步开始体现，建议投资者谨慎看待小银行的投资价值，对资金充裕的大银行而言，此次调整依然不影响大银行未来的业绩。银行间借贷资金并不是二级市场证券投资资金的主力，在当前CPI 继续高企的环境下，上调存款准备金率并不能有效影响储蓄资金回流。9 月份以来4 只QDII 基金发行时，认购户数都在140 万以上的数据足以证明中国居民在通胀环境下资产增值保值的投资需求势不可挡。

　　10 月份以来市场对沪深300 指数2007 年净利润同比增长预期在57-59%之间波动，暂时还未看见业绩预期大幅变化的方向，未来投资者需要厘清中石油计入指数对该增长率的负面影响。在业绩与资金面保持相对稳定的情况下，当前市场投资者最需关注“防止股市大起大落”的政策面变化。