八二再现未来能否避重就轻

　　昨日两市上涨个股比例达到88.29%，涨幅榜上多为超跌中小市值个股“八二”再现未来能否“避重就轻”？

　　浙江利捷孙皓

　　昨日是两市第一大权重股中国石油计入指数的日子，但是沪深两市股指并没有因为中石油的归位而摆脱缩量整理的走势。不过，与权重股普遍下跌相反的是，个股的反弹渐成燎原之势，两市上涨个股比例接近了90%，“八二现象”再次主宰盘面。那么，近期反弹欲望强烈的中小市值个股能否持续走强，未来能否采取“避重就轻”的操作策略呢？

　　“八二”特征明显

　　随着11月以后蓝筹股进入调整期，“八二现象”渐渐成为近日盘面的显著特征。昨日，两市股指均以绿盘报收，但两市个股上涨家数与下跌家数却分别为1316家和217家，上涨个股比例达到了88.29%。从涨跌幅榜来看，昨日涨幅榜前列基本被南纺股份、西藏旅游、长征电气、通程控股等超跌股占据，几乎没有大盘蓝筹股的身影。而在跌幅排名居前的个股中，大盘蓝筹股却扎堆出现，中国平安，中国人寿、中信证券、浦发银行等跌幅均超过了3%。

　　笔者认为，近期市场出现“八二格局”，蓝筹股调整而小市值个股活跃的主要原因，在于大盘成交量的持续萎靡。周一沪市成交量为4434.2万手，已连续两个交易日低于“5·30”调整行情时的地量水平，同时，两市成交总金额再度低于1000亿元。而从换手率来看，上周两市周换手率仅7.4%，创出了今年的新低。显然，成交的持续低迷难以维持大盘蓝筹股的活跃。而在此背景下，市场少量的存量资金只能在超跌的“八”中寻找机会。这正是近期市场再现“八二现象”的主要原因。

　　大盘蓝筹股出现分化

　　那么，近期市场的“八二现象”，是否意味着未来市场的运行格局将发生改变呢？回答这个问题，需要探究本次大盘蓝筹股调整的原因。

　　笔者认为，近期大盘蓝筹股的大幅调整和基金动向有关。一方面，自9月份开始，基金发行的规模和速度受到限制，这使得基金重仓的大盘蓝筹股在缺乏新鲜血液的情况下出现调整；另一方面，在高估值的背景下，大盘蓝筹股的调整使得部分基民的信心动摇，从而进一步加重了近期基金的赎回压力。数据显示，11月12日，基金迎来了第一个赎回洪峰，全部基金总体净赎回超过200亿元。基金是当前A股市场的主力机构，其手中掌控着约30%的市场筹码。在规模受到控制和大量赎回的双重压力下，为了应对赎回压力，基金只能被动性减持。这也是近期大盘指数和蓝筹股出现持续调整的重要原因。

　　不过，即使是调整，基金亦不忘调仓换股，这也加速了近期蓝筹品种的分化。数据显示，进入四季度以来，10大基金重仓股分道扬镳，6只遭遇减持、4只喜获增持。诸如中信证券、中国平安、宝钢股份等遭遇减持个股在本轮调整中跌幅不小，其中，宝钢股份股价由高点22.12元最低跌至13.55元，调整幅度高达38%。而招商银行、浦发银行、贵州茅台等被增持品种，则表现出良好的抗跌性。另外，基金减持品种多为涨幅惊人、估值水平偏高的个股，诸如中信证券从2005年11月至今涨幅超过20倍。相反，基金增持品种多为质地好、价格合理、未来依然具备内生性增长动能的个股。因此，由基金重仓股的分化也不难看出，并非所有的蓝筹股都沉浸在泡沫中，不少优质蓝筹股的投资价值仍有待进一步挖掘。

　　“避重就轻”非长线策略

　　基于以上分析，笔者认为，虽然周一“八二现象”再现，但并不能就此盖棺定论蓝筹股不再具备投资价值，相反，未来A股市场的投资重点仍应是蓝筹品种。

　　大盘蓝筹股能够分享国民经济的增长，只要国民经济保持稳定增长，优质蓝筹股就存在投资价值，而且这种投资价值不会因为股价短期的波动而发生改变。大盘蓝筹股近期的调整仍是投资者逢低建仓的好机会。

　　与此相反，对于近期大幅上涨的“八”而言，投资者在未来不可过分乐观。从昨日江苏开元、沙隆达A等个股的暴涨暴跌、大幅震荡情况来看，“八”在经历了短期大幅反弹之后，其风险也在积累，这一点需要引起投资者警惕。可见，“避重就轻”只能是短期的操作策略，而大盘蓝筹股仍值得长期关注。