徐一钉：市场信心有待进一步修复

　　民族证券 徐一钉 来源:经济参考报

　　上周五，美国道-琼斯指数反弹66.74点，预计本周一A股、H股也将出现弱反弹。

　　但纽约12月原油期货价格又回到94.85美元/桶，欧元对美元在小幅贬值后重新回升，市场对美国次级债危机拖累美国经济的担心，令道-琼斯指数进一步反弹形成压力。

　　此外，一些国外投行对明年A股市场偏淡的预期，以及QFII平均不到60%的持仓，也将影响到目前各类投资者的心态。

　　如果没有实质性利好消息刺激，A股、H股将被动跟随道-琼斯指数的走势，道-琼斯指数自12975点的反弹能走多远，将决定上证综指自5032点反弹的强弱，各板块的轮流反弹将是近期A股市场的主要特征。

　　上证综指跌破5462点后，998点以来的第五个整理平台，从5462点至6124点拓展到5032点至6124点。5032点比5462点低430点，或7.87%，透视出第五个整理平台与前四个整理平台结构有很大的差异性，那么第五个整理平台的低点是否还要向下拓展呢？我们认为：1、2008年动态市盈率26倍，在人民币持续升值、CPI高企的背景下，A股市场对国内外资金还是具有很强的吸引力。这一市盈率对应的上证综指大约是5100点左右；2、美道-琼斯指数不有效跌破13000点，上证综指跌破5000点的概率很低；3、11月19日，中国石油将记入各类指数，其对上证综指1.85%的杠杆作用，有利于A股市场的走稳，A股市场就将度过最困难阶段。

　　上证综指从10月16日的6124点进入调整，但题材股、低价股等在9月中旬就已经进入调整，进入10月后蓝筹股的走势也出现分化。

　　除了银行股外，几乎各个板块都轮跌过一次，并且大多数个股跌幅都在30%以上，部分个股跌幅超过50%。11月12日，上证综指下探5032点时，很多个股已经拒绝进一步下跌，当多数个股缺乏下跌动力时，技术面将对短期走势起到关键作用。但从上周的盘面看，个股反弹缺乏一条明确主线，表明投资者对后市存在较大分歧。历史经验显示，一轮调整中各板块经过轮跌，随后都会进入技术性反弹，而反弹的强弱将是衡量A股市场强弱的标尺。

　　经过6124点至5032点的调整，各类投资者的信心受到一定的挫折。由于迟迟没有新基金发行，老基金持续营销又受到约束，大家对调整后基金申购、赎回的情况心理没底，等待资金“闸门”重新开启是一些观望机构目前的策略。11月16日，沪深两市成交936亿元，说明经过最近一轮抛售后，一些中长线筹码沉淀了下去。随着害怕调整的投资者完成减仓，只要基金没有出现持续的净赎回，上证综指将继续在5032点至6124点之间整理。一方面，继续消化利淡因素，修复投资者的信心。另一方面，等待A股市场出现积极的因素，比如：新基金的获准发行，追加QFII新的额度等。

　　工商银行(601398)：公司是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行，拥有超过241万的公司银行客户，并拥有超过1.7亿名个人银行客户。截至2006年末，公司个人贷款和存款余额均列中国商业银行之首，市场份额分别为15.0%和19.7%，核心资本充足率12.00%，资本充足率13.83%；在中国境内拥有16997家机构，包括总行、30个一级分行、5个直属分行、383个二级分行、29个一级分行营业部、3068个一级支行、13412个基层营业网点以及69个其他机构，在境外还拥有98家分行、子银行、代表处和网点。