德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：进入11月以来德邦一直进行风险提示，上周沪市最低探至5000点(沪指)附近，从我们第一次预测市场进入中期调整以来有两周有余，最大调整幅度达17.8%，在大盘调整到5000点附近之后我们认为系统性风险得到了较大的释放，因此我们将系统风险调为中性，这样的调整并不说明市场就完全安全。这只是说明中期的系统风险相对变小。所以，在5000点附近我们将中期系统风险调低。这一周市场再次震荡的可能性较大，并且不排除再次考验5000点的可能。因此我们依然要保持一定的警惕。

　　周五沪深两市受国际市场继续走低的影响出现了低位盘整的行情，沪指低开92点后以盘整为主，盘中达到全天最高的5335，下午开盘后不久达到全天最低的5225点，最大跌幅达140点。之后大盘缓慢回升，最终收盘于5316点。煤炭、石油和军工等板块表现突出，为尾盘的反弹并使大盘下跌幅度收窄至49点作出巨大贡献。最后沪深分别下跌49点和369点，幅度分别是-0.91%和-2.16%。两市成交量缩小到936.9亿元，创了近期的新低。我们认为周一市场的走势很可能出现一定的震荡回升走势，但我们坚持市场中期的机会不大，仍然不会摆脱震荡整理的格局。周一市场若冲高，重仓的投资者可以注意调整仓位。

　　盘面表现看，航天军工类股票表现活跃，这主要是由于周五国防科工委制定出台《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》这两个文件，为军工企业整体上市扫清了制度性的障碍。煤炭、石油板块则主要是由于中国神华和中国石油的领涨，成为推动指数缓慢上升的主动力。而房地产和旅游酒店板块跌幅居前。由于工业天然气价格的上调使中国石油走势见好，周一中石油进入指数对大盘走势具有颠覆性的影响，因为以周五中国石油占23.5%的市值算，中国石油3分钱的涨跌幅影响指数一个点，所以周一主要看中国石油的表现。此外，外围股市的疲软可能仍然会导致大盘震荡的格局。所以我们仍然提醒应保持谨慎的态度，注意风险。

　　国际市场中，香港股市方面恒指和国企指数纷纷大跌，美股则继续保持巨幅震荡态势。港股周五也低开714点，后持续下跌挫至27496，收报27614，下跌达到1137点；国指跌748点，报收16738点，主板成交1383亿元。中资电信股全面收跌，中移动(0941-HK)跌4.59%，网通(0906-HK)跌2.43%，联通(0762-HK)跌0.78%，中电信(0728-HK)跌5.79%。中石油(0857-HK)、神华(1088-HK)及中海外(0688-HK)，同告下滑，分别下挫4.45%、2.14%及3.91%。美股收盘小幅上扬，但是否成为市场持续反弹的信号还需要时间证实。市场的焦点仍集中在信贷危机以及其对金融行业与总体经济的影响。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了66.74点，报收13176.79点，涨幅为0.51%。道指周五全天上下波动区间高达160点。纳斯达克综合指数上涨了18.73点，至2637.24点，涨幅为0.72%。标准普尔500指数上涨了7.59点，至1458.74点，涨幅为0.52%。因此周边市场的动荡可能也对A股形成一定的制约。

　　我们坚持本周策略的基本观点：市场可能二次探低，甚至不排除再次考验5000点的支撑，但整体上我们认为系统性的风险已经减小。大盘蓝筹适当注意风险、市场总体难有系统性的大机会。虽然周一可能有所回升，但我们依然保持警惕。石油、煤炭和军工的大幅反弹可能继续，但可能只是技术上的反弹，所以我们认为市场仍然处在中期的调整之中，我们不建议做买卖的操作，静待时机可能是更好的选择。另外，国家统计局认为核心CPI指数并没有超越安全的范围，而且因为人民币升值(对美圆)过快，所以加息可能延后。市场震荡为主，中期的角度看我们不建议投资者操作。我们认为市场总体中期整理继续，注意市场反复的短期风险，我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断。德邦短线操作指数暂时保持45不变。同时我们坚持行业的基本配置，而且也暂不建议买入。我们策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行(601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科(000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。

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