股市年内有望普遍回暖

　　申银万国首席策略分析师陈李：股市年内有望普遍回暖。

　　本报讯 申银万国首席策略分析师陈李日前在“新财富最佳分析师年度论坛”上表示，A股的调整格局将很快打破，市场年内有望回到一个正常的格局，从而出现市场普遍回暖。

　　陈李表示，当前A股进入调整期的主要因素有三：上市公司三季报盈利预期高的企业实际盈利低于预期；IPO的大幅增长，但市场资金流跟不上；主流的公募基金仓位由此前的83%下降到了70%左右。这种调整的格局将会被两三件重大事件所打破，如股指期货的推出、新基金的发行。在投资者投资行为持续弱化的时候，这些事件将带来整个行情的调整，从而回到一个正常的格局，出现市场普遍回暖。“这种回暖的进程，年内有可能发生，不会推迟到明年。”

　　对于明年上市公司的盈利水平，陈李预测将维持在30%—35%的增长，不会再现今年的高增长，但依然是亚太地区增长速度最快的市场，也是亚太地区最贵的市场。“从今年来盈利超预期的因素，我们预测明年超预期的可能性来源于对通货膨胀的低估。”不管是PPI的反弹还是CPI的上升，从利率上来看都有助于上市公司盈利的增长。CPI的反弹使上市公司的销售

物价上升，毛利率得以好转，从而出现产能旺盛。

　　对于可能出现的低预期因素，陈李分析最主要的是美国经济的冲击。今年美国

房地产的开工水平已降到了13年新低，房市的低迷将使美国的消费能力进入一个低迷状态。从2005年下半年以来，中国对美国或北美地区的出口已出现了趋势性的下降，2005年对美出口增长基本上维持在25%，去年维持在20%，今年上半年则下降到了17%，8、9月则只有9%和8%，对美出口的增长下滑预示着中国出口的严峻。“个人认为美元贬值已进入到贬值的后端。从今年上半年开始，美元贬值已促使美国进口显著下降，不只是对中国，对欧洲和日本一样在下滑。”

　　(桂衍民)

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