泥沙俱下时 价值凸显时

　　兴业证券 周靖苑

　　上周，沪深两市上下震荡，继续探寻支撑，其间个股的调整依然剧烈。尽管指数从高点回落幅度只有16%左右，但个股回调幅度达到30%-40%的比比皆是，有的甚至更多。

　　除了一些垃圾股和明显炒高个股的正常回落外，在泥沙俱下之时，一些质地不错的个股已重新回到合理的估值范围之内，甚至有的因为市场悲观情绪的蔓延而遭到了错杀，反过来看，这预示着投资价值再度显现。上市公司本身基本面并没有发生什么变化，变化的只是市场的情绪以及随之出现的价格波动。

　　记得一个月前市场还在谈论中国神华是中国“神话”，股价见到100元指日可待，而一个月后中国神华的股价跌到63元下，再绝少听到100元何时实现的言论了。而实际上中国神华的基本面依旧不错，龙头的地位、坚挺的煤价、资产整合的预期足以给予其一定的溢价。机构给出的估值区间大致在60-100元，目前已接近估值的下限。

　　同样，作为汽车板块龙头品种的上海汽车，随着整体上市后的业绩释放，今明两年业绩将快速增长，经过前期近40%幅度的持续调整，目前动态市盈率已降到20倍左右，远低于市场平均水平，投资价值再度显现。又如建发股份，公司外贸、物流、地产数业并举，多年来业绩优良，今年前三季度每股收益已达0.73元，全年业绩有望在0.90元之上，2008年的预测业绩更高，动态市盈率已降到20倍之下，值得注意的是，由于一直阴跌，目前股价已接近公司今年9月份向机构投资者定向增发的价格20.53元，机构投资者因看好公司前景而积极参与了增发，且要锁定一年不能流通，这表明定向增发价已具备投资价值，后期该股接近或跌破此价格意味着投资机会的来临。

　　与此类似估值偏低的还有赣粤高速，作为高速公路板块中的一线品种，历年来业绩稳定增长，以今年的预测业绩计算的市盈率只有17倍左右，远远低于市场的平均水平，由于高速公路行业周期性并不明显，给予这样的偏低估值并不合理。此外，对于成长类股因其较高的年增长率，应该给予较高估值，如湖北宜化，因其低成本和产能扩张，近年业绩增速有望保持50%左右，但目前市盈率水平没有完全反映出这一成长性，也存在一定的低估。

　　总之，在大盘连续调整之后，部分个股又回到正常甚至偏低的估值区域，其投资价值正在逐步显现，当前正是有心的投资者不为市场调整所恐慌，潜心挖掘投资机会的时候，而这种机会总是为有心人准备着。