五千点上大震荡市场分歧依旧

　　万国测评 谢祖平

　　本周上证指数在探低5032点后出现强劲反弹，但是在反弹过程中并未获得成交量的支持，而且香港以及美国等外围股市大幅波动继续对A股产生影响，导致下半周股指冲高回落。本周的专题调查以“如何应对沪深股市目前的大幅震荡行情”为主题，分别从“你认为上证指数年内会跌破5000点水平吗？”、“对于目前的大幅震荡行情，你的策略是什么？”、“你认为哪类股票在后市中表现最好？”等五方面展开，此次合计收到2905张有效投票。　　

　　多数人预期5000点难破

　　受权重指标股一度出现集体调整的影响，周一上证指数一度最大下跌283点，至5032点，创出今年9月份以来的股指新低。虽然其后出现反弹，但是并未有效走出下降通道。另一方面，中国金融交易所模拟股指期货IF0711合约已经连续七个交易日收阴，周五最低已经回落至5000点之下，表明投资者对于11月份市场走势并不乐观。而根据首项调查“你认为上证指数年内会跌破5000点水平吗？”的结果显示，选择“会”和“不会”的得票票数分别为1352票和1553票，所占投票比例分别为46.54%和53.86%。调查结果显示，投资者对于后市的判断分歧较为明显，预计在多空分歧下股指后市震荡难免。不过，5000点作为整数关对于后市行情的象征性意义远高于其实际意义，预计对股指运行的实际支撑力度会较为有限。

　　“高抛低吸”成主导策略

　　随着股指的宽幅震荡，两市个股除小部分股票走出较为独立的持续上涨行情之外，多数个股股价跟随大盘出现“过山车”走势，短期股价起伏不定。根据市场出现的新情况，第二项调查“对于目前的大幅震荡行情，你的策略是什么？”的结果显示，选择“高抛低吸”、“趁机换股”和“捂股待变”的得票票数分别为1242票、521票和1142票，所占比例分别为42.75%、17.93%和39.31%。不难看出，由于市场信心不稳定，多数投资者采取高抛低吸的策略以图降低持股成本或提高盈利空间，另有近四成的投资者则选择被动的捂股待变的策略，而选择趁机换股的不到两成。这可能与近期市场热点的持续性较差有很大关联，热点轮动较快，使得投资者无所适从，难以对今后市场的热点做出准确的判断。

　　银行地产股人气最高

　　从本周市场板块表现看，此次调整以来表现最为抗跌的银行股周二一度出现深幅调整，但是该板块总体表现仍十分稳定，大资金青睐有加。而前期超跌的有色金属和石化煤炭股周三则出现大幅上涨。后市热点将如何演绎？第三项调查“你认为哪类股票在后市中表现最好？”的结果显示，选择“银行地产股”、“有色钢铁股”、“石化煤炭股”、“消费商业股”和“低价题材股”的得票票数分别为1052票、477票、529票、344票和503票，所占投票比例分别为36.21%、16.42%、18.21%、11.84%和17.31%。从以上调查结果可以发现，本轮市场调整以来表现抗跌的银行地产股的人气最高。有色钢铁、石化煤炭和低价题材类个股得票比例比较接近。相比之下消费商业股人气最低。不过笔者认为商业股最近已经出现转强迹象，该板块存在着关注的价值，而钢铁股则受第三季度盈利能力下滑的影响，后期走势不宜乐观。

　　超四成投资者满仓被套

　　第四项调查“你目前的仓位如何？”结果显示，选择“满仓”、“2/3仓”、“半仓”、“1/3仓”和“空仓”的得票票数分别为1263票、661票、447票、333票和201票，所占投票比例分别为43.48%、22.75%、15.39%、11.46%和6.92%。以上显示，持仓仓位在2/3以上的合计比例达到了66.23%，1/3仓位以内的比例只有18.38%，目前投资者的仓位较重。而结合近期对投资者持仓仓位的调查可以发现，无论是在市场上涨过程中还是调整过程中，投资者的持仓仓位始终较重。造成这种现象的原因，一方面在于投资者对所持股票后市行情看好，另一方面也与投资者缺乏止损意识有关，一旦所持股票价格下跌易形成被动投资。

　　股指期货使市场波动更甚

　　近来市场最为关心的事件之一当属股指期货。随着中金所第二批会员亮相，已经有22家期货公司获得会员资格，股指期货推出前的准备工作稳步推进。而在股指期货推出之前，管理层加快大型公司的上市，其稳定市场的意图明显———防止股指大起大落。最后一项调查“你认为股指期货推出对沪深股市会产生什么影响？”的结果显示，选择“没有影响”、“大盘更平稳”和“大盘波动更多更大”的得票票数分别为214票、1002票和1689票，所占投票比例分别为7.37%、34.49%和58.14%。显然，投资者倾向于认为股指期货的推出会对市场产生影响，会造成大盘的波动。不过，从我国首个股指期货标的沪深300指数看，采取了分级靠档和缓冲区技术，可以有效避免单一股票对市场所造成的非理性波动。

　　综合以上调查结果分析，虽然当前沪深两市股指宽幅震荡，投资者对后市市场走势存在着明显的分歧，但是投资者普遍持仓较重，并看好银行地产股的后市表现。笔者认为，近日沪深两市股指的表现与外围股市和资金面的预期关联度较大。由于次债危机未完全解除，香港以及美国等外围市场的波动仍将影响到A股市场的走势；另一方面，虽然国泰沪深300指数基金周五开始集中申购，华夏行业精选和南方隆元等也将开放集中申购，部分老基金也恢复日常申购，将为市场带来数百亿的增量资金，但是21日中铁股份拟发行46.75万股将对市场的资金面形成新的考验。而随着近期股指的回落，基金“神话”破灭，基民收益预期落空，一旦市场反弹受阻而继续步入调整，势必将加大基金的赎回压力，并形成一系列的连锁反应。故从操作上看，对于后市行情的发展投资者仍宜保持一份谨慎，继续耐心等待中线介入机会的到来。