德邦证券研究所 吴炳华

　　风险提示：从11月2日以来德邦一直进行风险提示，上周一推出的策略报告明确提出市场进入中期调整，中石油的高调出场带给市场的是加速进入调整期。上周沪深两市分别下跌8%和7.56%，本周市场继续调整的可能依然较大，虽然调整的过程会有反抽的机会，但我们依然不建议抢反弹。相反我们给投资者的建议依然是反抽减仓，以仓位控制风险。

　　周四沪深两市出现大幅反弹后的整理行情，同时国际市场依然反复无常和难以捉摸，而且由于中国CPI指数再次达到6.5%的高位，因此紧缩政策的预期加剧。沪深两市周四收盘分别为0.88%和1.49%。两市成交1220亿有所萎缩。煤炭、石油化工、钢铁和水务等板块依然羸弱，成为市场的拖累，整体上没有继续上攻的迹象，而且由于国际股市周四出现较大的调整，所以预计国内A股将受到拖累，我们坚持周策略的观点，中期整理为主，机会不大的判断，而且市场中期再次考验5000点的支撑力度的可能性较大。

　　从盘面表现看，前期大幅度杀跌的权重大盘中金融股虽然表现相对抗跌，同时有色金属还出现了一定的上涨，但总体上大盘蓝筹下跌依然市场指数调整的绝对主导者，周四煤炭、石油化工和钢铁以及水务板块出了超过2%的下跌，相对于市场的整理幅度相对较大。逆市稍有上涨的板块仅有三个，商业、化纤和有色分别上涨0.6%，0.2%和0.5%，其他板块全部下跌。虽然涨停出现8家而没有跌停的个股，但涨跌比率再次下降到3：10。由此可见，周三的反弹仅仅只是中期调整的中继。后市还将整理为主。

　　国际市场中，香港股市方面恒指和国企指数再次出现调整，恒指低开88点后反复偏软，下午进一步回落至28730，收报28751，跌415点，成交减至1197亿元；国指跌352点，报17485点。行业表现看中资电信股支配指数的中移动(0941)调0.85%，网通(0906) 跌2.14%，联通(0762)跌0.39%，中电信(0728)跌3.83%。银行股也出现全面普跌，6只国企银行下跌幅度在1%到3.8%之间不等，同时前期强劲的地产周四也大多出现获利回吐。因此港股短期难以好转。美国市场方面经过周二的反弹后周三、周四均出现下跌，而且周四美股下跌幅度有加大的趋势，三大股市道琼斯指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数分别再次下跌0.91%、0.98%和1.32%。欧洲和亚太市场几乎全面跟随美股的反弹后的续跌。虽然石油和黄金的价格再次出现调整，但我们认为国际市场尚未走稳影响到市场的心理，同时大盘蓝筹内在的调整需求致使市场还讲进行中期探底考验。

　　我们坚持本周策略的基本观点：大盘蓝筹股仍将以释放风险为主，因此在中期调整的过程中对该板块始终要保持戒备之心。主要注意风险、市场总体难有机会。事后证明周三大盘蓝筹出现大幅反弹只是技术上的反弹，所以我们认为市场仍然处在中期调整之中，我们仍不建议抢反弹。同时，国家统计局认为核心CPI指数并没有上涨太快，而且因为人民币升值(对美圆)过快，所以加息可能延后。市场调整为主，中期的角度看我们还不建议投资者进场操作。因为我们认为市场总体中期整理继续，所以维持目前德邦系统风险指数为中性的判断。德邦短线操作指数再次下调到40的低位水准。同时我们坚持行业的配置，而且也暂不建议买入。我们策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行(601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科(000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。

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