中国石油--抢筹论 阴谋论

　　东方智慧 黄硕

　　11月16日，星期五，这一天是中国石油(601857)进入指数之前的最后一个交易日，下周一(11月19日)起，侯门一入深似海，中国石油就不再是一个“自由身”了，它的一举一动都与指数(上证180、上证50、沪深300、中证100、中证800、小康指数和沪深300能源指数)联系在一起，根据11月5日收盘数据测算，本次调整后，中国石油在上证综指中的权重占比达到25.15%，整个能源行业的权重占比则将由原来的17.14%提高到37.98%。呵，它喜指数乐、它悲指数泣。当18日这一天，中国石油(上涨2.4%)与指数(上证指数下跌49点)的走势出现古怪的背离之时，我们知道，未来的一周又有好戏看了。进入指数的第一周里，中国石油将给指数带来的是什么，是指数基金被动配置下的大抢筹？还是沦为国际游资操纵A股指数大阴谋的工具？

　　一、指数基金抢筹的可能

　　面对这个将占上证综指25.15%的庞然大物，毫无疑问指数基金必须被动配置，此举对中国石油的走势影响究竟有多大呢？有两种截然不同的观点，谁对谁错，谜底下周便可揭晓。

　　(1)数据统计，三季末12只指数基金的净值规模为1500多亿元。其中嘉实沪深300和大成沪深300基金规模分别为368亿元和119亿元，大约须分别买入9.016亿和2.9155亿元中国石油。易方达50和50ETF净值规模分别为253亿和85亿元，大约各需买入中石油11.891亿元和3.995亿元。180ETF和万家180分别约需买入0.39亿元和0.45亿元的中石油。长盛100大约需买入中石油0.89亿元。这7只基金大约共需买入29.55亿元的中石油。此外，其余5只指数基金三季末规模共有634亿元，如果按照3%的比例进行配置，这些基金大约需买入19亿元中石油。这样，12只指数基金一共需要配置48.55亿元中石油。乐观派由此得出结论：“50亿指数基金有望救驾中石油”。

　　(2)但冷静派却认为：50亿指数基金建仓不会引起抢筹，原因在于：目前指数基金主要可以分为三类。第一是ETF产品，这类产品对于成份股的配置要求最严格，组合调整的速度也最快；第二类是被动程度很高的指数型

开放式基金，该基金也必须在一定期限内达到契约要求，第三类，则是存在一定增强功能的指数基金，上述基金可以根据基金经理的判断降低或增加某个成份股的配置。因此，考虑到指数基金对成份股配置的要求和速度不同。指数基金的实际投资规模可能低于市场想象。另外，中石油在挂牌3天以来的良好流动性，也会降低指数基金调整的冲击成本。以指数基金三季度1500亿元的总规模计算，实际的强制配置规模约在60亿元以下，不足中石油挂牌上市首日成交的十分之一，分散到未来一个月的成交占比也不会超过5%。因为只要指数基金合理操作，应当不会出现基金抢筹的局面。

　　二、阴谋论

　　“阴谋论”这三个字一直是很耸人听闻的，加之“股指期货将于年底推出”的传闻不断，所以用中国石油来操作中国A股指数的阴谋论说法更是随着中国石油登陆A股以来就没断过。假如境内机构操纵中国石油来影响指数算是“阳谋”的话，那国际游资隔岸做空中石油的企图当然就算是阴谋了——2007-11-12《21世纪经济报道》的《时栏》栏目发表文章《警惕国际游资隔岸做空中石油》，称：“市场充满了对冲昏头脑的散户抢筹中石油的嘲笑和同情，但这可能忽视了这笔汹涌而入中石油的资金目的。汹涌买盘尽管可能很大一部分为散户，但散户数量虽多，购买力却有限，从当天具有攻击性的资金看，应该有一批有实力的游资介入。实力庞大的公募机构是目前A股市场大盘蓝筹的主要持有者，中石油高开的价格几乎排斥了遵从投资纪律的公募机构建仓，并留出较大跌入合理估值空间，因此，这批资金可能试图控制中石油的流通筹码。此前大盘蓝筹的主要筹码由众多公募机构重仓持有，这种持股结构不利于投机资金有效的影响股指以及在期货市场的操作，因此，排斥公募机构介入的中石油更具战略投机价值。如果市场真的存在这样一批投机资金，从其资金规模看，可能来自境外。境外游资进入国内，不仅可以规避美元贬值以及享受

人民币升值，通过相对规模较小的资金量控制中石油，从而控制指数，便可以在世界各地的指数产品获取暴利”。

　　“抢筹论”也罢、“阴谋论”也罢，总之，11月19日起中国石油正式进入指数，未来一周有好戏看了。

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