德邦证券研究所 吴炳华

　　风险提示：从11月2日以来德邦一直进行风险提示，上周一推出的策略报告明确提出市场进入中期调整，中石油的高调出场带给市场的是加速进入调整期。上周沪深两市分别下跌8%和7.56%，本周市场继续调整的可能依然较大，虽然调整的过程会有反抽的机会，但我们依然不建议抢反弹。相反我们给投资者的建议依然是反抽减仓，以仓位控制风险。

　　周三沪深两市受国际市场转暖的影响出现大幅震荡上升行情。沪指高开近100点后抛盘打压后迅速下跌，在平盘附近受到支撑后开始持续走高，市场总体上出现全面普涨的态势，有色金属、煤炭、石油化工和金融等大盘股表现突出为市场的大幅反弹作出巨大贡献，而前期的下调主要这些股票杀跌所致。最后沪深两市分别上涨254和607点，幅度分别为4.94%和3.63%。成交量放大到1300余亿元，有所放大。我们认为这是市场对前期快速下跌的一次修正，所以中期而言还不能任意抢反弹，因此周四很可能出现宽幅震荡。重仓者可以逢高位适当减仓。

　　盘面上看，前期大幅度杀跌的权重大盘个股出现集体大反弹。江西铜业(600362)、中国铝业(601600)、中海油服(601808)和中国神华(601088)等大跌过的股票出现涨停，此外中国石油、中国联通、中国航空和工商银行等超级行业龙头均出现大涨。有色金属、煤炭、钢铁和石油化工板块出现大涨，其中有色和煤炭整体上涨超过7.5%，与前期形成鲜明的对比。其他板块出现了5%的整体上涨，所以指数出现近期少有的涨幅。与此相对应作为板块下跌的已经没有。因此这是一次全面的短线反弹。两市涨跌比率到达13.5：0.35的极端比例。同时还有40家涨停的个股。但是，全面大反弹后很可能面临震荡，因此重仓者可以适当减仓。

　　国际市场中，香港股市方面恒指和国企指数终于出现大幅反弹的走势，美股大幅反弹带动全球股市全面上涨，港股周三也高开超过900点，午后内地股市升幅急速扩大，恒指也不断攀升，最后以接近全日最高水平收市，报29166点，涨1362点、涨幅4.9%，主板成交1491亿元、略有增加。国企指数升1142，涨6.8%，收市于17837点。中移动(0941)一度重上142元关口，收140.8元，升9%；汇控(0005)收于139元，涨幅超过1%；石油石化股大幅反弹，中石化(0386)反弹10%，收报11.62元；中海油(0883)也涨5%，报13.58元；中石油(0857)报15.74元，上涨7%。多只国企大盘股大幅上扬，中远洋(1919)升近15%，收32.15元；中外运(0598)升12.6%，收报4.9元；中国国航(0753)也反弹11.7%%，收报8.98元。这是造成国企指数飙升6.8%的直接原因。美国市场方面经过周二的反弹后周三出现了高开低走的态势，因包括生产者价格指数在内的经济数据偏利好，降低了美联储降息的预期。美股最后一小时交易迅速下跌，收盘，道琼斯指数报收13223.9点，跌幅为0.6%。纳斯达克综合指数下跌了29.33点，至2644.32点，跌幅为1.1%；标准普尔500指数下跌了10.7点，至1470.58点，跌幅为0.7%。亚太市场跟随周二美股的反弹而全线飘红。欧洲市场周三继续反弹。石油和黄金的价格经过调整后再次分别上涨2.92美元每桶和15.7美元每盎司。总体看周边市场呈中性状态，因此这也可能是A股周四可能震荡为主的原因之一。

　　我们坚持本周策略的基本观点：市场震荡反复，大盘蓝筹适当注意风险、市场总体难有机会。虽然周三大盘蓝筹出现大幅反弹，但很可能是技术上的反弹，所以我们认为市场仍然处在调整的反弹之中，中期而言我们不建议做急于抢反弹，周四冲高可以小幅减仓。同时，国家统计局认为核心CPI指数并没有上涨太快，而且因为人民币升值(对美圆)过快，所以加息可能延后。市场震荡为主，中期的角度看我们不建议投资者进场操作。我们认为市场总体中期整理继续，经过反弹后注意市场反复的短期风险，我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断。德邦短线操作指数暂时保持45不变。同时我们坚持行业的配置，而且也暂不建议买入。我们策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行(601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科(000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。

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