泥沙俱下中发掘套利机会

　　证券时报记者成之

　　11月以来，A股市场经历了一轮快速下跌，股指最大跌幅超过了15%，个股跌幅超过30%的更是比比皆是。而不管是蓝筹股还是题材股，不管是大盘股还是中小市值股票，也不管是高价股还是低价股，个股表现出泥沙俱下式的普遍重挫。但不可否认的是，不少个股也在这样的恐慌性下跌中被错杀，甚至一些明显的套利机会也被市场无视。

　　整体上市作为今年A股市场的重要投资主题，一直受到市场的重点关注。而随着整体上市方案的明确，A股市场上的也涌现出一批“孪生股票”，即两只股票之间存在着价值上的换算关系的股票，如包头铝业与中国铝业以及攀渝钛业与攀钢钢钒等。

　　据包头铝业的资料显示：“国资委批准中国铝业以1.48：1比例换股吸收合并包头铝业，即包头铝业每股股份将换取1.48股中国铝业股份；本次合并同时将向公司的股东提供现金选择权，公司的股东有权以其持有的包头铝业股份按照21.67元/股的价格申报行使现金选择权。”而按照本周二的收盘价计算，包头铝业为44.06元，如按1.48：1折算成中国铝业，折后价格应该是29.77元，而中国铝业周二的收盘价达到35.81元，中间的价差超过了20%。昨日，这两只

　　再看攀渝钛业与攀钢钢钒，资料显示，攀钢钢钒将吸收合并攀渝钛业整体上市，换股比例为1.78：1，而攀渝钛业前日的收盘价为17.47元，如折算成攀钢钢钒，价格应为9.81元，而攀钢钢钒前日收盘价为10.85元，价差也达到了10.6%。周三攀钢钢钒上涨7.47%，而攀渝钛业涨幅仅有3.61%，价差进一步拉大。

　　除了“孪生股票”之间的套利机会之外，个股与权证之间套利机会也十分明显。如侨城HQC1周五将进入行权期，而截止到周三该权证相对于正股仍有7.4%的折价；钢钒GFC1将于28日进入第一次行权，其相对于正股周三也仍有7.3%的折价。

　　此外，还有一些交易性机会也较为明显，如不少个股当前的股价已经跌破了上市公司计划定向增发的价格，增发可能泡汤，股价也有涨上去的动力。如铜陵有色计划的增发价达到27.46元，而其周二的收盘价仅有22.98元，如果价格上不去，显然增发难以正常运作。而周三该股也在有色金属整体反弹中强势涨停。

　　为什么这样明显的套利机会市场会视而不见？市场人士认为，两方面的因素制约了市场的价格发现功能，一是对短期市场的调整幅度看的较深，认为市场整体将有大幅度下跌，尽管买包头铝业明显比中国铝业划算，但如果预计中国铝业将大跌，那现在买包头铝业同样要亏钱，因此介入的资金比较谨慎。二是整体上市的前景难以明确，如对攀钢钢钒整体上市后的股价定位分歧较大，在大盘调整的环境里难以有好的预期，因此相关个股也难以有好的表现。

　　不过，市场人士也普遍认为，在大盘逐步走稳后，这样的交易性机会将逐渐消失，如周三包头铝业、中国铝业、铜陵有色均报收涨停就已经发出了信号。