准备金率升至新高对股市有持续压力

　　本报记者 颜羽 报道

　　央行11月10日宣布，将于11月26日起年内第九次上调存款准备金率0.5个百分点,升至历史新高至13.5%。世华财讯分析师对《中国产经新闻》记者分析表示，此举在抑制货币信贷过快增长的同时，也将强化对进一步宏观调控措施的心理预期，对近期处于调整过程的股市形成持续的压力。而未来并不排除再次加息的可能。

　　挤压泡沫

　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　据了解，上证指数自10月16日创出历史新高以来，市场在估值等压力下，已经持续调整下跌幅度超过了13%，市场分歧开始加剧。

　　世华财讯分析师唐其民向记者分析认为，央行此时上调存款准备金率，将加大这种市场分歧，增加指数持续下行的压力；央行利用金融工具调整流动性等问题的频率开始加快，此时并不是宏观调控的利空出尽，因此市场仍然将面临持续的后续调控措施带来的压力，市场在第四季度的表现将并不乐观。

　　“虽然央行称此次上调存款准备金率是加强银行体系流动性管理，抑制信贷过快增长，但管理层对资产价格泡沫的关注不断增加，不排除为了保证股指期货推出的时候能有一个稳定、健康、合理的市场环境，在调控银行体系流动性和抑制信贷过快增长的同时挤压

股票市场存在的估值泡沫，从而达到股指期货顺利上市的目的。”唐其民表示。

　　唐其民认为，此次上调存款准备金率，已迫近银行存款准备金的上限，将增加银行的准备金压力，降低银行的可贷资金量、增加银行的贷款成本，因此将对上市银行的盈利能力形成压力，减缓盈利的增长速度；随着银行房贷意愿因成本上升而降低，对于资产负债率偏高的相关行业将形成压力，增加其通过银行借贷融资的难度和成本，同样对其盈利能力带来负面影响。

　　“例如房地产市场就将面临

房价受调控和资金成本上升的双重压力，上市房地产企业的盈利增长速度料将放缓。从第三季度上市公司的盈利增长速度看，环比已经出现了明显的下滑，持续的宏观调控如出口退税降低、存款准备金率和利率的持续上升等的滞后效果已经开始显现，市场对于动态估值的基础或将调整，调低相关行业的盈利增长速度，此次上调存款准备金率或将增加这种调整的幅度。”

　　“虽然此次上调存款准备金率不会改变中国经济的高速发展，也不会改变中国股市的长期趋势，但是从短期看，将对市场形成持续的调整压力，加快市场的‘挤水’速度。”唐其民表示。

　　有可能再次加息

　　长城证券研究所所长向威达分析称，央行选择再次上调准备金率，主要是因为美联储可能进一步降息，如果中国继续加息，将扩大两国利差，这样热钱会继续涌向中国，加速

人民币升值，进而让市场流动性继续泛滥。因此选择上调存款准备金率不失为目前一个较好的调控手段。

　　燕京华侨大学校长华生则认为，此次上调存款准备金率的力度仍然不够。由于2007年前八次上调并未达到回收流动性的预期目标，分析师们预测央行年内不会放弃上调存款准备金率这一政策手段，除非货币政策作用到位，回收流动性达到预期效果。华生同时指出，同时也不排除再次加息的可能，由于11月份CPI继续走高，因此为了抑制通胀和流动性过剩，央行可能再次采取加息措施。

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