德邦证券研究所 吴炳华

　　风险提示：从11月2日以来德邦一直进行风险提示，上周一推出的策略报告明确提出市场进入中期调整，中石油的高调出场带给市场的是加速进入调整期。上周沪深两市分别下跌8%和7.56%，本周市场继续调整的可能依然较大，虽然调整的过程会有反抽的机会，但我们依然不建议抢反弹。相反我们给投资者的建议依然是反抽减仓，以仓位控制风险。

　　周二沪深两市出现大幅震荡走低的走势，沪指震荡区间近230点，深圳震荡为830余点，两者的震荡幅度均近5%，市场总体上经过连续急跌后出现了一定的反抽。周二出现了涨多跌少的盘面特点，虽然最终两市指数下跌。其中我们一直认为泡沫较大的大盘蓝筹板块金融、地产、煤炭和有色金属依然为市场杀跌的主力。前期被边缘化的板块出现企稳的开始变多，除电子信息、商业板块外又有循环经济、世博概念以及新能源等概念性的板块也开始了反弹。最终两市收盘为5158点和16747点，下跌幅度为0.57%和1.86%。两市成交量为1260亿元，和上一交易日基本持平。

　　收盘之所以指数跌而个股多数上涨主要是因为权重的金融、地产、煤炭和有色金属等前期大涨的大盘蓝筹股表现较差，整体上齐权重下跌分别为3.2%、2.39%、1.58%和1.06%，其中银行的民生银行、交通银行、工商银行和建设银行分别下跌7.1%、4.6%、2.1%和2.3%，为市场指数下跌贡献力量不小。前期我们反复强调过指数已经掌握在少数权重板块和个股的股掌之间将了，所以指数的涨跌很多时候会让我们产生错觉，因此个股是否上涨很多时候不看指数。周二与指数下跌相背离的是行业板块中有不同程度上涨的达到24个，而下跌的仅有9个。上涨板块集中在前期没有表现的板块，如食品酿酒、公路桥梁、农药化肥、电器、传媒和农牧行业均上涨超过1%，我们认为市场会回归价值投资的本源，与大盘蓝筹泡沫逐渐消除的回归之路相反很多被错杀的行业优质个股也会有上涨的价值回归。股指虽然偏弱，但两市的涨跌比率却为8.6：4.7，涨停板达12家而跌停个股仅2家。由于市场近期快速下跌幅度达1000余点，所以，短期市场将以反弹为主，但震荡难免。

　　国际市场中，香港股市方面恒指和国企指数经受了大幅震荡后出现了小幅的反弹。香港恒生指数今日大幅下跌后回，午市前一度跌破27000点的心理关口到26953点的低点，低位有资金承接，恒指午后曾反弹至28011点高位，最后收市报收于27803点，上升137点，全日震荡区间达1058点，主板成交1547亿元。较上一交易日增加150亿，市场有企稳反弹之势。国企指数走势如同恒指的复制，也先跌后涨，报收于16695点，涨38点，小幅反弹0.23%%地产股表现突出，新鸿基地产(0016)走高3.3%，收149.8元；新世界发展(0017)午后发力，上涨6%到30.3元收盘。中资石油化工中石化(0386)收报10.54元，涨5%中石油下跌1.7%收盘为14.7元；中移动(0941)轻微下跌0.3%，收128.9元。中国电信大幅上涨5%。美国股市急跌后迎来了报复性的反弹，高盛首席执行官称不再因次级债再注销资产，金融类股大涨，其他板块也出现大幅反弹，三大指数道指、纳指和标普分别反弹了2.46%、3.46%和2.96%，受此刺激欧洲市场大多上涨，亚太市场涨跌互现。此外黄金和原油价格也积极配合出现大幅下跌，因此周边市场的变暖将感染国内A股，而且技术反弹本已开始。

　　我们坚持本周策略的基本观点：大盘蓝筹风险继续释放、市场总体难有机会。近期很多前期远远落于大盘的板块可能出现企稳，同时不排除个别被错杀的股票出现连续反弹，但由于整体上我们认为市场仍然处在调整之中，所以中期而言我们不建议做急于抢反弹。同时，CPI指数重上6.5%昭示后市可能受制于宏观调控的紧缩。当然，外围市场的变暖有利于市场反弹。中期的角度看我们建议投资者不进场操作。我们认为市场总体中期整理继续，但由于市场经过了将近1000点的下跌后我们调整目前德邦系统风险指数，从偏高调整为中性。德邦短线操作指数微调为45，略微上升。同时我们坚持行业的配置，但这并不意味着我们现在看好这些个股，而且也不建议买入。我们策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行(601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科(000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。补涨板块短期可以关注。

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