广州万隆

　　提要：受政策调控、资金面偏紧等因素影响，未来一段时间内大市将可能维持箱体整理的格局。在这种市场环境下，部分被市场错杀的中小盘成长股，由于估值已经相对合理的水平，将可能重新得到市场的青睐。

　　一、未来的市场环境有利于中小盘行情

　　据市场传闻，新基金审批工作也已重新启动，此前上报的新基金方案即将“上会”；与此同时，监管层已经提高了基金经理买入股票的“额度”。受此传闻刺激，两市跳空高开，盘中出现一定幅度的反弹。但从盘面来看，上涨的力量主要来自前期跌幅较大的个股，与及部分大蓝筹。整体而言，市场观望的情绪较浓，入场抄底的资金相对当有限。本栏认为，受各情况影响，未来一二个月内大市将维持弱势整理的格局。

　　首先，从十月的有关数据来看，再次创下新高的10月份外贸顺差仍在带来源源不断的流动性。因此，今后一段时间，央行将进一步加强流动性管理，同时不排除继续上调法定存款准备金率或加息的可能性。

　　其次，投资者入市的意愿不断下滑，投资者信心下降。根据中国登记结算公司网站统计，10月16日当日，沪深A股开户数达到了22.4万户的阶段性峰值，此后开户数一路下滑至上周末的13.8万户。考虑到亏钱效应的不断扩散，预计未来开户数将维持下降趋势。

　　最后，证监会要求基金公司有效控制销售规模、暂停新基金发行被认为是管理层调控的有力信号。本栏认为，管理层调控可能是防止泡沫进一步扩大化，也可能是为了股指期货的稳定推出。不管是哪一种原因，在未来一二个月管理层都不太可能大规模放行新基金。

　　综合而言，在未来一段时间内市场的资金面偏紧，指数很难有大幅度的上涨；另一方面，市场的泡沫已经提前被挤压，以沪深300指标股为例，目前07年加权平均动态市盈率约39.04倍，如果按08年30%的增长计算，动态市盈率约为30倍左右，下跌的空间已经有限。也就是说，未来大市可能是箱体震荡的走势，在这种市场环境下，中小盘的成长股将可能是最活跃的品种。

　　二、哪些中小盘股值得中线布局

　　本栏认为，有三类个股中小盘股值得中线关注，第一类是偏科技类的中小盘股。从消息面来看，内地网络巨头阿里巴巴、巨人网络、久游网等纷纷到境外上市，其股价的高定位将刺激A股市场的科技概念股。此外，为了贯彻十七大的精神，建设多层次市场体系，创业板将尽快推出。由于创业板的定位应该大部分都是科技类创新企业，因此对主板的科技板块是个带动作用。

　　从具体子行业的情况来看，电子元器件行业的增长势头良好，1-8月收入同比增长26.7%；其中集成电路、分立器件、基础元器件等子板块因市场需求动力强劲，净利润增速远远大于主营业务增长率。更重要的是，对应个股的估值水平并不高，相当部分08年的动态市盈率在25倍左右。另外，部分传媒股(例如博瑞传播)也值得关注。未来国家将进一步放松传媒业的管制，支持传媒业上市做大做强，这对传媒业无疑是极大的利好。据预计，未来一年内将有13家改制后的出版单位在资本市场上市，其中有7家为编辑业务和营销业务整合上市。

　　第二类是化工类的中小盘股，从目前的各大行业估值的水平来看，化工行业具有明显的估值优势。从子行业来看，钾肥、聚氨酯(如TDI，MDI)、无毒农药等成长性较好；此外，煤化工前景也较为乐观。在高油价背景下，甲醇、二甲醚将得政策的护持，替代部分汽油、柴油需求。第三类是具有资产注入预期的中小盘股。这类公司的特点是上市公司规模小，大股东实力雄厚。从目前的情况来看，部分电力股具备以上的条件。

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