德邦证券研究所 吴炳华

　　风险提示：从11月2日以来德邦一直进行风险提示，上周一推出的策略报告明确提出市场进入中期调整，中石油的高调出场带给市场的是加速进入调整期。上周沪深两市分别下跌8%和7.56%，本周市场继续调整的可能依然较大，虽然调整的过程会有反抽的机会，但我们依然不建议抢反弹。相反我们给投资者的建议依然是反抽减仓，以仓位控制风险。

　　周一沪深两市表现如我们的周策略预计的一样出现大幅下跌，盘中最低出现超过5%的下跌幅度，而且杀跌的主力刚好在我们一直认为我泡沫较大的大盘蓝筹板块，有企稳迹象的是前期个别被错杀的板块中的优质个股和其中的超跌个股，像电子信息和商业等有短线企稳的迹象。收盘时沪深两市分别大跌了127.8点和94.35点，报收于5187和17065，下跌幅度为2.4%和0.55%。两市成交量有所放大，合计1285亿元，增加不到100亿。

　　盘中表现来看，市场杀跌动力依然来源于大盘蓝筹板块，表现尤甚的依然是煤炭和有色金属行业，继上周五两者的下跌超过3.5%之后，周一两者分别下跌7.1%和5.97%，而且在下午2点左右是两个板块整体几乎跌停出现过达9.3%和8.5%的整体跌幅，其次石油化工板块整体出现4.7%的下跌，金融和地产在此表现抗跌，分别下跌0.28%和上涨0.38%。另外即使大盘出现剧烈的下跌，但很多原来超跌的板块出现了企稳迹象，像电子信息行业和商业以及酿酒等板块出现止跌。和大盘上周大跌8%相比，电子指数下跌2.6%而商业指数下跌2.9%，周一电子信息行业的几个子行业如数字电视，电子器件和网络信息等板块出现了上涨，商业板块和酿酒行业跌幅仅0.2%，任何板块都会有具有投资价值却被一律错杀的个股，所以个别机会可能在这类板块中。由于市场依然偏弱，所以两市的涨跌比率依然为4.5：8，涨停板8家而跌停个股达19家，因此总体上我们认为市场依然难有机会。但近期快速下跌幅度近1000点，所以短期市场有可能出现反弹。

　　国际市场中，港股再受重创，由于次按危机继续蔓延，美国股市的急跌拖累环球股市下跌，加上周末央行宣布再次调高存款准备金率。港股周一跳空低开超过700点后，跌势持续，盘中沽压一度放大，最大跌幅超过1300点，失守27500点，收市报27665，下跌达1117点，为3.9%，主板成交量略增至1399亿元。国企指数收市报于16656点，暴跌1047点计5.9%。市场板块除科技类板块有所上涨外几乎部呈下跌之势，其中港交所(0388)大跌6.7%，报收225.4元；中移动(0941)跌5.5%。中资保险股也出现急跌平安保险(2318)收87.6元，跌6%；国寿(2628)跌幅超过4%，收盘42.5元。石油类股份也有显著的调整，中石化(0386)暴跌8.2%，收盘10.04元；中海油(0883)下跌6.9%。曾受追捧的次新股均出现大跌，新鑫(3833)跌6.7%；恒鼎实业(1393)暴跌11%。港股下跌依然没有摆脱美股和A股的影响。美股方面道指周一虽然盘中一度反弹超过100点，但收盘时道指跌破13000点大关，报收12987点，下跌0.42%，美元贬值，次贷危机以及资源价格持续上涨可能是市场持续下跌的主因，另外纳指和标普500分别下跌1.67%和1%。欧洲股市周一出现反弹。最后，国际大宗商品市场黄金价格和原油期货价格双双出现下跌。由于国际市场尚处在难以捉摸的时期，因此国内市场前景难以明朗，短期反抽而中期整理。

　　我们坚持本周策略的基本观点：风险继续释放、市场难有机会。大盘蓝筹经过“消肿”后依然存在一定的估值泡沫，但近期的大跌可能引发一定的反弹，但市场的机会难觅。同时外围市场的持续恶化还可能加剧市场的震动。中期的角度看我们建议投资者不进场操作，反弹可考虑适当减仓。我们认为市场总体中期调整继续，所以我们目前坚持德邦系统风险指数依然偏高的判断，德邦短线操作指数维持为40。同时我们坚持行业的配置，但这并不意味着我们现在看好这些个股，而且也不建议买入。我们策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行(601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科(000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。科技股有企稳的迹象，建议关注质地优良的电子科技类个股。

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