华泰证券 李文辉

　　在央行第九提高准备金率的影响下，周一上午沪深股市呈现大跌走势。早市大盘跳空低开，虽然工商银行等指标股一度反抽，但无奈市场气氛已经陷入恐慌，抛盘再度涌出使股指最低探至5072点。上午收盘时大盘略有回升，沪深指数分别报收于5119.49点和16511.37点，分别下跌196.05点和648.76。

　　周末央行再度宣布提高银行准备金率，这表明在17大以后，新的宏观调控措施开始逐步出台。目前，政府对宏观经济的基本态度仍是防止过热。而央行行长也明确表示会继续运用货币政策进行调控，这次已经是央行在年内第九次提高准备金率。市场人士更担心在提高准备金率后还有可能再次加息，这对于本已疲弱的大盘来说无疑是雪上加霜的信息。

　　近期管理层加强了对基金公司的窗口指导，先是暂停了新基金的发行，上周又要求基金公司要避免盲目扩张，对老基金的持续营销也进行了限制。基金公司面临新增资金不足的问题。基金是A股市场上最大的投资者，它们的举动最市场影响巨大。特别是前期基金大举攻击大盘股蓝筹股，在资金不足的情况下，大盘蓝筹股的调整成为必然。从三季度报告也可以看出，基金对大盘蓝筹介入颇深。但我们连续观察基金几个季度的报告，可以发现基金波段操作的特点非常明显。比如银行板块，基金在去年四季度重仓，今年一季度进行减持，二、三季度却又大幅增持；对于金属和非金属板块也是如此，去年四季度至今年一季度重仓，二季度减持，三季度又重新增持。所以对中长线投资者来说，用反转理论来预测基金的未来动向将更为有效。作为三季度基金低配的商贸与消费品、机械装备、生物医药等板块，未来增长确定性好，相对估值不高，未来投资机会较大，而大盘的震荡调整又为投资者带来吸纳此类股票的良机。

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