准备金率上调 资金面压力扩大

　　全景网11月12日讯中国人民银行周六宣布，决定从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第9次、也是2003年以来第14次上调。

　　据此看银行存款准备金率已达13.5%，创下1984年中国人民银行专门行使中央银行职能以来的历史最高水平。

　　相关专家认为，目前的形势下，中国当前渐进式的人民币升值，导致了外资大量涌入中国，中国必须每天用大量的国债和央行票据来起到回笼的效果。与此同时，每天又有大量的外汇进入中国，为了防止人民币升值过快以及美元贬值过快，中国不得不用人民币将美元等外汇买入，但又不可能全部购买完，总还有一部分资金留在社会上，因此，流动性过剩问题是始终存在的。当前上调存款准备金率是抑制流动性过剩的最好办法。因为如果用加息来调整的话，必会使国际热钱入境套利情况更加严重，使流动性过剩更加泛滥。

　　而在事实层面上，通过多次累计加高存款准备金率，央行收缩信贷的效果也逐渐体现出来，星期一股市开盘继续颓势，近九成

股票低开。有分析人士认为，央行在如此短的时间内出台如此猛烈的调控政策，会形成调控政策的边际递增效应，最终会压抑A股市场的做多动能的聚集能量。但也有人认为，银行存款准备金率的上调不会影响大盘的投资主线，因此对上市公司实际层面的影响比较有限。尤其对银行和地产来说，可能会影响银行股的1%净利润，但这对于目前银行股目前50%以上的增长速度来说，却是九牛一毛，不值一提。对地产股来说，固然可能会因为贷款增速放缓而带来项目开发周期的延长。但在

人民币升值背景下，

房地产价格上涨的趋势下，这也不会改变地产股的盈利能力。

　　而今天的股市大跌，是乎也是应征这样一种观点，地产指数截至10：10，逆势上涨达1.32%，银行指数下跌为0.81%，均保持了一定的稳定性。

　　但另一方面，有人从宏观经济层面分析，认为股市与楼市都已上涨时间过久，幅度已大，经历多次的釜底抽薪式的政策调控之后，势头渐至强弩之末，其政策效应的累积，加之资产价格本身的不断上涨，政策的持续加力最终将会使得供求双方出现均衡性临界，而迎来价格增长拐点。也许对于过热的宏观经济而言，在多次的预期反复之后，炎热的“盛夏”过后，有望真正＂入秋＂了。其最先反应的首先就是股市与房地产价格，其后是固定资产投资与经济总量，由于指标统计的滞后，宏观经济增长拐点将会在明年上半年。（全景网/张豪）

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