长阴非偶然量能成关键

　　九鼎德盛肖玉航

　　周四，深沪股市双双重挫，收盘均跌破了60日均线。个股普遍下跌，市场整体性亏损正在扩大。与前期绩差股、绩平股下跌所不同的是，近日基金重仓股也开始放量下跌，如西部矿业、包头铝业、焦作万方、云铝股份等均出现大幅度杀跌走势，备受市场关注的第一权重股中国石油也再创新低。伴随着机构重仓股大面积重挫，市场人气受到严重打击，一些前期跌幅不小的品种继续创出新低。

　　量能萎缩成重挫关键因素

　　近期股指在突破5000点后的上行过程中，尽管指标股将指数节节推高，但从量能指标来看，却出现了自“5·30”以来的总体萎缩，可见机构资金对指标股的集中推升并没有引起市场其他品种的有效配合。“5·30”时期，沪市日均成交在2700亿元左右，而在随后的反弹中，绝大部分个股没有再能逾越当时高点。近期这些品种再次重挫，使得原先的套牢盘与下半年新进此类品种的资金全线套牢，市场资金开始沉淀。同时，近期基金重仓股中的有色、煤炭、食品、造船、钢铁等也出现重挫，使得市场本已不多的资金又出现了再一次沉淀。此外，中国石油的上市当日也套牢了近700亿的市场存量资金，资金的沉淀程度更加严重。

　　量能是支撑股价的重要基础，随着量能的不断萎缩，前期被炒高品种的支撑力量持续衰竭，而超跌股的反弹也难以持续。同时，近期管理层开始对基金发行规模与数量实施限制性政策，也使得市场主要机构的做多能力被遏止，其重仓股出现了量能无法支撑的阶段性局面，A股的重挫也在情理之中了。

　　基本面不确定风险增加

　　从深沪A股目前的基本面来看，也对量能的变化发挥了重要影响作用。除了基金发行规模限制性政策外，QDII的分流作用也开始体现。从上市公司季报中可以发现，一些上市公司开始加大海外市场的投资力度，金融类公司及其它上市公司持股H股、亚太市场品种的比例明显上升，涉及公司有工行、建行、中国银行、三一重工、丽珠集团等。11月7日，平安保险、华泰财险获得QDII资格，这表明A股市场的主力机构之一，保险资金也面临资金流出的可能。

　　同时，基本面的其它因素也对A股产生不利影响。目前全球市场面临金融动荡的风险，周三美国股市受次级债风险延伸、

国际油价大涨等因素影响，重挫2.7%；国家统计局6日发布的宏观经济预警指数显示：9月该指数为121.3，较8月上升4.00点，且指数已连续两月位于趋热区间，不排除金融调控政策短期内再次出台；股指期货推出的步伐越来越近；多层次市场建设进程加快等。可见，在总体估值处于高风险区域的A股市场，基本面的不确定性风险正不断累积。而研究上市公司三季度报告显示：上市公司经营业绩总体出现放缓迹象，年度经营业绩能否提升仍然存在较大变数。近期深沪A股连续出现连续下跌，正是基本面因素不确定性的综合体现。

　　小心股指期货定价机制传导

　　笔者认为，深沪市场在连续下跌后再度重挫，是量能演变与基本面转化的综合体现，也是市场自身修正的开始。对于投资者而言，短期由于对于部分机构品种，特别是缺少业绩支撑的高开新股、股价年度透支业绩增长过多、刚开始修正的品种，要保持耐心观望；对于调整幅度过大、相对估值优势明显、业绩增长稳定的品种，则仍然可以保持积极心态；而对于绩差股，则应小心未来股指期货的定价机制传导，形成更加严重的价格回归，应保持中线回避。

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