华林证券：不确定因素多导致震荡

　　华林证券 谷洁

　　近期在基金发行制度上，管理层意识到发行与运行过程中的基金风险，开始对基金发行规模与数量进行限制性政策，使得资金来源开始断化，因此量能指标特别是上证在5000点上方的萎缩使得高价股及新开盘高价股(往往形成50-200倍P/E)出现了量能无法支撑的阶段性局面，近期A股的重挫也自然在情理之中了。

　　数据显示，今年来新股发行市盈率居前的恰恰是大盘股，前三名是中国远洋、中国平安和中信银行，分别为98倍、76倍和60倍，远高于他们发行时二级市场平均市盈率，上市后又被热炒。因此，仅从市盈率看，这些蓝筹股需要挤泡沫。而受蓝筹股高估值影响，很多投资者以为中石油能重复中国神华的短炒走势，结果被机构利用了，所以上市四天，从开盘价算起，中国石油已跌去10元/股。有分析人士指出，从中长期看，不论是中石化，还是中石油，都已处在高位，后市虽可能还会有反复，但价值回归是必然的。一道回归的还有中国平安、中国人寿、中国远洋等此前被爆炒的指标股。尤其是在国内市场处历史高位，而美股、港股大跌的前提下。

　　目前指数已连续两月位于趋热区间，不排除金融调控政策再次短期内出台；部分基金跌破净值已开始影响基金投资者；股指期货推出的步伐越来越近；多层次市场建设进程加快等均构成了A股市场较为严峻的短中期基本面因素，特别是在总体估值处于高风险区域的A股市场，基本面的不确定性风险累积较多，而研究三季度报告显示：上市公司经营业绩总体出现放缓迹象，年度经营业绩能否提升仍然存在较大变数。近期深沪A股连续出现品种重挫或指数关键位破位正是基本面因素不确定性的综合性体现。