N全景

　　周四上证综指狂泻271.76点，盘中连续跌穿5600、5500和5400三大整数关口，最终以长阴之势大幅击穿60日均线的支撑，两市三成个股跌幅超过5%。交易所最新数据显示，两市总市值为313402亿元，较周三大幅蒸发16109亿元。沪市平均市盈率从周三的61.6倍下降至58.49倍。　　

　　上证综指收市报5330.02点，跌271.76点或4.85%，成交856.18亿；深证成指收市报17465.46点，跌767.50点或4.21%，成交431.78亿。两市共成交1287.96亿，较上一交易日同比放大近一成半。此外，中小板指收市报4928.01点，跌2.82%；沪深300收市报5093.67点，跌4.80%；上证50收市报4154.97点，跌5.22%。

　　从盘面观察，沪市前二十大权重股全线杀跌，平均跌幅高达5.8%，远远跑输大盘，其中中国石油跌5.54%，工商银行跌3.39%，中国石化跌7.10%，中国人寿跌6.50%，中国银行跌3.80%，中国神华跌4.67%。

　　整体来看，当前两市上涨个股只有140只，超过九成个股下跌，其中跌幅超过5%的个股有461只，而涨幅超过5%的个股仅有20只。同时，各大行业指数全线下挫，金融指数暴跌7.03%，金属、建筑、公用等行业跌幅均超过5%。

　　昨日，上证综指、深圳成指、中小板指、沪深300和上证50全面跌穿60日均线的支撑，其中沪深300指数对60日均线的偏离度均创出历史新高，反映出本次杀跌中蓝筹股的领跌地位。

　　沪深基金指数昨日随大盘大幅下挫，双双跌破4700点关口，至收盘两市基指跌幅均逾3%。但表现仍然强于大市，沪基指收盘于4629.40点，跌3.13%；深基指收盘于4582.75点，跌3.05%。两市基金全天成交金额为35.53亿元，成交量为1540万手。

　　□周边市场

　　受到美股暴跌的拖累，周四港股市场遭受重创。恒生指数早段急跌过千点，尾市虽略有收回，最终收市仍下跌948.71点，大幅跌破二万九大关。台湾地区股市和韩国股市跌幅均超过3%，澳大利亚股市和日本股市跌幅超过2%。

　　□原因解析 N综合

　　三大原因致牛步趔趄

　　机构减持动军心

　　近日，经济学家唱空声渐多，除了美联储前主席格林斯潘认为中国股市将崩溃外，经济学家许小年在有关会议上强调：“我国资本市场上的非理性繁荣已经是不争的事实，市场的风险已经超过了当年的日本和中国台湾地区的泡沫高峰期。”而且，他还认为，基金同质化加剧了市场的波动。

　　对比今年中期情况，社保基金三季度持股市值为294.28亿元，环比减少幅度为10.95%。上证A股指数2007年6月29日的点位是4009.97点，2007年9月28日的点位为5827.66点，累计涨幅为41.85%。对比A股在三季度的累计涨幅，社保基金出现了较大幅度的减持。另外，近期各大基金公司也被授意减持股票，这正是近期蓝筹股大幅下挫的原因。

　　前三季度，股市大股东大幅减持股份，据统计我国A股市场2007年前三季度重要股东二级市场股份增持量为54233.6963万股，股份减持量高达440184.7812万股；其中减持数量相当于增持量9倍，并创下了历史新高。

　　出多进少资金紧

　　近期，中国神华、中国石油等大盘股接连登陆A股，与此同时，基金发行暂缓和机构投资者减仓,让A股市场面临的资金压力日益显现。

　　三季度大盘蓝筹密集上市

　　2007年上半年A股市场首发融资额为1353.87亿元，再融资为594.45亿元，合计为1948.32亿元，月均融资额为324.72亿元。而第三季度首发和再融资总额就达到2452.70亿元，为上半年的1.26倍，月均融资额为817.57亿元，为上半年的2.52倍。

　　从目前相关公开信息看，11月份IPO发行依然密集，共有9只新股已经发行或拟发行，其中包括中国中铁拟发行46.75亿股。下半年以来的融资额大增，主要因为大盘股的发行。不过，随着中国移动高管表态回归A股的计划没有时间表，使红筹股海归的预期降低，后续IPO的发行规模有望进入一个相对平稳的阶段。

　　基金增量资金月均减少500亿元

　　证监会基金监管部近日下发了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金避免盲目扩张。自2007年10月27日以后市场已经没有新基金发行，粗略估算，单月的预期增量资金将减少500亿元，11月份、12月份则会减少约1000亿元的增量资金。

　　2007年上半年股票方向的基金发行规模达到2845亿份，平均每月发行474亿份。到了下半年，7月至10月共发行了2241亿份，平均每月发行573亿份，比上半年增加两成。不过，下半年股票方向的基金发行只数逐月减少，7月份为7只，8月份为5只，9月份、10月份均为3只，11月份仅有1只基金处于发行期。从审批情况看，自2007年10月27日以后，新基金的发行已经暂停。

　　基本面风险增加

　　从深沪A股目前的基本面来看，风险也在增加。除了基金发行规模限制性政策外，QDII的分流作用也开始体现。从上市公司季报中可以发现，一些上市公司开始加大海外市场的投资力度，金融类公司及其他上市公司持股H股、亚太市场品种的比例明显上升，涉及公司有工行、建行、中国银行、三一重工、丽珠集团等。11月7日，平安保险、华泰财险获得QDII资格，这表明A股市场的主力机构之一，保险资金也面临资金流出的可能。

　　同时，基本面的其他因素也对A股产生不利影响。目前全球市场面临金融动荡的风险，周三美国股市受次级债风险延伸、国际油价大涨等因素影响，重挫2.7%；国家统计局6日发布的宏观经济预警指数显示：9月该指数为121.3，较8月上升4.00点，且指数已连续两月位于趋热区间，不排除金融调控政策短期内再次出台；股指期货推出的步伐越来越近；多层次市场建设进程加快，将分流资金。

　　□猜想

　　暴跌后常有反弹

　　今日会否重演？

　　据统计，从2007年1月4日开始，沪指每一次走出长阴行情时，常常会在次日出现大幅反弹。A股市场后市如何演绎，是否会再次出现深幅下探？

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