11月行情展望 券商看法不积极

　　⊙本报记者 许少业

　　11月份开局的5个交易日，上证综指4阴1阳，累计跌幅为5.93%。新股的密集发行、限制基金规模盲目扩张以及中国石油的“挤出效应”，使得A股市场的资金面顿显紧张，两市的成交金额也渐次萎缩。申银万国、海通证券、东方证券、国泰君安等众多券商日前发布了11月份的投资策略报告，其主基调不约而同看调整。

　　高估值压力未消除

　　针对A股市场的走势，券商同样认为A股市场将继续调整，其中申银万国的观点最具代表性。该机构认为，A股市场继续处于波动的原因有四个方面。一是估值压力加大。高调上市的中国石油给市场短期带来的更多是估值压力；二是

股票与资金平衡尚没有扭转，中国石油后仍然有大型股持续上市，但投资于境内的基金新发尚没有启动；三是QDII节奏放缓，港股直通车推迟，尽管中长期看降低了资金分流的预期，但是它可能间接促成港股调整，从而对A股形成负面影响；四是除了金融、地产外，一些前期涨幅巨大的资源类股票今年三季度盈利没有达到预期。长城证券同样认为，从估值水平、业绩推动、机构资产配置与政策对经济增长的调整等各方面因素考虑，A 股市场在11 月份的运行环境都难以乐观。

　　至于大盘调整的区间，各大券商的看法也差异不大。上海证券认为上证综指的震荡空间在5200点至6200点，兴业证券认为波动区间在5200点至6000点，海通证券认为本轮调整的幅度不会大于前两次，60日线附近有强支撑，但调整时间可能长于前两次。申银万国认为11月份沪指波动区间在5500至6200点。综合来看，没有券商看11月份沪指会跌破5000点，认为11月份大盘再创新高的同样没有。

　　配置选择：央企+升值

　　至于11月份的行业配置，各大券商的看法差异较大，总的来看，“央企”和“升值”成为重点关注的两条主线。长江证券依然强调央企的投资机会是巨大的，此外，考虑到相较于成本受益端和购买力提升端，资产重估端对于行业的业绩刺激最为直接，其更为看好金融、地产的长期增长潜力以及短期的释放能力。国金证券认为，升值加快背景下地产、银行、造纸、航空等行业将成为投资的主流选择。兴业证券则坚持“

人民币升值”和“美元贬值”主线，建议超配证券和航空；用高增长抵御估值风险，超配银行、钢铁和机械设备。此外，防御性和行业景气度也为一些券商所关注。东方证券建议超配地产、机械、建材、化工、公用事业、中小银行和新能源；标配大银行；减配保险和钢铁；剔除有色金属、煤炭。国泰君安建议超配以下行业：高景气维持的机械设备制造业，行业景气从底部复苏的电子及通信设备制造业，保持稳定增长且有季节景气优势但近期涨幅落后的食品饮料、商业

零售业，价格受管制景气顺延的能源电力行业。

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