短线震荡操作以防御为主

　　本报记者 雷海超 报道

　　进入10月以来，A股市场出现巨幅震荡，自此阶段上证指数和深证成指都曾达到新高，其中上证指数在10月16日盘中曾达到6124.04的高点，深证成指在10月10日盘中达到19600.03的高点。随着股指的不断攀高，A股市场累计的风险也越来越大。中国证监会主席尚福林在10月29日出版的《人民日报》上表示，目前资本市场中非理性炒作气氛依然浓厚，股市估值水平偏高，要做好风险教育工作。

　　尚福林指出，在市场快速发展的同时，也积累了一些风险，主要表现在：非理性炒作气氛依然浓厚，不少投资者过多听信市场假设和传言，以非理性的赌博心理进行投机炒作；股市估值水平偏高；违法违规行为有抬头迹象，并出现了一些新的特征。今后一段时期，证监会将继续加大市场监管力度，严惩违法违规行为；做好风险教育工作，加大市场风险揭示力度。同时，紧密跟踪市场运行情况，积极防范市场风险。

　　6000点以上

　　股市操作以防御为主

　　随着A股市场出现宽幅波动，对于股市未来的走势分歧越来越大。市场分析人士对《中国产经新闻》记者表示，大盘自6000点高位下跌以来，除了急跌之外另外一个明显特征就是缩量，成交量逐级萎缩，股市积累的风险越来越大，投资者后期的操作应该以防御为主。

　　国泰基金研究总监周传根也指出，四季度股市可能会面临调整，但调整幅度会低于市场预期，调整之后将迎来牛市的第二个阶段。不过，他特别强调，股市类似于今年的涨幅，在以后出现的可能性不大，因此投资者对未来收益的预期要降低。在投资策略上要注重防御，宜选择成长性较高、动态估值水平低于市场平均水平、A/H股溢价较低、存在潜在资产注入的

股票，金融、地产、钢铁、食品、零售和交通都是可配置的品种。

　　对于中国股市市场是否存在估值过高以及是否存在泡沫，专家们有着自己不同的看法。经济学家谢国忠在10月29日举行的“欧美同学2007北京论坛”之中国的股市和房市上表示：“当股市进入泡沫的时候，它的价格就要比正常的价格至少上升一倍。而中国的股票市场目前就处于这样的一个时代，并且还是非常敏感的时候。”

　　目前三季报披露已进入尾声。从已经披露的三季报看，八成以上的上市公司实现了盈利。而此前近600家上市公司三季度的业绩预告表明，业绩预增的公司占到了60%左右。分析人士指出，在当前市场整体估值水平偏高的情况下，只有业绩的高增长才能支撑当前的估值水平。

　　这一轮的牛市之所以走得如此波澜壮阔，是由于股权分置改革、

人民币升值与中国经济长期高速发展这三大因素同时形成、相互交织并叠加作用于中国股市。北京邦和财富研究所所长韩志国表示，由于人民币升值正处于加速的过程中，由于中国经济的发展正处于前所未有的黄金时期因而中国股市的基本面正持续向好，也由于股权分置改革所激发的制度潜力正处于持续释放的起步与延伸阶段，因而中国股市的牛市进程还不可能在短期结束，牛市的发展也不会止步于6124.04点，必定会有更高的点位与更大的空间。

　　央行加息预期

　　加大对股市产生不利影响

　　央行行长周小川日前表示，央行将进一步加强和改善金融调控。货币政策要注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调，适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长，以实现可持续发展。

　　随着第三季度宏观经济数据的公布，市场上加息之声高涨，加息的预期加大。北京大学中国经济研究中心、国家信息中心经济预测部等13家架构联合发出预测，认为由于主要经济指标在今年最后3个月还将继续在高位徘徊，他们预计央行在今年四季度还将加息一次。

　　今年以来，在流动性过剩的背景下，资金对于推动股指大幅上扬可谓立下了汗马功劳。但随着央行不断收紧银根、QDII热销以及近期A股市场新基金发行暂停，市场担心A股市场资金供应将会受到影响。但是，德邦证券认为，央行的特种存款制度正式实施，回收流动性可能需要一个过程，短期而言流动性的收缩作用可能并不明显，而且预期的通货膨胀可能降低存款人的积极性。另外，存款准备金率调整和中石油冻结资金已经成为过去的利空，特别是机构投资者和散户投资者的中石油冻结资金解冻，而打新资金一旦全面回流市场，则流动性将非常充沛。

　　基金看法出现分歧

　　作为目前沪深股市最大主力的地位不可动摇，据统计显示，334只基金的总资产达到2.92万亿元，占A股流通市值28%。各基金公司对于股市今后的走势也受到了人们的广泛关注，但是基金对股市走势的看法出现分歧。

　　泰达荷银首席策略分析师尹哲表示，目前已经有很多基金重仓股调整较多，价值初步开始体现，短期可能出现技术性反弹，但是此次调整并未结束，市场宽幅震荡将主导第四季度。

长城证券金融研究所所长向威达在该公司阜成门营业部上周六举办的投资策略报告会上说，“如果要说这一轮跌到多少，我认为5200或者5100是可能的，跌到5000点也不奇怪。”中海基金认为，由于目前的市场始终在高位运行，我们还是建议投资者保持谨慎的态度，控制仓位，以组合的结构去博取超额收益。

　　但是，富国天益的基金经理认为，四季度市场震荡将加剧，但下跌空间有限。长城证券研究所首席策略师张勇认为，虽然继续待在市场中的风险不算很大，但投资者该换掉的股票还是要坚决换掉。

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