股市在线：下跌源于正常调仓行为

　　股市在线

　　中国石油今天终于登上A股市场的舞台，巨大的成交量对市场资金挤压非常明显，今天大盘低开低走，市场表疲软。上证指数收盘报5634.45点，跌143.36点，跌幅为2.48%。深证成指收报18116.88点，跌447.46点，跌幅为2.41%。两市总成交额为1978亿。

　　部分前市上涨较大的权重股今天开始获利回吐。中国石化下跌8.88%，万科下跌8.07%、中国铝业跌4.77%。投资者杀跌优质蓝筹，套利和调仓迹象非常明显。房地产板块下跌明显，在龙头股万科A的带领下，整个房地产板块大幅下跌，中化企业一度跌停，收盘跌9.81%。招商地产、金地集团和保利地产等优质地产股的跌幅也都超过5%。我们认为，目前市场振荡属于正常的调仓行为，短期内大盘再次猛烈杀跌的可能性不大。

　　中石油股价之辨

　　市场的重头戏要围绕中国石油展开，各路资金都在关注中国石油的走势。中国石油开盘价为48.60元，最高价为48.62元，最低价为41.74元，收盘报43.96元。中国石油的平均价为45.23元，较其发行价16.7元上涨170%。中国石油今天成交额为699.9亿，占到沪市成交金额1571亿的50%左右。成交量为15亿，成交量为目前该股市场总流通量的50%。

　　机构预测中国石油07-08年EPS为0.8、0.93，对应目前股价的市盈率为55倍、47.27倍。而机构给于中国石油的价格区间大多在23-38之间。超出我们所料，市场给中国石油的定价超过绝大多数研究机构的预测，可能是因为近期发改委最近在油价问题上的松动，给

成品油市场定价留下较大的想象空间。我们认为，尽管中国石油良好的业绩能够维持并保持增长，未来油价的上涨的空间也可以预期，但是目前高昂的股价给该股蒙上一层阴影，毕竟公司要实现支撑目前股价的业绩在短期内是不可能的。油价的变动受政府管制，这是不可预测的，急于政府对通货膨胀的担忧判断，短期内油价大幅上调的可能性非常小。所以中国石油的股价可能会呈逐渐回落之势，投资者应该留意短期股价下跌风险。

　　大盘下跌源于正常的调仓行为

　　今天沪指大跌143.36点，跌幅为2.48%。很多投资者对此非常恐慌，我们从

大盘走势的形态来看，似乎主力在构筑双头部。形态分析加重了投资者的悲观情绪，很多优质个股出现普遍下跌，和投资者悲观的情绪不无关系。我们认为，目前的下跌源于投资者正常的调仓行为，属于短期行为，很难形成趋势。

　　重新回到5.30以后的市场走势，但是很多投资者也信誓旦旦的认为市场顶部位置明确，双头部特征明显，可事实却恰恰相反。现在我们为什么认为大盘下跌源于正常的调仓行为？1.从市场成交量的变化来看，中国石油上市挤占大量存量资金，作为战略配置的品种，机构不得不配置优质大蓝筹，所以从资金流出来看，市场存量资金流到增量资产上来，没有完全离场，这不会损害目前市场的流动性，即使有影响，也是短期的。2.大盘下跌并没有出现个股普跌，大多数个股筹码锁定仍然非常牢固。从资金流出的板块来看，前市涨幅较大的个股和板块成为今天资金流出的源地，

房地产板块非常明显，前市连续上涨已经给资金流出做好了准备。权重股因为具备较好的流动性，资金大幅流出并没有任何非议。今天大盘下跌并没有想象中那么可怕，或许短期下跌对未来市场更有好处，投资者耐心观察投资机会。

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