上周强势股点评及风险提示

　　★★★洪都航空(000316)军工龙头 业绩高速增长

　　一周涨幅31.42%，换手率21.84%。洪都航空是中国航空工业第二集团的骨干企业，也是中国教练机工业的旗舰企业，研发实力、产品档次、产业化程度在国内领先优势逐步显现。主导产品K8、JL8系列是国内最为成熟的中级教练机产品，在境内外两大市场畅销。其中K8系列是中国整机出口量最大飞机产品之一，并实现整条生产线输出埃及，创中国航空工业之最。十一五规划集团突破80--100亿销售规模，其中飞机等核心业务占比80%以上。

　　公司经过股改，洪都航空基本实现整体上市，上市公司将更好的分享集团的成长。目前，上市公司拥有集团绝大部分飞机零部件的加工业务，并拥有出口飞机的总装能力。洪都航空是目前深沪两市中的龙头军工企业。公司去年实现收入和利润分别下降40.04%和59.09%，主要是航空产品交货有一定的季节性。虽然公司去年第一季度主要工作在L15 的试飞上，正常的交货有所推迟。不过公司全年业绩仍将保持快速增长。

　　公司第一季度L15成功试飞，意味着我国第三代战斗机配套的同步教练机基本上取得成功。预计L15将在未来一年取得定型生产的资格。从我国目前战斗机存量来看，我国未来几年每年需要100架份以上的同步教练机。中信建投分析师表示，一旦定型，公司将投入批量生产，达产后年产量将达到50架份左右。公司2008年收入和利润将出现突发性增长。

　　今日投资《在线分师》显示，公司07_09年综合每股盈利预测分别为0.51、1.12、0.78元，对应07——09年动态市盈率为74.8、34、48.09倍，考虑股改对价(10送2)，估值水平为33倍。公司目前股价已超过分析师给与的目标价，不过洪都航空是中国航空二集团公司上市公司，是我国国防科工委系统市场化较好的企业，目前又面临国内企业的股权分置改革，经营体制将得到进一步改善，公司长期投资价值明显。

　　风险提示：公司与集团存在较多的关联交易；许多重要信息不是非常透明；由于军工企业，国家需要绝对控股，因此股权分置改革中的对价水平不会太高。

　　★★★★云天化(600096)：产能扩张 业绩迅速增长(OK)

　　上周四最大涨幅达到9.61%，换手率超过2%。公司前三季度实现销售收入45.29亿元，同比增长36.4%；主营业务利润10.56亿元，同比增长6.6%；净利润3.295亿元，每股盈利0.91元，和去年基本持平，业绩符合预期。三季度公司实现销售收入14.88亿元，净利润1.59亿元，销售收入环比下降19.2%，净利润环比下降15.8%，主要是3季度尿素装置停气增加20天检修的原因以及尿素价格略有下降。

　　云天化近年产能扩张迅速。公司在昆明天安建设的50万吨合成氨装置，目前设备安装基本结束，部分设备开始单机调试，预计年底投料试车。玻纤产能增长迅速。重庆国际复合材料公司(CPIC)前三季度净利润在2.4亿元左右。大渡口新建的7.5万吨/年装置在4季度顺利投产，长寿3万吨细纱将在年底投产，2007年预计产量能达到23万吨左右。

　　中金公司分析师时雪松认为，由于新增7.5万吨/年玻纤4季度投产，预计第4季度业绩将略好于预期，小幅上调2007和2008年公司业绩预测3.2%和2.5%，上调后公司2007年和2008年净利润预测分别为 6.19亿元和 7.78亿元，对应每股盈利分别为 1.15元和 1.45元。云天化集团也有可能实现整体上市，尽管当前估值水平已经不低，维持“审慎推荐”评级。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.14、1.51和1.86元，对应动态市盈率为49.6、37和30倍。公司销售收入增长率及净资产收益率近三年均高于行业平均水平，而07年动态市盈率却比行业平均水平相对较低。当前共有10位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为3、7人，综合评级系数1.70。 12个月目标价格62.28元。

　　风险提示：天然气价格上涨和尿素价格下跌幅度超出预期。人民币升值对玻纤盈利有一定负面影响。关联交易的影响，天安的煤气化合成氨装置也有剥离的可能。公司发行10亿元分离式可转债将可能带来2008年后业绩16.8%的摊薄。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　生物药业

　　★★★★海得股份(000567)：生物医药新贵再次亮剑

　　上周涨幅 18.86% ，一周换手率18.57% 。海德股份其下的浙江省耀江药业有限公司位于西子湖畔，是一家经国家卫生部批准的年青的高科技药品生产企业。根据集团最新进展。海德股份发布了收购报告书，公司以每股4.07元的价格向大股东海南祥源投资的控股股东耀江集团定向增发7740万股流通A股，募资约3.15亿元以收购耀江集团持有的平湖耀江房地产开发公司100%的股权。收购完成后，海德股份将进一步强化在地产领域的竞争力。

　　海德股份通过增发后的总股本将从发行前的1.51亿股增至2.28亿股，其中耀江集团直接持有的股数将从发行前的0股增至7740万股，实际控制的股数将从发行前3278万股增至1.10亿股，占发行后总股本的48.20%，公开资料显示，平湖耀江拥有平湖市20万平方米可开发商品房土地，项目规划分为三期，第一期已经在今年6月份开工兴建；总项目将在2012年全部竣工；预计净利润总额约1.488亿元。平湖耀江预计2007年、2008年净利润分别为2100万元、4070万元。

　　在资本市场中，注入优质资产不但能够利用上市公司资本平台功能实现融资，加快企业扩张步伐，实现利润最大化；而且上市公司质量提高也有助于其市值表现，在全流通背景下能够使股东资本市场价值实现最大化。所以我们认为集团再次“亮剑”的周期会较短。

　　国金证券分析师认为，海德股份经营正发生积极变化。通过向实际控制者耀江集团增发新增项目30万平方米；增发完成后，集团对上市公司股权将由21.68增至48.2%控制比例提高也提升了集团上市公司发展的动力。建议为“强买” 2分，为“买入”得2分，为“持有”得3分，预计07-09年每股收益0.18、0.34、0.54,净利润分别增长92.7%、 85.6% 、 54.8%。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.18、0.34和0.12元，对应动态市盈率为 67.2 和 35.25 倍。公司销售收入增长率及净资产收益率近三年均高于行业平均水平，而07年动态市盈率却比行业平均水平相对较低。当前共有2位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为2、0人，综合评级系数2.0。

　　风险提示： 市场竞争激烈，公司在行业中不具有竞争优势。数年前开始通过资产整合涉足房产领域，借由其规范运作的优势和良好形象。现因所受行业风险影响较大。系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　★★★★★现代投资(000900)：计重收费效果明显

　　现代投资(000900)周三最高涨幅9.68%，股价创历史新高，换手率超过8%。2007年1-9月，公司实现营业总收入11.30亿元，同比增长36.48%；营业利润6.39亿元，同比增长91.80%；归属于母公司所有者的净利润4.27亿元，同比增长91.52%；基本每股收益1.07元。同时公司发布全年业绩预增公告，预计07年业绩预增50%-100%。

　　计重收费效果明显，三季度收入增速大幅提升。三季度单季收入增速达到56.75%，大幅超过中期25.9%的增速。收入增速明显加快的主要原因是6月底起实施的计重收费政策。由于通行货车车流大多属于长途车，在周边省份已经相继实施计重收费的前提下，货车分流可能不大，简单计算对单车收入的提升作用大约在25%左右。预计四季度收入增速仍将达到50%左右，全年应在40%左右。

　　长城证券分析师宋伟亚认为，公司多元化战略存在一定风险，但泰阳证券和西风网络的减值准备已计提完毕，风险得到了较好释放；受让大有期货可能提升未来业绩。整体上公司已走出历史投资损失的阴影，多元化投资渐趋谨慎，风险控制也有了一定改善。预计未来3年公司将有一个稳定可期的增长。公司08年所得税率调低至25%，考虑到计重收费综合效应、车流辆的自然增长等因素，预计公司07-09年EPS分别为1.22元、1.61元和1.70元，估值优势相对显著，给予“推荐”投资评级。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.18、1.46、1.73元，对应动态市盈率为27、22和18.5倍。当前共有10位分析师跟踪，建议强烈买入、买入和观望的分别为4、5和1人，综合评级系数1.70。

　　风险揭示：关注国家主干道二广高速湖南段通车后对公司所属高速可能产生的分流效果。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。