封基或可成为乱世中崛起的英雄

　　华林证券 麦宇明

　　上周大盘先扬后抑，沪深两市周线均以长上影报收，显示反弹遭遇压力，日线图来看，沪指虽然表现略好，但由于沪指失真情况比较明显，未能完全反映市场调整的压力，而深成指已经快速回落到各中短期均线之下了。

　　由于中石油的发行令市场资金面吃紧，因此前周大盘明显回调，但中石油发行完毕后市场抛压明显减轻，而且市场对申购冻结的3.3万亿资金回流有乐观预期，所以，市场在上周初步入反弹。反弹过程中因为中石油上市提高估值的关系，中石化成为市场上涨的主力之一，另一个主力则是银行股。基金公布了第三季度的经营情况，从基金的持仓情况来看，金融股成为重中之重。基金持仓市值已占市场的28%，而基金持仓中金融类持股市值已超过20%，集中度非常高。这和金融类上市公司在指数构成中的重要地位有很大关系，随着股指期货推出的呼声日渐高涨，主流资金不断向以银行股为代表的权重大蓝筹集中。正是在这样的背景下，权重股引领股指反弹向上，上周初“”的观点基本正确。

　　笔者在最近的市场运行分析中已经多次指出，目前市场出现的二八、一九运行状况并不健康，虽然有市场分析人士认为这将成为近期市场运行的常态，也有人认为权重股不少品种估值仍相对较低，而且有继续挖掘溢价空间的潜力(这主要以大蓝筹的稀缺性、流动性符合机构需要、影响指数等特性决定的)。笔者基本同意这样的观点，但是，无论如何，市场在估值偏高的情况下可以通过相对温和的方式进行股价结构的调整而不应该用极端的方法进行调整，如果用极端的方法，那市场的运行就是不健康的。不幸的是，目前市场走上了极端的路子，这将使市场不能以平稳震荡的方式完成调整，最终投资者将为此付出代价----以下跌的方式来完成调整。而且，由于基金的“抱团”形成后不再轻易拆分开来，这样的市场运行还将维持一段时间，其他个股仍将持续弱势运行，不管它们是否已经出现了较大的跌幅，未来仍可能继续出现较大幅度的下跌。这种局面会持续到基本环境有较大的改变或者杂类个股过份的下跌跌“透”。

　　这就使投资者的操作当前面临困难的选择。要么加入到主流资金的权重股短线博弈游戏中去，这并不容易，一方面，这些股近期涨幅已不小，另一方面，权重股也有分化，增加投资者参与博弈的难度，而且作为影响力最大的投资主体，基金本身也出现较大的分歧；投资者的另一个选择就是在其他的杂类股中慢慢熬。其中部分题材炒作类

股票可以退出，但即使是基本面良好，股质良好的品种仅仅是因为主流资金目前偏好市值大的品种而资金流向又极端“偏食”也遭到错杀，中长线投资者可以在遭错杀的品种中逢低慢慢吸纳，但要付出的是漫长的耐心等待。两种操作各有利弊，但总体来说，近期市场中的获利机会在减少，或者投资者在股指期货即将推出的这个节骨眼上更应该稍作休息，谨慎等待观望一下再重新部署新的投资策略？

　　除了对权重股，股指期货的推出对

封闭式基金来说也有有利多作用，机构用封闭式基金来作为套利操作的工具比直接买入现货有更大的安全边际和获利空间。当前市场估值偏高而封闭式基金却高折价交易形成估值洼地、披露季报使投资者对其分红行情预期明显增强等因素刺激封闭式基金近期逆市走强，相信其价值挖掘过程尚未结束，投资者应对其中长、短皆宜的投资机会给予足够的重视。

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