期指欲出 权重为何不涨反跌

　　广州万隆

　　提要：上海证券交易所副总经理周勤业表示，中国不久后将推出股指期货。可以说，在股指期货的推出时间方面，这是官方最为明确的一次表态。但从市场表现来看，权重股反而走弱了，这应该怎样理解呢？

　　一、管理层频频暗示期指将出，有何用意

　　本周四(11月1)上海证券交易所副总经理周勤业表示，中国不久后将推出股指期货。可以说，在股指期货的推出时间方面，这是官方最为明确的一次表态。此前，证监会有关人士也多次表示股指期货推出的时机日趋成熟。

　　管理层表示，目前制度上和技术方面的准备工作已经完毕，下一步就是深入地开展了股指期货的投资者教育活动。本栏认为，管理层频频表示股指期货推出的时机日趋成熟，正是投资者教育活动的重要一环。

　　因为，管理层强调股指期货推出时机日趋成熟，本身就是在强化投资者对股指期货的认识，包括推出前后对市场的影响，以及将带来的机会与风险。从盘面来看，泡沫成份较大的题材股(包括明显高估的绩优股)提前回落，应该和投资者的预期有关：股指期货推出后大市将调整。

　　二、期指欲出，大市为何应声回落

　　有意思的是，在股指期货推出时间相当朦胧的时候，权重股的表现是相当抢眼的；但在股指期货推出时间相对明朗时，权重股反而走弱了。这应该怎样理解呢，难道就是利好出尽这么简单吗？

　　本栏认为有两种可能性，第一种是机构巧妙地利用了市场的预期，实现了暗渡陈仓之计。从披露的数据来看，三季度基金的仓位是相当高的，70%以上的基金仍然保持在七成以上的仓位，在目前不太乐观的环境下，如此高的仓位将面临着不小的风险。因此，机构可能利用市场的“期指推出之前必涨”预期，故意推动权重股，制造出指数牛市的虚假繁荣，以顺利降低三季度的高仓位状况。在这种情况下，今日权重股的调整是机构功成身退的结果。

　　第二种可能性就是，机构的确在豪赌股指期货，未来将可能进一步调整仓位，向大蓝筹靠拢。当然，机构做多的理由也是有的，因为股指期货推出后，机构可以对前期买入的大蓝筹进行沽空，从而锁定利润。在这种情况下，今日权重股调整是暂时的。

　　对于以上两种可能性，目前很难判断哪种可能性大些。但是有一点要注意的是，目前结构性风险较大，包括部分三季度升幅较大的基金重仓股。

　　三、区别对待三季度基金重仓板块

　　从三季报披露的情况来看，70%以上的基金仍然保持在七成以上的仓位。值得注意的是，自四季度以来，市场的震荡加大，市场热点发生一定的转变，这说明机构有调整仓位结构的行为。此外，三季度基金仓位较高，手上资金有限，加上近期新基金发行又进入空白期。那么，要做多大蓝筹只能减持部分重仓股。从盘面表现来看，前期煤炭、有色、钢铁等前期强势板块有获利回吐的现象。策略方面，投资者需保持谨慎，区别对待三季度基金重仓板块。