三大因素将决定后市运行方向

　　广州万隆

　　提要：本周深沪大盘呈现反弹遇阻、冲高回调的态势，其中上证综合指数在金融、地产等主流热点带动下一度冲高至6000点整数关口一线，但受到6000点心理压力及紧缩政策预期等因素影响，本周下半周市场再度陷入调整态势。在相对较高估值的市场环境下，未来上市公司的盈利增长、资金面以及政策动向将成为影响市场运行方向的决定性因素。考虑到2007年的上市公司整体业绩的高增长以及充裕的流动性局面，笔者坚持认为，6000点重要整数关前的主动回调和充分的蓄势整理有利于化解市场的运行压力。值得投资者关注的是，下周中国石油的上市定位及后续表现将对市场短期走势产生重要影响。

　　今日市况

　　受6000点整数关口心理压力及紧缩政策预期等因素影响，周五深沪大盘承接上日调整走势惯性低开并维持低位整理的态势，市场观望气氛明显，两市股指双双以阴线报收，成交约1585.24亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以5812.46点大幅低开，盘中最低跌至5740.40点，全天基本维持低位盘整的态势。深成指延续上日的调整走势继续震荡下跌，截至收盘已经股指已跌破各短期均线支撑。

　　从盘面情况看，两市个股大面积调整，其中深圳市场涨跌家数比例为为164：512，上海市场涨跌家数比例为209：633。涨幅榜方面，上海贝岭、北方创业、锦州港、蓉胜超微、凯恩股份等12只非ST个股涨停。受

成品油价格上调和中国石油即将上市刺激，石油、石化及相关个股继续有良好表现，如泰山石油、广聚能源、中国石化等。注意到，近期反复走强的金融板块继续维持整体态势，这些主流热点的休整在一定程度上抑制了市场的上攻动能。

　　周五，上证综合指数以5812.46点开盘，最高5860.59点，最低5740.40点，收盘5777.81点，下跌136.48点，跌幅2.31%，成交1081.16亿；深成指开盘18816.27点，最高18997.30点，最低18504.14点，收盘18564.34点，下跌580.28点，跌幅3.03%，成交504.08亿。

　　今日消息面

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1.美联储于10月31日降低联邦基金利率25个基点至4.5%。受此影响，11月1日人民币对美元中间价上涨140个基点，突破7.46关口，至此，人民币对美元升幅累计已超过11%。

　　2.中国石油即将在上海证券交易所上市，其发行总市值达到27040亿元，符合上证所和中证指数公司关于大市值IPO快速进入指数的条件，在上市后将迅速进入各成分股指数。根据其市值测算，中国石油上市后将对上证指数产生较大影响。综合各券商对中国石油上市定价及走势的预测，假设其上市后定价达到40元，那么其在上证指数中的权重将达到23.57%，而金融股在上证指数中的权重将由之前的39.01%大幅下降到29.83%。

　　3.中国证监会发行审核委员会11月1日公告，将于11月5日审核中国中铁股份有限公司的首发申请。中国中铁此次拟发行A股不超过467,500万股，占发行后公司股本总额的26.75%，截至6月30日，发行前每股净资产0.65元。

　　4.中国

银监会日前发布《关于银行业金融机构全面执行企业会计准则的通知》，根据不同银行业金融机构会计管理水平、人员素质、财务承受能力等实际情况，明确了各类银行业金融机构执行新企业会计准则的时间表，并对公允价值计量、计提贷款减值准备、金融工具分类等难点问题提出了要求。

　　5.央行11月1日在公开市场操作中分别发行了15亿元3年期央票和30亿元3月期央票，发行结果显示，两期限央票收益率均较上周有所上升。，三年期央票发行利率确定为4.15%，较上周大幅上涨了20个基点；3个月期央票发行利率为2.9903%，比上期上扬了8.14个基点。

　　后市简评

　　本周深沪大盘呈现反弹遇阻、冲高回调的态势，其中上证综合指数在金融、地产等主流热点带动下一度冲高至6000点整数关口一线，但受到6000点心理压力及紧缩政策预期等因素影响，本周下半周再度陷入调整态势，尤其是周五深沪大盘承接上日调整走势大幅低开，并维持低位整理的态势，市场观望气氛较为明显。

　　实际上，目前市场整体估值水平较高是客观事实，而在相对较高估值的市场环境下，未来上市公司的盈利增长、资金面以及政策动向将成为影响市场运行方向的决定性因素。在三季报业绩披露结束以后，业绩高增长给股指带来的推动效应将逐渐减弱，而目前市场静态的高估值压力仍有待时间来进一步消化。

　　笔者近期提到，上市公司业绩的高增长和大盘的主动回调都有利于化解市场的估值压力。从近期大盘的运行情况来看，6000点上方的运行压力不言而喻。考虑到2007年的上市公司整体业绩的高增长以及充裕的流动性局面，笔者坚持认为，6000点重要整数关前的主动回调和充分的蓄势整理有利于化解市场的运行压力。

　　从近期的热点表现来看，一些三季度业绩大幅增长和全年业绩大幅预增的品种受到市场的积极关注，这也从一个侧面说明主力机构在高估值环境下青睐高增长品种的投资思路。实际上，此前笔者也强调，对于投资品种而言，高估值水平只能与业绩的高增长相匹配，只有选择业绩持续增长，具备良好成长性的品种才能在未来的行情发展中获取良好的投资收益。近期银行板块受到主力机构积极追捧就是典型的例证。从披露的三季报业绩情况来看，银行业的全年保持高增长已成定局，而未来的综合性经营趋势和即将于明年实施的内外资所得税并轨将进一步提升银行业的盈利水平。

　　值得投资者关注的是，下周中国石油的上市定位及后续表现将对市场短期走势产生重要影响。中国石油是我国油气行业最大的油气生产和销售商，也是世界上最大的石油公司之一。随着冀东南堡油田的开发，公司油气储量将大幅增加。按照发行情况及预测上市后的定价，中国石油上市后将成为两市第一大权重股，必然会受到主力机构的高度重视。笔者建议积极关注中石油及其旗下的公司以及其他石油、石化类个股的表现。

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